国债期货上市交易以来，总体成交并没有如预期的活跃，三个合约累计成交1620.31亿，日均成交67.51亿，导致这样市场格局的重要原因是银行和保险等机构仍没有参与到市场，市场流动性不佳。破解目前国债期货交易清淡的出路在于，需要银行和保险等机构的参与。

　　国债期货上市交易以来，总体成交并没有如预期的那样活跃，甚至可以说，用非常低迷来形容。

　　9月份国债期货成交金额1443.833亿元，占国内期货市场成交金额的0.69%。5年期国债期货成交量在上市首日达到36635手、成交金额约为345亿元后，甚至在10月11日仅有1764手。根据相关统计，主9月份力合约TF1312日均成交9758手， 成交持仓比最高13倍，最低仅0.9倍，9月底该比例几乎接近1，说明表明参与国债期货的投资者并不活跃，没有出现投机氛围。

　　从现货与期货的成交量关系来看，如果按面值测算，主力合约成交量和其可交割券的现券成交量之比最高为21倍，最小只有0.6倍，9月底基本维持在1-2倍。 10月的第1周即10.8-10.11日三个国债期货合约成交103.66亿元，仍比较清淡，持仓增加434手，上周成交72.82亿，持仓减少405手，特别是主力合约减少了403手，可以用惨淡来讲。9月份三个合约日均成交10221手，日均成交量96.25亿元；日均持仓4000多手，主力合约TF1312成交量占总成交量的95%，总持仓量占全部的92%，10月份的前2周主力合约成交占总成交量超过95%，达到96.15%、97.22%，足见远期合约的人气仍比较低迷，成交不尽如人意。

　　国债期货价格从9月26日之后就呈下降态势，受国债收益率上升影响，国债期货价格持续下跌，9月6日-10月18日期间主力合约下跌-0.35%，交易比较低迷。截止10月18日，主力合约TF1312持仓量为3691手，周结算价格为94.294元。三个合约累计持仓量为4039手，10月的前9个交易日累计成交额为176.48亿元。上市交易以来，三个合约累计成交1620.31亿，日均成交67.51亿。 截至10月18日，主力合约只有4个交易日即9月6日、9日、17日、18日成交量超过1万手，10月18日只有1002手，这其中的原因在于银行和保险等机构仍没有参与到市场，只有大户、券商和私募等有少量参与。由于市场流动性不佳，甚至现券交易也不活跃，所谓的对冲、套期保值和期现套利并不能得到真正实施，这可能需要一定的时间。

　　国债期货价格建立在对现货市场利率走势的预期之上，这时因为国债期货的交易对象是利率，因此，现券市场上利率市场化产生的利率波动对现券收益率的影响是投资者投资国债期货的根本动机。因此，国债期货价格是对未来国债现货价格的一种预期，这种预期主要是建立在对国债现货市场利率走势的预期基础上的。

　　在统计期间的9月6日-10月18日，5年期国债收益率下降1.11BP，而7年期国债收益率上升9.4BP，导致国债期货价格有所下降，10年期国债收益率上升6BP，长期限国债收益率上升，短中期收益率下降。

　　从国债期货上市交易看，价格波动幅度比较小，平均每日为0.25%，且大部分时间是在高开和低开之间波动，导致日内交易波动幅度更小，难以进行套利，各种交易策略也难以实施。若要用国债期货进行套利的话，需要测算最便宜交割债即CTD券，这里要用到一个转换因子概念。实际的可交割债券报价均按照一定的转换因子折算成该标准券的报价，从而使得不同可交割的债券价值具有了可比性。目前转换因子制度固有的缺陷和市场定价的差异决定了用何种国债交割实际上是存在差异的。