| 来源： |
理财周刊 |
发布时间： |
2012年06月11日 16:59 |
作者： |
张学庆 |
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由于市场担忧全球经济前景不佳，大宗商品价格近期全面回落。
受到国际市场影响，6月4日国内大宗商品价格上演"跳水秀"，除两个贵金属品种外均出现大跌，全天跌幅逾3%的品种多达9个，棉花、塑料、天胶、PVC、PTA等5个品种更是出现跌停。从近期盘面上看，商品市场整体普遍偏弱。
经济前景黯淡
一直以来，大宗商品的需求与经济景气密切相关。全球经济的放缓和欧债危机的持续将抑制大宗商品的消费需求，使得市场对于大宗商品价格的预期发生改变，看空价格趋势的投资者不断增多。
近期欧债危机陷于困境，无论是对于希腊问题、西班牙银行重组，还是稳定金融市场，欧洲的决策者们都无决断，政策仍在互相推诿。
瑞银认为，西班牙银行业所需的资本重组规模为800亿~1000亿欧元。如何筹措这么庞大的资金是摆在西班牙政府面前的首要问题。虽然债务负担并不会由于银行业重组而大幅恶化，但如此大规模的债务重组对于投资者需求而言无疑是一个很大考验。
瑞银预计，欧元区GDP增速会从初值的环比零增长下调至环比下跌0.2%。除此以外，德国和意大利4月份工业生产环比增速预计将会放缓、西班牙则继续下跌；英国5月份PPI预计继续下滑、服务业PMI则进一步趋弱。可以说，欧元区经济前景黯淡。
在欧债危机再次恶化之际，金砖四国（巴西、俄罗斯、印度、中国）被期待发挥世界经济引擎的作用。但近来这些国家的经济也呈现出明显的放缓迹象。
中国国家统计局6月1日表示，5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4，比上月回落2.9点，时隔6个月转为下跌趋势。
分析师说，中国最大的出口市场欧元区的需求减少，导致中国出口和制造业陷入萧条。
印度第一季度经济增长率为5.3%，这是9年来的最低值。尤其是制造业负增长0.3%，而去年第一季度印度制造业增长7.3%。虽然印度央行4月将基准利率下调0.5个百分点，但效果不大，而物价涨幅超过7%。在这种情况下，印度政府很难采取进一步的经济扶持政策。
巴西增长势头也明显放缓。巴西政府将增长预测从之前的4.5%下调至4%，此后再次下调。巴西央行将基准利率下调至历史最低的8.5%。
石油出口国俄罗斯最近也受到油价下跌的影响，经济亮起了红灯。
再看全球经济的"火车头"美国经济，糟糕的5月新增就业数据给美国经济增长蒙上了阴影。美国5月新增就业大幅低于预期，且低于预期的幅度之大远超前两个月：5月非农新增就业人数仅为6.9万人，不及市场预期的15万人；而4月新增就业人数也被向下修正了4.9万人。5月份如此大幅度的下滑以及连续3个月低于预期已经使得新增就业正式确立了下行趋势，目前6.9万人的水平已经回到了去年二季度的疲弱状态。而失业率也由8.1%上升至8.2%，终止了长达8个月之久的下行趋势。在银行信贷恢复增长的背景下，就业市场的颓势给经济增长带来了不确定性。
做空大宗商品
"鉴于全球宏观经济的不确定性，大宗商品持续遭到抛售。欧债危机削弱了市场的风险偏好。"Stifel Nicolaus公司一位基金经理表示。
纽约原油期价连续跌破3个整数关口，每桶110、100、90美元。6月4日，原油期货更是在盘中接连改写3年半新低。近期原油以近20%的惊人跌幅带动包括白银、天胶、甲醇、铜在内的商品均出现5%～15%的跌幅。5月28日至6月1日这一周，标普GSCI商品价格指数累计下跌6.4%，创去年9月份以来的最大单周跌幅。其中，棉花跌至27个月低点；镍领跌基本金属，周跌幅接近6%；小麦跌10%。而在整个5月份，标普GSCI商品价格指数大跌了13%，创下2008年以来最大单月跌幅。
来自美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据显示，随着大宗商品价格持续走低，对冲基金已连续3个月减持大宗商品的看多仓位，连续减持时间之长，为金融危机以来首见。
汤森路透的数据也显示，5月份最后一周，各类基金从大宗商品市场撤资至少23亿美元。基金连续第4周削减大宗商品净多头仓位，并轧平22种商品期货和期权的多头仓位近23亿美元。这也使得以美元计价的大宗商品净多头仓位降至去年年底以来的新低。
数据还显示，自今年年初以来，投机客最看空铜、石油、取暖油、玉米等。
有机构预测，6月份如果没有持续的利好刺激，大宗商品市场很难出现企稳反弹走势，并很有可能延续5月份的下跌走势，只是下跌品种和跌幅有望较5月份有所收窄。也有机构认为，如果各国政府和央行接下来大力采取刺激措施，大宗商品可能在下半年反弹。
政策可能放松
瑞银认为，目前的情况不足以使美联储在6月19～20日的议息会议上出台新的宽松措施。美联储希望通过进一步的宽松措施来压低利率的目标其实已经借避险情绪升温而实现--美国10年期国债收益率明显下滑。换言之，利率已经在下行，货币条件已经在放松。尽管如此，未来美联储进一步放松政策的可能性尚不能排除，而宽松措施或将更多地着眼于提振信心，并非压低资金和资本成本。
据美国《华尔街日报》报道，一些经济学家和策略师认为，逆境可能是暂时的，至少在美国是如此。位于康涅狄格州斯坦福德的经纪公司MKM Partners的首席经济学家达尔达(Michael Darda)说，美国经济仍将增长。
QDII基金受伤
国际市场的乌云密布使得QDII基金受伤严重。QDII基金5月份大幅亏损，54只基金无一赢利，其中更有6只基金净值跌幅超过10%。即便是投资于全球债券市场的富国全球债券，5月净值也损失了0.72%，其余QDII基金的净值损失均超过3%。
6只跌逾10%的QDII基金分别是华宝兴业标普油气、招商标普金砖四国、国投瑞银新兴市场、南方金砖四国、招商全球资源及富国全球顶级消费品，其中华宝兴业标普油气跌幅最大，下跌12.64%。
截至5月31日，二季度以来QDII基金平均亏损了7.65%，并使得QDII基金今年以来的平均收益率几乎全部由正转负。
对于海外市场前景，多数QDII基金持谨慎态度，但也有基金经理较为乐观。建信全球资源股票基金拟任基金经理兼建信基金海外投资部总监赵英楷表示，资源类商品主要为不可再生品，且产出量较为有限，伴随全球经济的发展，资源类商品的稀缺将成为一种常态。市场对于主要国家推出刺激政策的预期仍然存在，大宗商品价格在短期的调整后可能再度上涨。
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