全景网9月27日讯 由于中秋和国庆假日即将到来，居民现金需求明显上升，银行也面临季末结算等因素带来的流动性压力。央行在节前明显加大了公开市场的操作力度，资金投放量达到创纪录的水平。

    周四，央行再度实施1800亿元的巨额逆回购，加上周二2900亿元的逆回购，央行全周累计在公开市场净投放资金3650亿元，创下历史新高。同时，本月公开市场资金的总投放量超过1万亿，同样创下历史新高，净投放量则为4060亿，是去年6月以来的高点。

    4060亿元，已经相当于下调一次存款准备金率释放出的资金量，那么究竟逆回购与降准有什么不同呢？最主要的不同，是逆回购属于"出来混始终要还"的一类资金，只能用于提供短期的流动性。

    以周四的操作为例，逆回购分别为14天期和28天期，意味着银行必须在2周至1个月间回吐资金，不能用于发放贷款。就如招商证券所言，如果说存准率的调整是“正餐”的话，逆回购属于“零食”，两者各有优势，但并不能完全互相替代。

    从市场利率方面看，央行的逆回购确实也只起到了缓解市场资金面的作用。本月以来上海银行间拆息利率不断攀升，隔夜品种从2%一路走高至4.5%的水平，主流两周利率也从3%上升至5%附近。近日央行连续投放天量资金后，市场利率才有所走低，但较月初的水平仍高出1个百分点左右。

    华泰证券指出，市场资金紧张的局面未来仍将持续。节后银行的资金压力将会更大，影响主要来自于存款准备金的补缴和财政缴款。7、8月新增人民币存款较少，无疑大大增加9月冲存款的压力，并造成10月初存款准备金补缴额度的骤增，而财政存款10月通常为净回笼月。因此10月15日左右为另一个资金紧张时点。

    中银国际认为，今年年内可能还有1次下调基准利率和准备金率的可能性。由于美联储推出了QE3，决策层需要评估、观察其对中国流动性、通胀压力的实际影响。但如果4季度经济依然疲软(GDP增速低于7.5%)，而住房销量和价格反弹势头明显减弱，那么11月或12月降准降息的可能性将大幅增加。（全景网/成亮）