| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年07月14日 09:15 |
作者： |
王智力 |
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⊙南华期货研究所 王智力 ○编辑 杨刚
大宗商品从5月中旬见底反弹至今，大部分品种冲高回落震荡加剧，分化严重。然而最近几个交易日橡胶、铜等大宗商品大幅上涨，掀开了反弹的大幕，涨跌互现的市场总是显示出对经济和调控政策的担忧，在这种冲动的市场环境之下，投资者做投资决策是很难的。
紧缩未变但微调可期
中国宏观调控紧缩未变，但力度放缓可以预期。尽管季度末导致的资金紧张局面不可避免，但回购利率的大幅飙升已经显示出市场资金紧张的局面是出乎意料的。无论什么原因导致资金紧张超出预期，但就政策调控方而言，央行只需要保持一个较高但又不过高的市场利率，控制通胀为经济增长服务是政策的目标。所以，我们认为对于金融市场而言，7月份以后回购利率的回落并相对稳定，是一个潜在的利好消息。
温家宝总理指出，当前一些推动价格上涨的因素虽然得到一定程度的控制，但没有根本消除，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务。政府正在采取措施平抑物价，随着政策的落实，物价会得到有效抑制。这说明通胀目前还是一个重要的政策指示器，但PMI指数回落所预示的经济增长放缓将对紧缩政策带来一定程度的对抗，我们认为，7-8月份政策微调信号将出现。
橡胶基本面较为平淡
一方面原油的上涨增加了合成橡胶的成本，有利于天然橡胶的涨势持续性；另一方面，2011年6月份美国市场的轻型车销量同比增长7%至105万辆，但折合年率为1143万辆，为2010年12月以来的最低水平。美国汽车市场的增长放缓将会削减轮胎以至原料橡胶的需求，对橡胶价格不利。
从国内汽车产业前景来看，国务院发展研究中心副主任刘世锦表示，中国汽车产业仍有很大发展空间，保守估计汽车产销峰值将达5000万辆。供应而言，亚洲现货橡胶价格持稳，因降雨阻断割胶，供应量仍十分低。9月船期的泰国3号烟片胶RSS3成交于每吨4,720美元，泰国原料持续上涨的利多将继续作用于市场。
分化中的涨势值得期待
大宗商品的上涨以轮换的节奏展开，从市场走势特征来看，白糖一枝独秀，已经领先其他商品创出了历史新高；橡胶和铜是本轮反弹的主力，基本上可以属于第二梯队；与此同时前期表现最为疲软的PTA也加入拉升的行列，昨日1201合约以5.47%的涨幅向市场宣告下跌趋势的终结指日可待。目前市场纠结在棉花的方向性选择上，但从最近几个交易日商品全线抗跌与上行来看，涨势将基本上不可避免地到来。短线橡胶1201合约攻克前期高点34500一线，后市上涨空间进一步打开，商品总体在橡胶的带领下涨势还将持续，其中以铜为代表的有色金属是未来继白糖之后最可能再探前高的品种。
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