■美尔雅期货　林雅妃

　　F0257448

　　受美联储QE拉据战影响，上周美元指数持续下滑，直奔80美元整数关口。加之国际原油由三季度末回落以来一直未见强势反弹行情，就是美元反弹时亦不见原油有所起色，由此来看以原油为主要领头的大宗商品在短期内受市场低迷经济影响压制明显，上行阻力较大。

　　上周原油再触低点至93美元处，为年内来价格低位区间。黄金至美元反弹以来一路回落，在上周美元稍见回调时，纽约金价有所起稳，然交投清淡，众多投机商仍不看好黄金短期内会企稳。本周金价在低位运行概率加大，且及有可能再次探底，前期交易密集区1300一线仍是中期分水岭，上行压力仍在，黄金的牛势行情或就此告一段落。

　　美元逐现强势　黄金难复往日雄风

　　尽管在美联储10月利率决议公布后，市场一度认为年末缩减QE希望重燃。不过，上周美联储候任主席耶伦的鸽派似乎又令这种希望大减，很难预见美元会进一步走强。美联储耶伦对美国宽松政策的有效性进行了坚定辩护，且称仍需要非常宽松的货币政策环境，若过早开始削减QE政策将会导致市场草木皆兵。

　　而另一面，美国自2010年来实施的财政紧缩更加严厉。不过尽管过去三年该国实施的财政紧缩措施的程度要比欧洲主要经济体更加严格，但美国经济表现相对较好，由此可见，QE之拉据战还将持续进行。相比之美国，欧洲许多国家仍处于衰退的边缘。西班牙和意大利经济萎缩，英国仅仅增长1%。这反映出美国GDP增速较高，也显示该国财政效应较低。而欧洲的财政效应要比决策者预想的高，这意味着预算削减对欧洲经济增长的影响更大。

　　虽复苏在继续，然而年内预估难有大转变，贵金属受美元不确定打压下，价格料难上去。有市场投资者甚至预估打压金价在明年二季度跌至1150.00美元/盎司左右。这对于黄金多头来说无疑是个重磅打压。而期金不断下滑的价格也显示出了贵金属市场的疲软态势，或难复往日雄风。

　　楼市VS金市　中国投资风正在转向

　　中国楼市怪圈使得市场投资剥离转向黄金。一方面是日渐压制的高房价，一方面是政府的紧缩政策，谁也不知道中国房价什么时候会来个最后接盘人，而高房价与实体的不振又形成鲜明对比，有限的投资空间让中国买家纷纷把投资转向仍是硬货币功能的黄金市场。中国市场第三季度的黄金需求依然保持强劲。

　　世界黄金协会(World Gold Council)14日表示，中国已打破其全年黄金需求最高纪录。2013年7月-9月份，中国成为世界头号黄金消费大国，即将取代印度成为全年最大买家。截至9月底，印度的黄金需求也一直呈上涨趋势，但因政府试图通过限制进口总额来削减巨额的账户赤字，其第三季度的黄金需求有所下降。世界黄金协会投资部总经理郭博思(Marcus Grubb)指出，截至今年9月底，中国是全球最大黄金消费市场：中国大陆黄金需求总量为787.8公吨，而2012年中国全年黄金需求总量约为776吨。印度官方公布的9月份之前的黄金需求总量为715.7吨，而2012年同期需求总量约为602吨。因此，中国显然十分可能成为2013年最大黄金买家。他指出，中国黄金需求增长的一个因素是中国其他资产今年无法带来可观收益。中国大陆、香港和台湾的黄金需求总量就多达220.1公吨，比去年同期的185.7公吨增长19%。珠宝需求比去年同期的172.2吨增长了28%。金条和金币的投资为47.9吨，下降了7%。究其主要原因亦是国内投资渠道转向所至，特别是中国的楼市，房价居高不下所带来的房市风险也在加大，投资者极大限度的抽离了这块市场的投资热情。

　　近期中国国家统计局公布的数据再次印证了全国房价普涨的猜想：70个大中城市中，65个环比上涨。这是自2013年初国五条施行以来房价再创新高。面对行政化调控“越调越涨”的怪圈，刚刚结束的中共十八届三中全会开出的药方是：调控回归市场化，完善土地供应和房产税改革将成为调控楼价的主要手段。专家认为，在房价一路狂飙，房地产调控陷入僵局之时，三中全会提出的“明确市场对资源配置起决定性作用”，将成为房地产市场调控的新思路。就此，投资者也更加理性与谨慎，由此带来的市场影响足见一般，短期内中国黄金热仍将延续，然金价在低位却不能算企稳。

　　期金底部支撑偏弱　本周仍宜保持区间回调为主基调

　　现货黄金动态方面，11月18日建行纸黄金价格 251.90 元/克 ，福建德诚天玑黄金条报价255.8元/克，饰品金275.8元/克。与上周五相比下降了2.2元/克。当前50克以下金条投次仍是中国投资者的主要需求市场，随着中国传统节日临近，婚庆所带来的金饰消费不容小觑，金价在低位持续的时间越长，越是能带动整个中国春节的金饰消费市场。不排除变相刺激金价触底反弹，这也是四季度投资者普遍看好金市的主要原因。

　　期市方面，上周五国际金价跌至1285.00美元/盎司下方后，目前无论是基本面还是技术面来看都不容乐观。短期内金价难有上功行情，技术层面上日内行情在10日线1290处受压制，下方5日线1279.98处亦小有支撑。如果隔夜美元行情反转，则5日线将由支撑变压制，下方仍有继续下行空间。沪金主力AU1406合约在底部253-256区间震荡有增仓放量迹象，周一虽持续增仓，但日内成交有所减少。投资者在对隔夜美元所带来影不确定下，重新估算市场，但仍未见减仓，交投上多头虽不极积，仍表现为逐步进场的信号。操作上，底部支撑较弱，本周行情宜保持区间回调为主基调。