中证商品期货综合指数行情（2011-2-17）

　　中国国家外汇管理局2月16日发布了《国家外汇管理局关于人民币外汇期权交易有关问题的通知》，该通知称，决定推出人民币对外汇期权交易，以进一步发展外汇市场，为企业和银行提供更多的汇率避险保值工具。

　　自2005年7月人民币汇率改革以来，外汇市场发展迅速，外汇交易增长加快，藏汇于民的现象比较普遍。同时近年来人民币汇率波动幅度逐渐增大，企业银行等外汇持有者面临的外汇风险暴露有所增加，对于运用衍生品进行保值避险需求趋于上升。但与西方发达国家相比，我国针对外汇风险的避险方法较少，产品多样化程度不高，此次人民币外汇期权的正式推出，有助于进一步完善国内汇率衍生产品结构，从一定程度上能够满足市场对于通过衍生产品规避汇率风险的需求，从而在加快人民币市场化进程中减少对于进出口贸易企业的冲击。

　　期权是一个选择权，投资者买入一个欧式期权，也就是购入了一个在到期日行使或放弃的权利，而对于卖出欧式期权一方，一旦买方行使其权利则要在到期日承担履行期权的义务。从具体内容来看，该通知规定客户只能买入期权和对买入的期权进行反向平仓，不得卖出期权。禁止卖出期权虽然可以避免投资者因处于卖方地位所面临的风险，但这也可能造成在外汇期权交易的初期面临流动性不足，市场参与度不高的问题。禁止市场参与者卖出期权的规定还阻碍了市场价值发现的功能，不利于外汇期权的市场化，投资者可能对于期权权利金的合理性存在疑问而导致外汇期权被接受程度不高。此外，在外汇期权定价方面也存在一定的难度，这一难度主要体现在人民币外汇的波动率上。国家自实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来，虽然人民币汇率弹性不断增强，但人民币升值忽快忽慢的现象、汇率机制的不够灵活都折射出人民币外汇波动率不够市场化，而给外汇期权的定价带来了问题。

　　此次外汇期权的推出进一步完善了国内外汇衍生品工具，对期货市场推出相应的商品期权、股指期权、甚至商品期货期权及股指期货期权等新产品有一定推动作用，有助于国内金融衍生品市场的进一步发展。对期货投资者来说，除在期货市场上可以规避资产的市场性风险外，又多了规避外汇风险的一种手段，同时可以通过投资外汇期权积累一定的期权方面的知识为将来参与商品期权及股指期权等打下基础。对于期货公司来说，在完善自身期权专业人才需求的同时，还要加强期权方面的研究工作，更要着手于为其客户提供期权方面的咨询与培训等增值服务。

　　（作者单位：东证期货）