| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年08月13日 10:26 |
作者： |
尹波 |
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□华泰长城期货研究所尹波
受到标普调降美债评级以及剧烈调整的海外市场冲击，本周股指呈现剧烈波动态势，8日一度破位下行，而后半周则出现了强势反抽，走势可谓波澜起伏。在经历了近期的大幅下挫和快速反弹的剧烈波动走势之后，随着市场情绪趋于稳定，且海外市场的剧烈调整逐渐进入下半场尾声，短期对后市已经没有必要再过度悲观，但继续大幅反弹的空间可能也并不是很大，后市在冲高后再次转为震荡走势的概率较大。
统计局周二公布的经济数据显示，7月CPI和PPI分别为6.5%和7.5%，而预期值分别为6.4%和7.5%。八大分类指数中，除衣着和居住类下降或者涨幅小于季节性因子外，其他各项均高于季节性因子，通胀压力较大是显而易见的。虽然8月及之后翘尾因素会快速下降，但是在新涨价因素依然较高的背景下，四季度物价水平能够以多快的速度下降需要密切关注。而7月工业增加值当月同比增速为14%，比6月份回落1.1个百分点，环比增长0.9%，固定资产投资同比增速为25.4%，环比增长0.27%，固定资产投资受到了住宅投资的有力支撑，社会消费品零售总额同比增长17.2%，环比增长1.26%，出口增长20.4%，月度出口规模刷新了上月刚刚创下的1619.7亿美元的历史纪录，进口增长22.9%，两者均强于市场预期。总体来看，除投资外，其他反映经济增长的数据延续了近段时间以来的稳步下降态势。虽然经济数据中并不存在着显著的亮点，但却也表明近期无论是对国内需求还是国外需求均没必要太过悲观，这对市场走势存在一定支撑作用。
9日召开的国务院常务会议更强调经济增长风险和进一步恶化时的应对，在全球经济动荡之际，这可能被解读为紧缩政策步伐暂缓的信号。另外，金融监管部门年中工作会议日前陆续召开，会议传出信息表明，未来货币政策整体上难言放松，但随着通胀可能见顶，下半年货币政策或适当微调，将采取定向宽松方式，适当放松融资条件限制，对中小企业、三农、保障房建设等领域给予融资政策倾斜。海外金融市场剧烈波动，加之当前市场对全球经济的走势分歧加大，结合管理层所释放出信号的微妙变化，市场的政策憧憬空间被重新打开。全球经济，尤其是美国经济在当前更可能是在经历更趋缓慢的复苏而不是所谓的二次探底，中国内部政策年内系统性松动的可能性也微乎其微，但是在市场短期内经历了连续的大幅下挫之后，预期的小幅变化确实会对市场构成一定的正面刺激。
公开市场操作上，本周二央行以3.4982%的中标利率发行了20亿元1年期央票，同时进行了830亿元的28天期正回购，周四则以3.0801%的中标利率发行了了70亿元的3月期央票，同时进行了300亿元的91天期正回购，本周公开市场到期规模为1220亿元，央行净投放资金700亿元，此前已连续三周实现净投放共计950亿元，受益于公开市场操作和时点因素的双重叠加，本周市场资金面继续维持稳定状态且预计短期资金面也将继续维持稳定。美国方面,预计在美国经济不出现大幅恶化的情况下，美联储中短期内推出QE3的概率不大。海外市场各方面因素对A股的影响已经集中释放，未来的负面冲击或将有限且短暂。
从主力席位持仓动向来看，尽管本周期指一度出现了破位下行的走势，但是此前主力空头席位的动向并没有透露出明显的指向，在周一时也的确出现了一定幅度的加仓，但增幅有限，且三大传统主力空头的绝对空头持仓数量也不高，之后市场探底回升之际他们便出现快速的减空。中证期货的减空行为尤为坚决，且自上周以来就一直保持低空头持仓量，而其他两大空头主力海通期货和国泰君安的空头绝对持仓量也出现明显的下降。按照趋势投机的原理来解读，投机者在明显的大幅向下趋势中并没有大举加空或许就表明看空的动量已经大大衰减。此外，在股指不断创出新低的情况下，净空持仓占比也同步不断创出新低，这是一种明显的背离表现，主力席位的空头持仓动向和指标的明显背离对后市的指引实际上并不悲观。
整体而言，市场情绪最为悲观的阶段可能已经过去，近期随着海外金融市场动荡局势逐步趋于稳定，A股仍有延续近期反弹格局进一步冲高的动能。但在当前各方因素难有显著亮点的情况下，市场在超跌反弹之后更有可能再次呈现震荡走势。期指操作策略上，短期建议投资者采取“既不低位盲目杀跌，而反弹时也适度保持谨慎”的态度。一方面，在市场大幅向下波动的情况下，短线可以逢低介入博反弹；另一方面，以中短期偏震荡走势来看，则可以适当择机逢高做空，两种操作策略均需要做好仓位控制，以轻仓为宜。
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