摩根大通研究及策略部全球主管

　　柯林芬顿

　　本报记者 高健 北京报道

　　摩根大通研究及策略部全球主管柯林芬顿（Colin Fenton）日前在接受中国证券报记者采访时指出，欧债危机持续蔓延和美国联邦持续削赤谈判不力，将对未来六个月的全球大宗商品市场行情构成负面影响，而债券市场则将最可能成为资金转向首选。

　　他同时指出，国际金价在美国国会“超级委员会”减赤协议流产后出现下滑，这对于全球经济增长前景而言，是一个“糟糕的信号”。

　　中国证券报：摩根大通曾在上月22日发布报告，将全球大宗商品市场的投资级别由此前的“中性”下调至“减持”，做出这种评级调整的依据何在？

　　芬顿：对于全球大宗商品市场基本面损害最大的是美国减赤协议流产所造成的市场信心动摇，因为市场必须为可能出现的更多评级调降举动提前布局。美国减赤不力的负面影响实际上早已显现：自从11月17日美国国会减赤委员会内部分歧充分暴露至本周初，全球基本金属和农产品期货价格持续下滑。因此，我认为大宗商品市场投资会在短期内出现周期性损失，而债券市场最有可能成为资金转向的首选目标市场。

　　中国证券报：如果美国联邦政府的公共债务问题会对大宗商品市场产生冲击，那么债券市场、特别是美国国债市场的安全性就真的有保证吗？

　　芬顿：截至11月15日，美国的公共债务规模已达到15万亿美元，这意味着美国公共债务与国内生产总值（GDP）之比达到了100%。事实上，从标普下调美国信用评级到11月15日的不足四个月时间里，美政府公共债务规模增加了4550亿美元之巨，该增量甚至比现在身处违约边缘的希腊的总体公共债务规模还要多出8%。

　　相应地，10月27日以来，美国主权债务的信用违约掉期（CDS）水平已上扬16基点，说明美国债务状况仍在恶化。

　　不过，同样是10月27日以来，作为美国国债市场基准的十年期美国国债收益率同期却下滑43个基点，并重新回到2%水平线以下。这表明，投资者仍将美国国债视为金融市场中的“安全港”，且市场认为持续恶化的美国债务状况目前尚可接受。

　　中国证券报：尽管债务状况欠佳，但美国经济目前已摆脱危机威胁、重新吻合增长的态势，是否会对大宗商品市场产生激励作用？

　　芬顿：我们同样从大宗商品市场的角度来看待这个问题。在美国国会“超级委员会”11月21日宣布减赤协议失败当日，国际金价大幅回落约50美元。

　　这一变化让我们感到十分惊讶，因为它意味着，投资者的目光不再停留在更高的通胀预期上，而是紧紧盯住美国经济未来可能更加缓慢的增长势头。

　　对于全球经济增长前景而言，这也同样是个糟糕的信号。金价在美国国会减赤不力消息的刺激下走低，说明市场已开始为美国的公共债务风险和缓慢经济增速感到担忧。

　　当然，就国际金价而言，在整体较高的交易规模背景下，其中长期上行的趋势难以动摇。如果国际金价在未来200个交易日内经受住考验而保持坚挺的话，则会成为美元走弱前景的一个确认信号。总体上，我依然支持在投资组合中继续持有黄金资产。

　　中国证券报：10月以来，国际油价连续走高后在相对高位持续震荡。您怎样看待油价的这一走势？

　　芬顿：近几个月中，国际原油期货市场走势强劲，但10月底之前，其价位与今年4月的高位仍然差距明显。不过，过去八周里，国际原油期货市场无论基本面还是技术面都持续显现强势，这也让国际油价增势明显强于全球大宗商品市场中的其他商品期货类品种。

　　不过，就欧洲市场的油价而言，由于利比亚原油产能逐渐恢复，加之欧债危机在该区域经济和金融领域所引发的重重危机，伦敦北海布伦特原油期价的涨势正在逐渐弱化。