| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2012年07月20日 09:28 |
作者： |
王宁 |
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通过对大商所每日机构持仓分析，永安期货多次占据多头主力席位
自6月4日以来，连豆粕期货上涨已达一个半月，截止19日收盘，主力1301合约持仓量由124万手增至近210万手，成交量更是屡创历史新高，多空双方上演一轮博弈之战。分析人士指出，永安期货和万达期货分别以多空头对垒市场，但近日双方信心似乎都有动摇迹象，而伴随着终端需求采购谨慎、多空头转换频繁和市场风险放大因素影响，豆粕或将呈现近强远弱格局。
从大商所日机构持仓分析，前十大机构中，徽商期货、江苏弘业期货和中证期货成交量位居前三，其成交量分别为383983手、169694手和160126手，前十大主力共成交130万余手，较前一交易日减持约50万手。多头方面，永安期货、国投期货和中粮期货继续占据前三名，成交量分别为110520手、63963手和59314手，其中永安期货和国投期货较前一交易日共减持1万余手。空头方面，万达期货、国际期货和永安期货排名前三，成交量分别为53193手、43939手和41984手，其中万达期货较前一交易日减持1696手，显示空头信心不足。
多空对垒
永安期货成为资金主力
永安期货占据多头主力席位，与空头立场的万达期货相对应，但近日双方主力仓位均有所不稳，显示多空头主力资金转换频繁。国际期货高级研究员于江表示，今年6月初豆粕价格上涨，主要是对美国中西部地区连续干旱对大豆减产预期的炒作。从总持仓来看，多头主力主要是永安期货席位，19日以110520手成交量占据第一，而多头第二位的国投期货，其净多单成交只有63963手，前两个主力席位均有所减持，显示信心有所不足。空头席位则比较分散，主要是万达期货，其空单总量达53193手，但排名第三的永安期货空头增持3650手。从机构持仓席位看出，永安期货是行情推动最主要资金力量。
华泰长城期货研究员黄玉萍表示，昨日持仓排名，永安期货依然稳居多方第一位，国投期货也是豆粕1301合约坚定做多者。而万达期货和国际期货分列空方前两位，但两者规模之和仍不及永安期货。昨日，主力1301合约排名前20持仓机构多头转空头增加至13.3万手。
银河期货农产品分析师梁勇表示，前期原主力席位大举增仓多单使上涨顺风顺水，从历史记录来看，原主要以做空为主的中粮期货、国投期货等席位，在豆粕1301合约上大举增持多单，一度占据多头前三甲，再加上浙江系资金的强势看多，使得多空力量对比悬殊。前十大机构持仓中，永安期货、国投期货、中粮期货依旧占据前三位，永安高达11万手的多单仍表现出强烈看多态势，但资金有撤离迹象;而空头方面，近二日主力持仓以略微减持为主。目前来看，多空仍处于僵持局面中，但前十大机构持仓中多方仍高于空头10万手。
干旱题材
成为上涨直接推手
梁勇表示，美国大豆主产区干旱是本轮上涨的主导性因素。美国大豆主产区播种期非常顺利，但随后二个月，美国降雨少、气温高令播种优势全无。据统计，美国大豆主产区5月份降雨量只有往年的80%，而6月份却只有57%，7月份前二周只有43%。据美国国家干旱减灾中心数据显示，美国本土约有46.84%的土地正在遭受不同程度旱灾。其中，中西部地区有63%的土壤被列为“中等”至“极度”干旱。美国农业部在7月份的供需报告中把大豆单产下调至40.5蒲式耳/英亩，由于7月份天气状况更加糟糕，大豆单产后期仍有下调空间。美国大豆减产预期强烈，引发了远期进口大豆成本攀高，国内豆粕出厂成本上抬，给予国内豆粕上涨的理由。
此外，目前，正处于粕强油弱的供需面环境中。由于国际原油大跌、加拿大油菜籽丰产预期、棕榈油替代及夏季用油淡季等因素影响，豆油处于需求较差局面，使得油脂压榨企业挺粕意愿强烈，“粕强油弱”市场局面也成为了资金拉升豆粕走高的关键。
黄玉萍表示，豆粕近日量价齐升，主要基于三点原因：首先，豆粕作为大豆加工剩余产品，其价格和大豆密切相关。根据美国农业部预测数据显示，我国2012年度进口大豆占消费总量近82%，豆油和豆粕也都由进口大豆压榨而成，而节节攀升的美豆价格，无疑从成本上推动豆粕价格上涨。其次，由于豆粕需求端决定。2011年生猪养殖收益可观，直接导致了今年生猪和存繁母猪存栏量处于历史高位。豆粕作为生猪养殖重要蛋白饲料，高存栏量决定了对豆粕的需求基本是刚性的。
豆油商业库存高位使豆粕上涨承压，油厂力挺豆粕价格以改善压榨利润，投机资金介入推涨价格，宏观经济不明朗，投资者暂时远离金属、能源板块等。
于江表示，一方面，豆粕、玉米等饲用原料价格居高不下。另一方面，猪肉价格持续低迷，养殖企业效益低迷，甚至出现亏损状态，猪粮比持续低于6：1水平。6月份之前，由于油脂企业压榨利润持续为负值，因此很多企业采取了减产、停产。伴随6月份后豆粕大幅上涨，豆油价格反弹，压榨利润开始由负转正，压榨利润好转将促进油脂企业恢复开工，从而使豆粕供应量将逐步增大，有制约豆粕进一步上涨空间。
供需稳定
谨防期市冲高回落
于江表示，目前，现货市场供给并未出现较大紧缺，而是油脂企业惜售看涨造成的。从中长期来看，猪粮比不会持续低于6：1，伴随干旱炒作资金逐步退场，豆粕价格有望在高位震荡后逐步回落。不过，多头主力资金尚未主动离场，因此，短期走势依然偏强，建议投资者低位多单逢高逐步获利离场。
梁勇表示，随着远期大豆进口成本上涨，豆粕现货市场强势仍要维持一段时间，但终端需求谨慎采购令价量脱节。豆粕期货价格在资金推动下一路高涨，但期货价格对需求的抑制作用也将逐渐体现出来，随着油脂消费旺季到来，油粕强弱关系或将发生转变。鉴于天气因素，短期强势行情仍将持续，但追涨加仓风险在放大。
黄玉萍表示，成本方面来看，国内进口依存度超过80%，美豆价格高位势必会从成本方面为粕价提供强有力支撑。当前，国内油厂年压榨产能达到1.25亿吨，相当于每月压榨产能高达1万吨以上，依此计算，国储和600多万吨的港口库存相差无几。由于美豆价格高涨，国内贸易商已经推迟进口，导致缺豆情况可能会最终于年末浮出水面，因此，目前豆粕走强可能还将持续一段时间。
不过，如果成本上涨不能被消费端消化，豆粕上涨也难以为继。目前是猪肉消费淡季，但正值为双节及年末消费补栏旺季，此时仔猪价格却逐渐下降，反映了养殖户补栏热情不高。因此，密切关注下游市场动向，如果利润过低导致生猪提前出栏或母猪数量减少，很可能宣告豆粕下跌开始。(王宁)
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