| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年07月21日 10:31 |
作者： |
顾鑫 |
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7月以来，受草甘膦价格上涨的影响，扬农化工、江山股份、新安股份等公司的股价明显上涨。经历了三年的调整期之后，草甘膦产能大幅收缩，行业又迎来补库存带来的需求增长。因此，今年的产品价格有望继续稳步上涨，但之前打算退出行业的闲置产能有可能重新投入使用，这是未来行业走势的一大不确定性因素。
去产能化导致集中度提高
本轮草甘膦价格上涨始于2011年8月，2012年以来，产品价格加速上行。目前草甘膦原药价格接近27000元/吨，较2011年8月初21000元/吨的价格上涨6000元/吨，涨幅近30%。2012年上半年，草甘膦产量增长22%，行业量价齐升，供应持续紧张。
这一情况的出现得益于过去三年行业进行的深度调整。2007年至2008年，全球转基因作物种植面积增加导致对草甘膦需求增长，产品价格飙升，由于行业门槛较低，国内草甘膦企业纷纷扩产，行业巨头孟山都也开始扩建产能。这导致草甘膦行业形成了严重的供大于求局面，草甘膦价格从2008年最高峰的12万元/吨跌至2009年1季度的1.9万元/吨。
此后，由于行业景气下滑，大量产能退出，国家出台的1158号文、出口退税取消等政策加速了行业的去产能化。从2012年起，含草甘膦30%以下的水剂将不再获准在国内销售等环保政策，对供给进行了更大的限制。数据显示，2010年底中国注测登记的草甘膦企业产能为71.9万吨，其中甘氨酸法产能43.75万吨，IDA法产能28.15万吨。2011年国内开工的草甘膦企业总产能为49.7万吨，其中产能前四的企业分别为金帆达（9万吨/年）、新安股份（8万吨/年）、福华化工（7万吨/年）、江山股份（7万吨/年），产能前四大企业占比在62%左右，行业集中度显著提高。
最新的开工情况显示，草甘膦工厂开工维持在20家，其中华中6家，华东11家，西南3家。正常生产的厂家装置高负荷运转，一些企业的订单接到了8月份。
补库存刺激需求
供给端收缩的同时，草甘膦的需求则在稳定增长。草甘膦下游主要用于抗草甘膦转基因作物，非耕地除草等。草甘膦销量的增长，与全球转基因作物种植面积的持续增长密不可分。全球大豆种植面积转基因占比为75%；玉米转基因占32%；油菜转基因占26%，棉花转基因占82%。未来草甘膦用量将与转基因作物种植面积增速保持同步发展，市场还预期菲律宾、越南和孟加拉国等国的转基因作物商业化进程将会加快。
与此同时，行业去库存的结束带来的补库存需求，还将进一步刺激草甘膦的需求。过去三年，全球草甘膦的消费量几乎没有增长。经过三年的逐步去库存，2011年全球的库存消费比已经降至5成左右，处于历史较低水平。全球草甘膦产业链逐步过渡到补库存阶段。
从最新的情况分析，草甘膦企业的业绩会出现好转，但真正的业绩拐点仍未来临，至少今年的中报业绩仍比较差。国内的主要生产商仍在执行年初的合同订单，价格估计在25000元/吨的水平线，新接手订单估计将会从8月份起生产，按当前的市场价格接单。因此，盈利拐点估计会在3季报中体现。
对于未来草甘膦价格，目前普遍预期是将稳步上涨到30000元/吨。产品价格能够在高位持续多久，需要看闲置产能复工的情况。一般情况下，草甘膦闲置产能在连续两年以上不开工后，将存在报废的可能，而当前一部分中小企业闲置产能并未报废。
不过，中小企业对复工仍表示犹豫。毕竟经历了2008年的高峰期和2009年至2011年的低谷期，已经退出市场的草甘膦厂家对重新开工心存恐惧。一是厂商对草甘膦价格的后期走势不确定，若同行企业陆续复工，供给就会大量增加，价格将随之下调；二是草甘膦厂家复工的成本比较高，草甘膦装置要进行检修、清洗，而且草甘膦废液较难处理，厂家需要承担较大的环保压力。
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