| 来源： |
全景网 |
发布时间： |
2011年10月30日 17:02 |
作者： |
姚蕴珊;叶志云 |
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全景网10月30日讯 在10月29日的“2011财通证券-新财富最佳分析师秋季论坛”上，华泰联合证券商贸零售行业分析师耿邦昊表示，在零售行业强者恒强的发展形势下，看好其在三四线城市中跑马圈地式的发展。
耿邦昊指出，零售行业目前正处于一个扩张加速和ROE下滑的时代，不同规模的公司ROE水平分化明显，其中，全国连锁居首，分化大于大区域龙头、小区域龙头，ROE趋势最为平稳的是单体百货。
耿邦昊表示，鉴于整个零售行业变革加剧，新业态冲击愈演愈烈，零售行业表现为大市值、大龙头公司大者恒大、强者恒强的发展形势。在这种情况下，规模越大、布局越广的百货凭借更强的经营能力和向上下游占款能力，能获得更高的资金周转效率，同时较强的抗风险能力及资金优势使其在重资产化的扩张中承压能力更强。此外突破外延瓶颈的全国布局及大区域百货等权收入增速高于单体百货，存量门店越多的百货受新开门店拖累较小，毛利率波动小，因此，大市值、市场份额高的龙头企业还是值得期待。
同时，耿邦昊表示看好行业在三四线城市中的发展，认为三四线城市新开门店培育期短（为1-2年左右）、效益好回报快（许多门店约实现3000万量级净利润、5-6%的净利率）。原因之一在于三四线城市人口收入上升至一定水平，需求会产生爆发式增长，而同时存在两极分化加重，相对人群刚性更强的现象；原因之二在于普遍零售供给不足，而政府仍然采取招商引资态度，零售企业获得低成本扩张。（姚蕴珊、叶志云）
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