| 来源： |
中国企业报 |
发布时间： |
2011年03月29日 11:29 |
作者： |
罗平 |
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罗平/文
铅期货推出后，国内四大期货交易所上市交易品种达到25个。由于铅是重要的工业生产原料，铅期货的推出对市场将产生重大影响。铅期货上市首日呈现价格高开低走，市场参与度高的特点。由于铅期货是大合约品种，交易单位为每手25吨，是国内铜铝锌期货交易单位的5倍。投资门槛较高及投机资金撤离，使得铅期货在第二个交易日理性回落。总体而言，铅期货为现货企业提供了避险的工具，对行业构成实质性利好。
首先，我国是全球最大的铅生产国及消费国。铅是常用的有色金属，其年产销量在有色金属中排在铝、铜和锌之后的第四位。随着经济的快速发展，冶炼产能的快速扩张，中国在全球铅产量中所占比例逐渐增加。2010年我国铅产量为420万吨，全球精炼铅产量为940万吨，占全球总产量的45%。据统计，1990—2009年10年间，世界精铅产量年度增幅为2.5%，其中西方国家的产量增幅仅为0.2%，而中国达到了13.5%。世界铅的消费主要集中在中国、美国、欧洲。中国在2004年超过美国成为全球最大的铅消费国，全球消费占比达45%。由此可见，中国对铅市发展起到了举足轻重的作用。
铅期货合约与国际化标准接轨。主要体现在两个方面：一为交易单位标准的国际化。目前，国内上市的除铅以外的有色金属期货品种均采用小合约，交易单位为每手5吨。然而全球重要有色金属交易中心伦敦金属交易所（LME）的铜铝铅锌期货均采用每手25吨的交易单位。铅期货首次采用大合约是与国际化标准接轨。二为交割等级的国际化。国内铅锭按化学成分分为5个牌号，其中含铅量为99.994%的1#铅为最高等级，同时也是国内铅期货交割等级。而LME市场的交割等级为99.97%的精炼铅，这意味着国内交割品级高于境外交易所标准。这样有利于国内产业链升级，在强化中国标准的同时也有利于中国标准的推广。
铅期货推出意在优化铅的价格形成机制。由于有色金属价格波动剧烈及周期偏长的特点，在现货贸易中，企业定价方式更多是采用点价的方式。由于缺乏像铜、铝、锌那样的期货定价体系，铅企在对外贸易活动中更多只能参考国际铅期货的价格。即使我国在全球铅的生产和消费中占有绝对的优势，但缺乏合理的定价机制使得铅企丧失市场定价话语权。原料铅精矿方面，中国铅冶炼产能的扩张导致国内矿产量无法满足需求，目前，我国铅锌原料自给率仅为60%。2000年以后我国铅精矿进口呈现快速增长，我国成为全球最大的铅精矿进口国。铅期货推出意在优化铅的价格形成机制，使得我国铅企在国际舞台上拥有更多的自主权。
中国在全球商品期市中处于领先地位，美国期货业协会（FIA）公布的全球衍生品交易市场数据显示，中国商品期货市场约占全球商品期货与期权成交总量的50.95%。其中，上海期货交易所的锌期货合约进入全球衍生品合约交易排名前20强。按成交量计算，沪铜、沪锌在2010年同品种全球排名中超越LME市场为第一名。目前，国内铜、铝、锌期货价格已经成为现货定价的基础，随着市场交易规模的扩大，沪铅期货价格必将成为国际定价体系的重要参考，铅价形成将更趋于合理，只有不断完善国内期货市场、健全有色金属期货品种，才能利用期货市场更好地为实体经济服务，我国市场的定价将才更具效率和权威。因此，国内铅期货上市后有利于国内铅企争夺全球定价的话语权。（作者系中国国际期货有限公司金属分析师）
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