■迈科金属论道 

　　本周基金属整体走低，除受大厂清库影响而持续暴跌的铝外，铜、锌、镍等都在横盘多日之后跌破支撑，10月以来的反弹走势宣告结束，接下来将面对淡季的价格下移。伦铜在10月下旬基本维持在5200美元，上周五中国央行双降也只是单日上冲即回落，本周终于在美元加息预期意外提前的情况下跌破5200，技术上看可能结束小震荡，转向自8月以来的区间低位去寻找支撑。沪铜一直略弱，本周比价维持在7.51水平，贴水扩大暗示国铜价无意支撑，进入11月宏观和现货面可能利空更多，铜价将继续震荡下跌。

　　上周末，中国央行宣布降低存贷款利率0.25%，存款准备金率0.5%，商品市场只是短暂上冲，仍然聚焦在需求下降上，而且数据疲弱导致对即将公布的10月数据继续偏空的预期。另外本周中十三五规划建议提出经济保持中高速增长并突出消费对增长的贡献，引发预期转弱，另外强调消费增长也说明转型进入国家规划，对投资的支持会减轻。当然这些都还远不足以影响当前经济格局，对市场产生炒作情绪上的影响也会等到明显两会规划正式落地。美国方面，本周美联储议息会议保持利率不变，但在会后声明中明确提到将在下次会议讨论是否加息，让12月加息的可能性大大增加。联储早已澄清其加息的考量因素是就业、通胀率2%目标、国际经济形势等，市场普遍预期这些情况并不支持联储及早加息，因此本月声明可谓大出意料，加息提前的风险也对商品形成不确定的风险。欧洲方面本周又有多位欧洲央行官员提到降息的可能性。总体来说，宏观环境偏向利空，中国欧洲放水对冲美元加息，实际的利多作用有限。

　　有色金属因需求疲弱而普遍下跌，其中电铝价格在本周继续大跌，已跌至10300元，而社会库存高达100万吨，大型铝厂为过冬而提前清库是暴跌的直接动因。本周由于急跌导致惜售，铝厂出货较少，现货成交价已较长江价升水，但在库存明显减少之前还难言见底，投资者不要轻易抄底。铜的消费进入10月以后就开始转淡，最近一周由于价格较月初下跌，贴水扩大，现货成交稍稍活跃一些，但整体仍然平淡，马上进入11月，消费可能更转弱，例如空调今年冷季需要消化庞大库存，电网的投资计划因为没有企业投资需求，也无处落地，不可能在年内形成需求。供应方面，江铜、金川等大厂有小幅减产，但9月精矿进口量大增，预计总的电铜产量会继续提高，废铜整体维持偏紧，不过铜价围绕39000的震荡已超过三个月，废铜对跌价的承受能力更强，目前废铜对电铜价差约3500元，还未显示紧张和惜售的情况。受消费减少供应增加影响目前沪铜库存持续增加，现货保持贴水状态，且外贸溢价已跌至100美元以下，说明现货疲弱，有下跌要求。不过还是要考虑铜价继续下跌，会引发废铜惜售和电铜替代消费，而且保税库存偏低，铜价下跌的空间亦不。