| 来源： |
全景网 |
发布时间： |
2010年04月09日 08:53 |
作者： |
雷震 |
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全景网4月9日讯 摩根士丹利近日发布报告称，以国际标准来衡量，目前中国的整体债务水平仍然相对较低，并且不会造成系统性风险。
在政策的强力刺激下，中国09年交出了交出了一份比世界上其他主要经济亮丽得多的损益表，但市场也担忧这在某种程度上为资产负债表将来出现恶化埋下了隐患。但摩根士丹利并不这样认为。
大摩指出，在中国，占GDP 较高比重的银行信贷往往反映的是中国融资结构问题而不是经济的债务水平。这样表明，如果仅仅将注意力集中在银行信贷规模上，那么中国的总体债务水平相对于其他经济体而言往往是被高估的。
摩根士丹利认为，在没有严重的资产价格下跌的时候，对一个国家整体而言，外债往往会使一个国家更易于受到国际利率和汇率变化的冲击，而这些因素是一国无法控制的。因此以外债来衡量，中国的债务水平是世界上最低的国家之一。这实质上降低了中国在应对潜在外部冲击时面临的“宏观上追加保证金要求”（macro margin call）的风险。
考虑到或有债务因素，大摩估计中国政府债务在2009年底可能高达16.8万亿元人民币，占GDP的51%。但分析考察政府整体的资产负债表、地方政府的现金流以及针对不同经济增长速度情景下进行压力测试，均显示中国财政的可持续性并没有受到威胁。因此大摩认为中国债务出现系统性风险可能性不大。 （全景网/雷震）
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