大宗商品价格经过调整后会出现怎样的走势？在“2011陆家嘴论坛“有关的专题研讨中，专家们各抒己见。

　　价格普遍回落

　　“在过去几年价格非常高的情况下，短期内商品价格出现调整是非常正常的。而从中长期看，大宗商品仍将维持高位运行。”摩根大通董事总经理兼中国区全球市场业务主席李晶说。

　　大宗商品主要是指能源、金属和农产品三大类别。2010年是大宗商品市场高歌猛进的一年，铜价涨了30%，金价涨了27%，最为抢眼的是农产品价格，包括玉米、大豆、棉花，平均涨了50%左右。但最近几周，这些商品价格都有所回落，油价从125美元/桶，跌到110美元/桶，铜价从9300美元跌到8800美元。

　　李晶分析认为，一方面是因为美国的量化宽松政策就要结束，美元走强。另一方面是受到日本地震的影响。地震对高端产品的生产链造成了负面的影响，全球制造业的扩张程度和步伐，在最近两三个月放缓。第三是通货膨胀的压力。很多新兴市场国家上调利率，收紧银根，导致这些国家经济增速放缓，影响了商品价格。

　　宜把握大趋势

　　虽然大宗商品价格有所回落，但李晶表示，从中长期看，从需求到供应向好的趋势没有任何改变。她建议投资者一定要把握长期的大趋势，不要让短期内的市场噪音扰乱投资方向。

　　所谓大趋势，可以从中国对大宗商品的需求中看出来，中国最为稀缺的商品，未来数年价格一定会上涨。

　　李晶认为，未来几年，在“十二五”规划实施过程中，政府更关注民生，要提高全民收入的水平，这就意味着政府要投资很多项目，比如保障性住房。这对大宗商品的需求非常大，包括钢铁、水泥、玻璃、铜、铝等。

　　在政府医疗保险改革方面，在8000亿元医疗投资的计划中有很多资金要投入县一级医院、诊所等，这些医院的建设需要大宗商品。

　　我国要节省能源，要降低污染，风能、太阳能设备都需要用大宗商品，比如建风电厂，铜的用量高于火电厂。另外，电动汽车与一般汽车相比，用铜量是后者的3～4倍。

　　中国已经成为全球大宗商品最大的消费国。比如金属，中国的消费占全球的30%～50%之间，铜的消费量占全球的40%，钢铁在50%左右，铝占40%左右。

　　另外，中国人口是日本的10倍，人均能源消费量比日本低很多。中国人均年收入是4000美元左右，日本是4.2万美元。如果未来数年中国人均收入仅赶上韩国的水平，就意味中国对能源、金属等人均消费量一定会提高。

　　中国和印度两个国家的人口加起来占全球人口的40%以上。如果每个人的生活水平都达到发达国家水平，对商品需求将会是多么庞大？商品价格又会涨到何等程度？

　　李晶说，未来5年中国整个固定资产投资总量增长可能有所下降，但还会保持高位，可能在15%到20%左右。即使这样，也会推动大宗商品的需求。

　　市场需求仍存

　　大宗商品目前走势是要反转，还仅仅是回调？新湖期货有限公司董事长马文胜表示，从对相关行业的调研中发现，多个行业对于大宗商品的需求量并未大幅下降，因此大宗商品交易应该还是平稳上行的态势。

　　“我们研究所做了7个产业的调研，想看看支持大宗商品的很多因素有没有发生根本性的转变。”马文胜说，调研过程中发现，每个行业产业链有共同的现象，就是对经济增长信心比较悲观，造成很多企业不敢囤货，不敢恢复产能。比如，原油价格在涨，但是我们的塑料价格已经降到了低点，快到2008年金融危机之前的低点。塑料上游是原油，原材料价格在上涨，但是终端产品的价格在下降，说明现在整个产业链信心不足。

　　马文胜说，在调研过程中还发现了一个现象，大宗商品降到目前位置的时候，很多产业出现了订单恢复，出现了产能被动增加。被动增加就是来订单了，而不是主动恢复产能。“从这点来看，我们感觉需求还在”。

　　“这一轮大宗商品价格上涨，除了流动性充裕外，还有是由于新兴市场国家的需求增加，人工成本的增加，以及输入型成本的增加等因素，不完全是一个货币现象。通过调研我们感受到，只要我们的宏观经济不发生很大的变化，大宗商品不会像2008年那样大幅下跌。”马文胜说。

　　马文胜认为，经济的发展，环境的保护，经济结构的调整可能是一个过程。目前来看，由于这一轮经济增长的需求主要是中国，所以中国宏观政策的紧缩，对大宗商品有很大的影响。至于利率敏感型产品，总体感觉比较稳定，不会有大涨，也不会有大跌。比如原油的价格，以100美元作为中轴线，可能在85美元和120美元之间震荡。

　　马文胜提醒说，有一个产品需要关注，就是利率非敏感型的农产品。全球这几年大宗农产品的产量每年都在创历史新高，但是全球的库存处于历史低位，非常紧张。如果遇到天灾，农产品的产量一旦下去，农产品的价格可能会发生颠覆性的变化。

　　金价走势复杂

　　黄金价格的走势也一直受到投资者关注。上海黄金交易所理事长、总经理王喆表示，影响黄金价格的因素很多。如果世界经济不能够马上复苏好转的话，各国流动性的收缩政策不推出的话，那么金价的走势可能就是现在这样。

　　他指出，要关注大宗商品价格走势对实体经济的影响程度。农产品、石油等价格如果过高的话，各国的通胀就会加剧，政府一定会采取紧缩政策。如果美国年底加息，如果美国正式宣布很多金融政策退出，世界经济和平发展的话，黄金等价格可能就会出现另一种趋势。

　　至于白银，王喆认为，今年白银涨幅很大，已经接近历史高位。对于投资者来说，投资白银需要理性和提高操作技巧。

　　慎用人均概念

　　上海东证期货有限公司总经理党剑提出了“石油的黄金价格”的概念。如果用黄金计价原油价格，剔除2008年的特殊因素，2005年达到高点，最近两三年则都在下降。从目前市场普遍对大宗商品看好来看，油价可能还会有更高的峰值。但是在各国都在抑制通胀的情况下，不会出现特别高的价格，只会在这个高位价格区间进行震荡。

　　党剑不同意“人均消费乘以13亿”的说法，他说，事实上，每一个品种有各自的特性。比如，铜现在的回收率已经达到了60%。在铜的使用过程中，用铜最多的是变压器，如果理想的话，能够回收80%。

　　党剑也不认同农产品要上涨的观点，“在人均收入达到一定水平之后，可能国内一些价格和国际通行农产品的价格是有差距的。比如日本国内大米的卖价，基本上是国际市场价格的7～9倍，因为其有1亿多人口。一个负责任的大国，要做到国内市场和国际市场价格有所区别。13亿人的大国，一定不能说自己要按照国际通行的粮食价格，每天每人吃一公斤粮食”。