以下为发言全文：
　　邢精平：
　　尊敬的宋国青教授，尊敬的刘兴兵副局长，先生们，女士们，大家早上好！
　　我今天的演讲题目是指数与指数化投资的实践与思考。我的演讲分三个部分，第一是发展趋势，第二个中国实践，第三有几点思考。
　　演讲之前我先想提三个问题：
　　第一个，中国有没有巴菲特，中国能不能出巴菲特，中国会不会出巴菲特？这个问题回答起来比较困难，但可以简单化为这样的一个判断，是美国这个市场成就了巴菲特，还是巴菲特成就了美国市场？我个人觉得是美国市场成就了巴菲特。从这个角度来看，没有伟大的公司，就没有伟大的投资者。
　　第二个问题，好的公司就值得去投资吗？巴菲特买了可口可乐，我们是不是就去买可口可乐？这个问题需要去细看，巴菲特1988年买了可口可乐，到今年24年，正好平分为两个阶段，从87年底到99年底，再从99年底到2011年底，间隔12年。巴菲特买可口可乐的时候，约是五美元，到99年底的时候，可口可乐已经是58美元，涨了近11倍，同期的可口可乐利润，从9亿美元上升到24亿美元，也就是说涨了1.6倍，但是股价涨了11倍。可口可乐确是一个好公司，全球很多人都在喝，中国的很多小孩子也喜欢喝可口可乐。99年以后，可口可乐收入和利润也一直是平稳增长，净利润从24亿增长到现在的86亿，但是股价涨了多少呢？股价从58美元涨到了69美元，12年涨了20%。所以说，一个好的公司，看你在什么阶段投资。
　　第三个问题，我们能不能选到一个好公司，也就是有了好的公司你能不能把握住。举个例子，有一个公司上定大家都觉得是好公司的，就是苹果，很多人都在用苹果的手机，苹果的ipad。中国在06年的时候，有55家QDII出海，每个都有机会买入苹果。从06年到现在，苹果涨了多少呢？从50美元涨到了560美元，相当于涨了10倍，但是中国的55家QDII有多少去买了呢？6家公司曾经买过，其中三家是指数基金。也就是说即使有好公司，你也不一定能买到，不是你买不到，是你不知道。
　　现在我们进入正题，先讲指数化发展趋势。
　　近年来，指数化投资持续增长。08年以来，国际金融市场动荡不定，基金投资规模在不断缩小，但是在这个阶段，被动式投资却在不断的增长。2011年12月底，全球的ETF已经超过3000多只，管理的资产1.4万亿美元，分别较08年底增涨89%和90%。指数基金逆市增长，美国的基金近年都是净流出，但指数化基金的规模在不断扩展。品种也在不断扩张，比如货币、商品都在不断的开发新的ETF。
　　指数化的构造在不断深入。以前的投资标的，主要是一些大家熟知的指数，比如说标普、道琼斯、纳斯达克等等。但是，投资也有审美疲劳，我们希望追求更高的收益，所以指数的编制方法也在不断的演进，市场越来越细分，方法有很多。
　　下面讲讲指数化投资在中国的实践。
　　现在沪深证券交易所均建立了自己的指数团队。近年来，全球交易所非常重视这一块，去年年底，伦敦交易所就把FTSE指数公司给买了，100%控股。深圳证券信息公司现在有两大指数体系，一是深证指数体系，包括深成指、深证100指数、深证300指数、中小板指数及创业板指数等，另一个是跨市场指数体系，包括巨潮100、巨潮300等。深证信息公司指数与中证指数在编制方法上稍微有一些差异，各有特色，但这些方法都是国际上主流的编制方法。深圳市场已经形成了多层次指数体系，包括深圳主板、中小板、创业板等指数。
　　从指数体系的发展来看，近年来，指数的体系已经基本完备，形成了包括规模、行业、主题及风格等指数系列。2011年，全市场共发布了108只指数，加快丰富了市场投资标的。去年，规模与行业指数有很大的发展，发布了深证200、深证700及深证1000等；深证和中证各发了两套行业指数；主题指数进入了快速的发展期，比如去年我们就发了三十只主题指数；策略指数取得了很大的突破，去年发布了等权重指数、基本面指数等。我们今年和色诺芬合作的投资时钟指数，也是一种把握周期的策略指数。就像刚才宋教授说的，谁先掌握了周期，谁先布局，谁有工具，谁就有希望战胜市场。
　　从指数产品的发展来看，国内指数基金总规模也逆势增长，新产品的发布数量不断增加，但是受这两年行情的影响，规模在不断缩小。从07年底到2011年底，国内的基金总资产从3.2万亿下降到2.2万亿，减少了31%，同期的指数基金从2056亿上升到将近3000亿，增长了近一半。但受市场整体走势、产品同质化等因素影响，新募集的产品规模在不断缩小，09年平均募集规模为18个亿元，2010年是11个亿元，2011年平均只有7个亿元。现在沪深市场发ETF都是比较困难的。
　　指数化产品的发展，对基金公司的影响越来越大。指数产品发展好的公司，行业地位上升比较快。排名前十大基金公司中，指数基金资产规模平均接近20%，典型的像华夏、易方达等指数基金的规模都比较大。如果把被动式投资给放一边，那么基金公司的排名就有很大的变化。
　　从标的指数的变化看，从规模向主题策略、风格等在不断的扩张。目前指数基金85%的资产都是追踪规模指数，所谓规模指数就是从大到小排序，主要按照市值规模来选股票编制的指数。它假设市场是有效的，强者恒强。现在市场的需求是越来越多元化，比如有希望追踪环保产业的，有希望追踪新兴产业的，有希望追踪β比较高的，有希望追踪低被动率的。2011年新成立的指数基金，规模指数有24只，主题有17只，策略风格也不断在增加，有11只。刚才宋教授讲的策略，就可以开发典型的宏观经济周期性策略指数，如果把握得好，就能早人一步。
　　接下来，我谈谈对指数化投资的几点思考。
　　第一点，是基础市场与指数的关系，基础市场驱动指数成长。我开头讲的第一个问题说，伟大的公司才能成就伟大的投资者，也就是基础市场决定了我们的投资业绩，只有市场有鱼，才能捞得到鱼。巴菲特曾经多次推荐买指数基金，这个话其实只讲了一半，因为指数基金跟股票一样，都有自己的特征。中国总共有三百多只指数，发的指数产品也很多，选哪一只呢？有些指数可能成长性不好，几年之后又回去了，如果你投资这类指数基金，收益也跟着归零了。因为你的收益会和指数非常一致，它涨你就涨，它跌你就跌。
　　近年来，深圳的基础市场规模在快速增长，到2011年的12月底，深交所的上市公司已达到1411多家，总市值6.6万亿，流通市值4.2万亿，分别较04年增长了1.7倍、5.3倍和9.7倍。中国的基础市场在这几年发生了很大的变化，IPO的速度比较快，可能会改变中国股市“资金市”的特点，供求可能从一个短缺的市场、供不应求的市场，慢慢地转向一个供求平衡的市场，这样炒作可能就会受到一定的抑制。
　　在市场规模快速增长的同时，上市公司的业绩也在较快增长，2005年到2010年，中小板6年的平均净利润连续增长，复合利润增长达到23%。2011年受到大的经济环境影响，增长率可能不如之前。
　　像中小板这样的市场，尽管也有很多公司是亏损的，但是如果做这样一个组合的话，每一个公司上市，开盘就买1000股，一直持有，那么到去年年底，你还是赚钱的，收益率还非常可观。虽然其中有300多家公司的投资是亏损的，低于你的买入价格，但是只要10多家收益最好的公司就能弥补这300多家公司的亏损，这是真正的体现了高风险与高收益，但是前提就是要有一个合理的组合。你不知道哪家公司好，指数化投资可以帮助你获得一个相对可观的收益。
　　第二点，是指数与指数基金的关系，指数的回报提升了基金的规模。比如说2008年底以来，基金总规模涨了15%，但是指数基金的规模增长了189%，深圳市场的基金规模更是增长了530%，主要因为深证指数业绩相对较好。我们做了一个统计，从07年到11年，尽管在08年亏损，11年亏损也是比较大，但是跟踪深市指数的指数基金五年的累计收益为54%，而主动式基金平均下来只有44%。从中小板指数2005年6月8日开始发布以来，1000点发布，到今天还有4000多点，就是在这个阶段，所有主动式的基金中，跑赢它的还真是不多。
　　第三点，是产品创新才能不断拓展市场空间。首先就是指数体系的拓展。规模指数在不断的增加，我们已构建了一个多层次的规模指数系列，包括深证、中小板、创业板，以及中小板和创业板合起来的中创系列指数。行业主题指数也在不断的增加，我们还在建一个自主的行业标准，以显深圳市场的行业特色。主题指数也是我们发展的重点，这几年跟华安基金合作开发了科技100指数，跟招商基金合作开发了了TMT50，还开发了深圳市场比较优势的产业指数，如地产、装备指数，以及可持续发展主题，环保治理等等指数。
　　其次，是指数编制方法的深化，比如说像风格指数、策略指数等，我们引入了一些新的风险因子，推出权重指数、波动率加权指数等等，以满足不同偏好的投资者需求。
　　最后，是指数产品的创新。在跟踪标的方面，还有很大扩展空间。从美国市场来看，行业指数占的比重比较大，风格比较明显的ETF也占有一定比例，这两个在中国目前的指数基金中占比还比较低。另外，海外小盘的ETF占比也是比较大，中小板、创业板指数的开发空间还比较大。在产品形态方面，指数产品的产业链条还有待进一步延伸，开发多元化的产品形态，比如ETF、LOF、分级基金、非上市基金、境外ETF以及期货期权等，积极发展策略化产品。
　　我的演讲结束了，谢谢！
　　　　
　　(以上文字根据嘉宾现场讲话速录整理，未经本人审核)