| 来源： |
全景网 |
发布时间： |
2009年08月11日 21:27 |
作者： |
陆泽洪 |
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全景网8月11日讯 尽管中国7月份宏观经济延续强劲复苏势头，但央行对货币政策的“微调”已冲击到作为本次经济复苏基础的固定资产投资，而经济前景的脆弱性意味着政府未来在继续实施宽松经济政策方面并没有回旋的余地。
中国国家统计局周二公布，国内1－7月城镇固定资产投资同比增长32.9%，低于市场预期的34%水平；而由此推算的7月份当月固定资产投资增速为26%，更是远低于6月份的35.3%.
国内银行在监管层的示意下加强对信贷的监管，无疑打击了企业的投资热情。从今年7月起，中国银监会已先后了《固定资产贷款管理暂行办法》、限制二套房贷、实施新资本协议等规定；建设银行行长张建国其后表示，为了降低信贷风险，建设银行今年下半年将把新增贷款规模削减70%左右。
与此相应，7月份金融机构新增人民币贷款从上半年的月均1.23万亿元急跌至3559亿元。考虑到世界经济仍然处在衰退之中，银行信贷支持下的政府投资在中国经济增长中发挥了重要的作用，因此银根收紧的趋势无疑将危及中国经济复苏的基础。
近期A股市场的表现已尽显投资者的忧虑。上证综指在7月29日突然暴跌5%,创其今年以来的最大单日跌幅；其后经历短暂爬升后又再度跳水，并在短短的四个交易日内跌至近三周以来的低位。
有鉴于此，中国央行、财政部、发改委上周五共同召开新闻发布会，试图重振市场的投资信心。中国发改委副主任朱之鑫表示，中国当前正处于经济企稳回升的关键时期，在这种情况下，更要强调宏观政策的取向不能改变；他指出，当前政策上的任何动摇都将导致中国经济企稳向好的态势发生逆转。
中国央行副行长苏宁也指出，“我们认为对下半年的商业银行信贷规模来说，还谈不上中央银行要采取手段控制。”并称央行不会采取规模控制的办法来控制商业银行的贷款规模。
苏宁同时对央行在上周三发布的二季度货币政策报告中首次提到的“微调”进行了澄清。他指出，报告中提到的“微调”不是对货币政策的微调，而是对货币政策的操作以及货币政策的重点、力度、节奏进行微调。
事实上，国内外经济形势的不确定性将继续牵制着宏观政策的“微调”空间。首先，国内物价水平仍继续回落，7月份CPI同比下降1.8%，降幅大于6月份的1.7%，为连续第六个月下降；当月PPI同比下降8.2%，降幅高于6月份的7.8%，为连续第八个月下降。物价数据的超预期下滑显示通货紧缩的忧虑依然存在，而中国央行历次实施从紧货币政策的触发因素均是由于真实通货膨胀的发生。
其次，中国7月份进出口额连续第九个月下滑，尽管已显示出明显的企稳迹象，但距离实现正面贡献仍有一段路要走。其中，7月出口同比下降23%，大于6月份的同比降幅21.4%，环比增长10.4%；7月进口同比下降14.9%，大于6月份的同比降幅13.2%，环比增长8.7%.
7月份最为亮眼的数据是零售额和工业增加值。7月份规模以上工业增加值同比增长10.8%，比6月加快0.1个百分点；7月份零售额同比增长15.2%，增速快于6月份的15.0%.居民消费热情的激活一方面受到多项消费优惠政策的提振，另一方面也受到今年来A股市场凌厉升势所引发财富效应的刺激；而居民消费热情的释放进而带动了工业产出的复苏。
不过，这种来之不易的居民消费热情非常需要宽松经济政策的支持。中国发改委副主任朱之鑫上周五表示，“目前，无论是住、行等消费热点已经相当高，在就业压力加大和居民收入增长难度加大的情况下，消费政策的效益还会呈递减态势。”
因此，若A股市场在银根收紧的打击下重新陷入漫长的调整,毫无疑问将冻结居民的消费热情，毕竟目前深沪两市的有效账户已多达1.135亿户，股市涨跌的影响极为深远。花旗集团的研究表明，消费上升和股市大约有六至九个月的滞后。
值得一提的是，7月份银行存款向股市搬家的步伐有加速的迹象。其中，7月份狭义货币供应量(M1)余额同比增长26.37%，再创历史最高增速纪录；同时，7月份居民户存款减少192亿元。此举意味着存款活期化趋势进一步加速，而这部分资金主要可能流向了股市。
这样一来，中国经济的复苏前景将与A股市场的涨跌更密切地捆绑在一起，未来政府出台任何宏观经济政策均不得不顾及股市的反应，从而进一步加大政策“微调”的难度。（全景网/陆泽洪）
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