| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年06月20日 09:06 |
作者： |
李盼 |
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□广发期货李盼
由于国内外利空不断、供需报告短期偏空和天气升水削弱，豆类利空影响较大。但由于新年度植物油供需仍旧偏紧、菜籽油暂停抛售和补库需求等在中长期内带来支撑，预计豆油期价将维持震荡格局，1201合约主要运行区间为9900-10400元/吨，操作上以震荡思路为主，切勿追涨杀跌。
国内外利空消息不断
首先，美联储公布的最新一波购债计划显示第二轮量化宽松政策将于6月30日如期结束，但最近美国公布的数据显示经济前景仍显不稳，美国通胀压力在不断上升，未来美联储政策的不确定将成为市场关注焦点；另一方面，市场对希腊发生债务违约的担忧进一步加剧，但欧盟主导的对希腊救助方案一直悬而不决，市场风险情绪使得商品市场承压。
国内市场上，中国国家统计局公布的5月居民消费者价格指数再创新高达到5.5%，为此央行继续上调存款准备金至21.5%，预计6月份通胀压力仍旧高企，未来或继续收缩流动性，政策性压力使得商品上涨难度加大。
供需报告短空长多
6月9日，美国农业部公布的供需报告中预测2010/11年世界植物油产量为1.4608亿吨，较上月预估数值有所上调，其中豆油、棉籽油和花生油产量有所增加，同时国内消费也有所上调，期末库存有所增加至1121万吨，较上月预估增加19万吨，但仍低于去年水平。对于2011/12年度，植物油产量有所下滑和消费量继续调高，期末库存继续下滑，对远月期价有一定支撑。总体上，旧年度植物油产量和库存水平调高，对市场呈偏空的影响，但预计新年度植物油库存有所下滑，中长期内将支撑远月期价。
美豆种植区天气或好转
5月份以来，美国降雨天气推迟了玉米和大豆种植，但未来几周中西部地区的降雨量和温度均可能达到正常水平，这将有利于大豆播种及初期生长。截止到6月12日，美豆种植进度为87%，虽然仍低于去年的90%和5年平均水平的89%，但比上周加快19%。美豆发芽率为64%，虽然仍低于去年的78%和5年平均水平的76%，但比上周提高了20%，因此短期内天气升水将有所削弱。但值得注意的是，美豆生长期间由于天气的不确定性仍维持一定的天气升水。
期价上下两难
从植物油抛售看，截止到5月24日，国家竞价拍卖菜籽油167.8万吨，定价销售了85万吨（2010年40万吨,2011年45万吨），如果按照前三年收储的油菜籽折算的话，可能还剩50-60万吨2010年收储的菜籽油，政府为了补充库存，暂时停止了菜籽油拍卖，且后续的油菜籽托市收购政策也有望出台，对植物油底部有一定支撑。
但是，6月14日国家临时存储跨省移库大豆竞价拍卖全部流拍，且前期定向销售的大豆处于去库存化之中，不断增加的大豆供给压力限制豆类产品价格上涨。此外，5月底前延后的小包装限价令已经到期，但在通胀压力较大情况下，市场预计限价措施可能继续延后，抑制豆油上涨空间。
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