全景网11月29日讯 第八届新财富最佳分析师高峰论坛在深圳华侨城洲际大酒店举行，在论坛上，第八届新财富最佳分析师策略研究领域第一名袁宜进行了报告。

    以下是文字实录：

    各位来宾，大家下午好！记得两年前站在这样一个的讲台上，当时也曾经跟大家分享过一些策略的观点。说起策略分析师，大家可能会问你跟行业分析有什么差别？我想策略分析师的一个主要的工作之一，是讲一个故事，一个很有逻辑性的故事。然后就等着这个故事发生，等着你所看好的那些行业它们在资本市场里有一个很好的表现。
    两年前站在这里，当时是2008年11月，金融危机肆虐的时期，我在这儿讲了一个什么故事呢？我说有可能未来中国的贸易格局跟之前会发生一定的变化。之前是什么呢？我们从资源国进口原材料加工以后，卖给美国这样的消费国。现在美国人要去杠杆，我们对美国的出口可能会受到一定影响，对欧洲也是这样，那怎么办呢？当时我们提出了一个叫做PRC模式，就是中国作为生产国，我们可以和一些资源国进行一个互动。我们买它的资源，同时它会买我们的制成品。到现在我们发现，全世界经济恢复最好的是哪些国家？除了中国之外，大家可能会说澳大利亚、加拿大这些国家，它们经济为什么会好？说是被中国人拉动。一年前在这儿时我们讲了这样一个故事，当时大家认为消费品板块缺乏弹性，是一个稳定增长的板块，所以，多数的投资者会把它们归为防御类品种。我们当时提出，如果消费类的公司它未来的成长性会显现出来的话，由于我们的收入分配制度的改革，由于我们刺激消费一些措施落实，在这种背景下，消费品的估值会有大幅的提升。

    目前中国经济处在转型的中期阶段 看好制造业升级

    前些天有朋友跟我说，过去12个月如果不看银行、地产的话，那是牛市，确实是这样。那么今天我想讲哪个故事呢？制造业升级的故事。先来看一下主要观点，目前中国经济处在转型的中期阶段，什么叫做中期阶段？转型其实已经开始破题了。一些方向性的东西，该怎么转？大家都已经很清楚。什么叫转型的后期呢？就是我们什么时候能够实现这个目标，那就是到了转型的后期，就是消费开始真正成为转型支柱，在这种背景下内需会成为中国消费品的支柱。同时我们现在所看到的战略性新兴产业成为中国经济的支柱和先导产业。那是到什么时候？2015年。到那时候我们会看到有四个成为支柱，三个成为先导，那现在是转型的中期，也是一个比较艰难的阶段，在这个阶段我们看好的是制造业升级。
    中国制造业现在很强大，但是我们更愿意承认的是它是大而不强，升级是个必由之路。政策会支持整个制造业的升级，同时有两个因素在拉动，一个是城镇化需求的拉动，主要会表现在交通网、信息网、能源网建设方面。
    另外一个是企业层面，共济会主动向内需市场进行转化，因为外需不确定。主要有两个方向：一个是进口替代，一个是出口转内销。那什么样的企业会比较好呢？我们看好的是传统和新兴的结合体。
    转型之前，传统产业占主导，转型以后新兴产业占主导，在转型的中期是传统和新兴的结合体。
全年我看好装备制造业，主要是铁路设备、重型机械、通讯传输设备、建设机械等。
大而不强的中国制造业。我们有N种产品的产量已经在全世界它的份额遥遥领先，但是在高端的制造业，我们还严重的依赖进口，出口的是什么？主要是低端的一些产品。
    在联合国的排名当中我们也可以发现，中国制造业现在可以说是全世界数一数二的大国，但是我们的竞争力排名仅仅排在前1/4位，就是106个国家，我们排在26位。
    大而不强，这是中国制造业目前的现状，这和我们制造业大国的地位并不相衬。
    因此“十二五”当中提出两点，第一个说升级传统制造业，要发展先进的装备制造业，调整优化原材料工业，提升消费品工业，促进制造业由大变强。另外也提到培育战略性新兴产业，我们来看这里不管是新一代信息技术、节能环保、新能源、生物、高端装备制造、新材料、新能源汽车等产业，这些或多或少都跟制造业升级有关联。所以我们要相信的一点，在“十二五”期间政策的导向是支持制造业装备发展的。

    看好传统加新兴结合体的企业。具体到企业而言的话，什么样的企业会更好呢？前面我们提到的是传统加新兴的结合体。对于这种企业，它有传统产业的基础和积淀，也就是说它目前的主营业务收入大部分是来自于传统行业，这一点的结果是什么？是目前市场给它的估值水平还不高。我们现在看一下大家所传统上面认为的那些新兴行业的话，估值都在天上，而这些以主营业务在传统领域的那些企业它的估值水平现在不高。但是，它未来的成长性会表现在它的那些新业股上面增长。三五年以后它的主营业务将主要来自于这些新领域。所以它的成长性是和那些新产业相关，估值不高、成长性又好，这就是我们所谓的传统加新兴的结合。
    在现在这样的一个通货膨胀的背景下，大家很担心制造业，在10月份的时候我跟很多投资者聊的时候，他们说他们现在的配置是什么呢？配两端，消费加资源。到10月份11月份的时候，开始把资源全部扔掉，手里只拿消费。为什么不敢拿中油，或者在中油方面、制造业方面配的比较多？主要是担心在通货膨胀的背景下，中油的毛利会受到一定的挤压。
    所以，如果这个制造业它的行业格局是属于寡头垄断的话，这样更好，因为它可以转嫁原材料的压力。而实际上我们会发现有一大批的装备制造业上市公司确实满足这样一个条件。
    除了政策，直接的推动力来自于两个方面，一个是需求，需求主要是城镇化加速所带来的拉动。在今年6月底，申银万国研究所曾经讲过，当时大家都担心中国经济有二次探底，我们说不会，因为中国的城镇化在加速，而这个动力是支撑中国经济，支撑中国股市、上市公司盈利的重要来源。
    具体而言，城镇化加速会表现在哪些方面呢？我们来看，这也是“十二五”规划当中的原文：推进大中小城市在交通、通信、供电、排水等基础设施一体化建设和网络化发展。从这当中我们至少可以总结出三点：
    一是交通网；
    二是信息网；
    三是能源网。
    这三张网，我们依次来看一下。