全景网9月13日讯  本周，东凌粮油（000893）控股股东东凌实业以大宗交易的方式折价向公司部分高管出让股份引发市场关注。就此，东凌粮油副总经理兼代理董秘田岩接受了全景网的独家专访，否认大股东此举为变相股权激励。

    “新颖”增持非变相激励 有利管理层发挥效率

    东凌粮油大股东东凌实业本周二通过大宗交易以14.1元/股的价格减持1330万股，占总股本的4.99%。次日，公司公告称，部分董事和高管以个人自筹资金增持了公司股份，股份来源则正是东凌实业减持的部分股份。

    高管增持公司股份并不鲜见，但采取这种大股东通过大宗交易折价向管理层让渡股份的“新颖”手法的确实不多。有投资者猜测，或是东凌粮油大股东怕今年业绩达不到股权激励方案的要求，通过上述方式变相兑现部分股权，来起到稳定管理层的作用。

    投资者的担心并非杞人忧天，因此前已有先例。东凌粮油2011年亏损1.88亿，随后导致其2010年提出的股权激励方案作废。对这种猜测，东凌粮油副总田岩干脆地予以否认，“不是这样的”。

    “14.1元的价格并不便宜”，田岩直言不讳，“管理层也咨询过投资机构，按10日收盘价算，8.5%的折价率并不高，而且受让股份的资金，也都是在管理层个人承受范围之内的。”

    在宣布高管增持后，东凌粮油周四大涨5.41%，管理层浮盈超过2600万元。“我认为这是市场对高管增持行为认可而给出的反应”，田岩称。

    尽管否认是变相股权激励，但田岩也坦承，管理层增持了股份，自身利益与公司绑在一起，更有利于管理团队发挥效率。“对于东凌粮油这种资金密集型企业来说，有一个高效的管理团队来运作是非常重要的！”在谈话中，田岩多次强调了这一点。

    由于公告中仅表示此次高管增持股份将按照《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》的有关规定管理，这意味着高管们在六个月后即可卖出股份，“高管何时减持”成了投资者们高度关注的焦点。

    对此，田岩表示，管理层现在一心就是想把公司业绩做好，至于何时减持并不是现在考虑的问题。“只要业绩做上去了，即使管理层减持一部分，也是合情合理的”，她强调，“何况每年只能减持不超过25%的股份，高管持有的数量都不多，减持对股价构成的冲击也极其有限。”

    偿债能力存隐忧 套保亏损影响大

    东凌粮油上半年手握36.41亿元货币资金，但短期借款就达到38.92亿，加上一年期应付账款5.84亿，应付票据6.87亿，且其负债率高达86.76%，令投资者担忧公司的偿债能力。

    田岩表示，东凌粮油身处资金密集型行业，公司目前回款都很正常，在偿债能力方面并不存在困难。

    另一个对公司业绩影响较大因素是套保。东凌粮油上半年在衍生品投资上累计亏损4771.41万元，给业绩造成了较大的负面影响。

    “在大宗商品价格波动加剧的近几年。如果只是做衍生品交易，公司可以赚很多钱”，田岩表示，“但公司是以实业为主的，不可能只搞投资不做实业，因此衍生品交易是以套保为目的”

    田岩进一步指出，由于上半年是震荡市，公司介入的价格较高，导致亏损较大。“下半年公司将加强价格管理和资金管理，减小套保对业绩带来的负面影响”，她表示。

    中报显示，东凌粮油的食用油包装车间项目和植之元二期配套码头工程完成度分别只有29%和19%，而预计投产日期则是今年年底。如此短时间，项目能否顺利完成，不少投资者也十分关心。

    “两个项目按期投产是没问题的”，田岩称。她指出，植之元二期配套码头工程前期已经投入了几千万，只是尚未用募集资金置换，完成度远超19%。

    汇兑收益或难持续 将加大主业盈利能力

    通过梳理东凌粮油的中报，投资者不难发现，上半年公司获得了6244.55万的汇兑损益，成为公司业绩大幅增长的重要因素之一。但这是在上半年人民币大幅升值的情况下获得的，有分析机构指出，在出口增速没有明显好转的情况下，人民币升值步伐也会因此放缓，这意味着东凌粮油获得大额汇兑收益的局面将难以持续，投资者忧虑公司业绩会因此受到拖累。

    田岩对这样说法表示赞同，“确实，下半年人民币升值如果放缓，公司这部分业绩会受到影响。”但她表示，“前面我也说了，榨油行业是在复苏的，我们可以更加注重主业的盈利能力，而不靠汇兑收益来增厚业绩。”

    投资者忧股权激励再落空 管理层称没问题

    根据东凌粮油最新的股权激励方案，2013年公司净利润要达到1.2亿元，净资产收益率达到8%，才满足首期解锁行权20%的条件。而上半年，公司实现净利润3027.63万元，净资产收益率3.35%，距离行权条件相去甚远，不少投资者担心年末将无法达成行权条件。

    “我认为今年业绩达到行权条件的要求是没有问题的”，田岩给出了肯定的答复。

    她解释称，之所以有这样的信心，来源于三方面因素。一是榨油行业在复苏，CBOT大豆期货价格已经从逾一年半来的低位反弹；二是公司业绩有一定的季节性，上半年是相对淡季，业绩将集中在下半年释放；三是产能的释放。“而且只要净利润的条件达成了，作为附属条件的净利润收益率的指标也肯定能够达成”，她说。

    田岩指出，从2012年起，公司主营业务就恢复了盈利。去年四季度业绩出现停滞，主要是由于当时处理库存油所致，拖低了毛利率，这个影响一直持续到了今年的前两个月，“不过释放了资金用于周转”，她表示这有利于公司其他业务的开展。

    她表示，今年东凌粮油处于复苏期，明年业绩可能恢复至历史正常水平。“公司2010年净利润1.9个亿，而2014年的行权条件是净利润不低于2个亿，基本就是正常的水平”，田岩称，“只是2015年公司净利润要达到3.5个亿，挑战比较大，而这一年股权激励解锁的量是最大的，达到50%，这也给了管理层更大压力和动力。” （全景网/雷震）