| 来源： |
全景网 |
发布时间： |
2009年02月05日 18:31 |
作者： |
陆泽洪 |
| |
全景网2月5日讯 中国经济数据最近确实出现了一些回暖的迹象，但若据此判断中国经济已经迎来拐点，恐怕还为时尚早。
基于对中国经济复苏的憧憬而强劲反弹的中国股市可能将面临压力。自今年以来，上证综指连续四周走高，累计涨幅已超过15%，并创出最近四个月的新高；期间，股价上涨超过五成的个股多达60只。
长江证券地产行业分析师苏雪晶和杨靖凤通过跟踪多种数据后发现，1月份土地市场情况低迷依旧；他们提醒，“如此差的土地市场表现和新开工力度，势必会影响到固定投资数据，应引起宏观经济研究者的关注。特别是信贷大幅度增长后，数据滞后效应显现无疑。”
继去年12月份的流动性紧张状况出现缓和迹象后，中国今年1月份银行新增信贷规模激增，加上制造业采购经理指数连续第二个月回升，令市场相信国内经济可能正在迎来拐点。高盛分析师邓体顺指出，根据他们与国内投资者的交谈以及从不同渠道收集到的信息，近期投资者开始将资金投入A股市场。
据《中国证券报》周三引述消息人士称，国内今年1月份银行新增信贷规模有望突破1.2万亿元，同比增速将大大超过去年12月的18.76%，创下历年之最。同时，中国物流与采购联合会周三公布，1月官方制造业PMI为45.3，连续第二个月明显回升。
不过，中金公司首席经济学家哈继铭认为，目前的信贷需求主要来自短期资金周转和政府项目（政府项目占到过去几个月新增贷款的25%-30%），而私人部门投资带来的信贷需求仍然比较孱弱。原因在于银行在政府刺激经济计划出台之后，竞相瓜分第一批质量较佳的基建项目贷款。
他预计，到今年第二季度后期或下半年，伴随第一批较为优质的基建项目贷款被瓜分完毕，银行对于基础设施的贷款将放缓，而届时私人部门的投资需求仍难复苏，使得贷款增长将显著放缓。
此外，信贷增长不可持续的另一原因是，目前的信贷飙升、各地基建项目蜂拥而上局面可能会引发决策者的反思，1998年/1999年就曾出现过这一局面：1998年财政刺激经济出台后，各地蜂拥而上，涌现出较多豆腐渣工程，1999年中央政府又开展整顿工作，重点整顿项目建设质量、以及地方上与基建相关的玻璃厂、水泥厂、化工厂等，使得1999年信贷与投资增速比1998年显著回落。
同时，哈继铭担心，如果近期贷款飙升的背后伴生着贷款质量的下降、贷款标准的放松，则会潜伏未来更大风险。中国90年代金融业改革前的历史教训提供了前车之鉴，1993-1997年的经济下行周期中，银行系统在各级政府影响之下大力扩张信贷，引发了随后坏账高企的后果，不良贷款率几年期间翻了一倍。
高盛经济学家宋宇和乔虹也指出，1月份采购经理人指数表明，制造业活动环比增幅较其11月份的谷底逐步回升，但仍处于50点关口以下的收缩水平。换而言之，经济情况仍在恶化，但是恶化的幅度比11月和12月要小。
他们预计，由于存在基数效应，而且国内刺激措施的成效需要一段时间才能够完全显现，实体经济活动同比增幅可能至少在2009年一季度仍会保持疲软。由于信贷增长方面仍存在较大不确定性，而且其他下行风险依然存在（尤其是外部需求增长方面），因此高盛维持对中国2009年GDP增速为6.0%的预测不变。
另一方面，从本周四A股市场纺织股和机械股的跌势来看，投资者已开始怀疑，中国政府此前宣布的经济刺激计划能否如预期般推出。国务院常务会议周三通过了纺织工业调整振兴规划，将纺织品服装出口退税率进一步提高至15%，但仍低于17%的市场预期；同时通过的装备制造业调整振兴规划更是只有方向性的指导意见，而没有出台具体的细则。
由于中央政府审慎反思这种大干猛上的经济政策可能带来的不良效应，一些地方政府推出的声势浩大的刺激经济计划亦无法得到落实。此前，重庆市政府宣布，将对购买第一套自住商品房的市民，返还此前所缴纳的个人所得税；不过，其后有媒体报道称，国务院已下发通知，要求重庆市暂停该计划。
中欧工商学院教授许小年早前也在一次演讲中指出，四万亿经济刺激计划可能会无功而返。他认为，除了来自于中央财政的一万亿元以外，其余三万亿元可能很难落实；同时，美国和日本的经验证实，扩张性的财政政策并不能结束经济衰退。
许小年引述2008年的诺贝尔奖获奖者克鲁格曼的话指出，“靠财政政策结束萧条只有一次，就是第二次世界大战”。
黯淡的经济前景毫无疑问将压制A股市场的表现。高盛给予沪深300指数今年底的目标为1980点，较该指数目前2150.97点的点位低8%。该行认为，周期性下滑势头强大，历史表明即使正常的经济下滑周期也要持续3-6年；因此，预计未来市场走势艰难，现在看涨股市前景还为时过早。（全景网/陆泽洪）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
声明：此栏目文章为全景网原创资讯，全景网拥有完整版权，未经全景网书面授权，禁止转载。经全景网授权转载的，必须正确标注来源和作者。侵权必究。转载联系电话：0755-83247179，邮件：xxsq@p5w.net |
| |
|
| |
|
|
|
|
|
