| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年02月27日 08:49 |
作者： |
陶金峰 |
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海通期货投资咨询部陶金峰
近来，高盛等国际金融机构纷纷下调对于未来商品的价格预期，部分投资者也对商品后市看淡。笔者以为，在中美欧三大经济体变现各异，全球经济增速放缓，商品虽承受下调压力，但在发达经济体量化宽松政策、中东地缘局势炒作以及全球不利天气的影响下，后市仍有较强的上涨动能。多空角力的结果，很可能就是市场表现出“进二退一”式的上行节奏。
商品根基未动摇
作为全球主要的三大经济体，欧元区、美国和中国经济表现差异较大。其中，受困于欧债危机和欧元区银行惜贷等因素，欧元区经济去年四季度表现低迷，再度出现衰退，市场多数预期今年欧元区经济将出现轻微衰退，特别是今年一季度和二季度。不过，一直困扰商品市场的欧债危机近期压力明显减缓。虽然日前公布的欧元区2月PMI数据意外衰退，评级机构惠誉也将希腊评级下调至最低的垃圾级，但市场并没有出现恐慌性的反应。从经济总量上来说，欧元区虽然超过了美国和中国，但对于商品期货而言，其影响力却小于美国和中国。
前不久公布的汇丰2月中国PMI预览值为49.7，好于1月的终值48.8，但仍处于荣枯分水岭下方。不过，汇丰PMI数据更多地是反映中小企业的状况，市场关注3月1日将公布的官方中国2月PMI结果或许好于汇丰PMI。1月中国进出口出现久违的双降，是牵制近期商品反弹势头的一个重要因素。不过，中国政府在坚持房地产调控不动摇的同时，也在适时适度预调微调货币政策，比如2月24日开始下调存款准备金率，尽管迟于市场预期，但对商品市场仍是迟来的利好。还有，商务部等部门也在积极研究促进外贸出口的政策，以应对内需增长有限、外需不足的局面。这也是后期将对商品需求产生积极影响的一个潜在利好因素。另外，受管理层频催暖风的鼓舞，近期国内股指和股指期货出现明显的反弹，也对国内商品期货产生积极的支撑。
相对深陷欧债危机中的欧元区而言，美国经济要好得多。近期公布的一系列经济数据表明，美国经济处于良好的复苏势头中，特别是就业状况有了显著的改善。可以说，今年以来的商品反弹，至少有相当一部分“功劳”归于美国亮丽的经济数据。不过，美联储仍谨慎看待目前美国的经济复苏，并不排除推出新一轮量化宽松（QE3）政策的可能，主要是担心欧元区银行业危机、中东地缘政治紧张、原油价格高企、美国国内消费需求低迷、就业率仍处于高位等。美国总统奥巴马22日宣布，政府将推动包括简化税制、降低企业所得税率、减少税收漏洞等内容的企业所得税改革，以此来减少企业负担，并促进美国国内的就业岗位创造。为了赢得未来的大选，奥巴马实行的一系列促进就业、刺激经济增长的措施，对于商品未来走势无疑是一个重要的支撑。
地缘政治天气因素共同影响
受伊朗局势紧张的影响，目前，国际原油价格已经达到近10个月来的高位。尽管沙特表示将释放剩余的产能来弥补伊朗石油出口减少的空缺，但市场仍担心国际原油的供应。国际原油价格居高不下，势必对于相关商品期货产生一定支撑，尽管部分国内能源化工期货因为消费不振而短期下调（如PTA、PVC等）。此外，不利天气因素，对于农产品期货的支撑也不可忽视。比如前期的南美干旱天气，对于大豆和玉米支撑力度较大。在近期这种市场背景下，商品市场虽震荡难免，但却依然有看多的理由。
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