嘉 宾：东证期货 王爱华

　　南华期货 马根美

　　招商期货 詹志红

　　涨幅一直落后于其他品种的油料油脂期货在最近几个交易日里开始大放异彩，上周五（11月5日）更是大面积涨停。中国证券报记者从“第五届国际油脂油料大会”上了解到，明显滞胀的油脂油料品种如玉米、大豆等，主要受国家控制，目前价格涨幅不大，但在通胀预期增强，流动性泛滥的情况下，最终上涨难以避免。

　　记者：油料油脂市场的关注点在哪里，怎样寻找并把握影响市场行情的主线？

　　马根美：目前油脂油料市场的主要关注点在于几个方面，一是金融货币市场动向；二是关注油料生产形势尤其是天气方面变化；三是关注政策因素。从目前状况看，影响市场行情的主线就是金融市场，也就是流动性和通胀预期。

　　王爱华：更多集中于宏观面，例如美国是否启动加息政策，中国是否进入加息周期等。从基本面看，由于南美大豆种植期从10月持续到次年1月，局部地区受恶劣天气影响的可能性很大，拉尼娜带来的干燥天气必成市场炒作焦点。

　　詹志红：一是南美的大豆供应能否维持正常，二是来年美豆播种面积能否获得保证。至于商品后市面临的最大不确定性因素，就是全球性的货币政策何时转向，但目前尚看不到有这种迹象。

　　记者：国内此前已在白糖、玉米以及棉花等市场进行抛储，后期是否会在植物油市场出台类似政策，对价格会有什么影响？

　　王爱华：近期国内植物油价格上涨幅度明显过快，因此国家可能会陆续出台平抑油脂价格的措施。但豆油和菜籽油抛储的效果并不相同。由于国内豆油供应比较充裕，因此如果后期拍卖豆油，对市场利空较大；而全球菜籽都面临减产，在供应紧张格局下国家顺价抛储菜籽油，对油脂价格影响有限。

　　马根美：在目前油脂价格大涨、储备可以实现顺价销售及需要控制物价过快上涨的情况下，抛售储备植物油（籽）的政策应该会出台。目前国家具有巨大的油脂储备规模，完全能满足市场供应。短期看，新的抛储政策对市场利空有限，中期可能出现“靴子落地”后重归涨势的情况。

　　詹志红：随着油脂市场的上涨，政府加大油脂调控的措施将更为积极。但目前整个市场的多头人气浓厚，行情上涨在一段时间内受调控遏制的概率较小，除非价格上涨到一定高度，且政策打出更为强硬的组合拳，行情才有可能出现转折点。

　　记者：国内货币政策有收紧倾向，与此同时美联储却出台第二轮量化宽松货币政策，流动性将在未来农产品走势的演绎中扮演什么角色？

　　王爱华：美联储第二轮定量宽松货币政策，使得国内通胀预期进一步增强，而央行捉摸不定的态度也难以有效遏制国内流动性充裕局面，因此，后期油脂价格有望继续走高。

　　马根美：流动性将是未来农产品走势中最重要因素。10月20日央行出台加息措施，充分表明政府决心扭转通胀预期，控制物价过快上涨的决心，一方面在升值背景下容易导致资本流入，使得政策效果打折；另一方面在对市场的实际影响还是需要时间，并且从历史上看，扭转价格上涨势头，往往需要多次政策的累加，需要政策的进一步强化。

　　詹志红：美联储第二轮量化宽松货币政策可能令全球性的通货膨胀不可避免，可以说“二次宽松”开启了全球性通胀时代大门。

　　记者：注意到近期油脂期现货价格已开始上涨，不少品种接近甚至超越2008年创下高点，明显滞涨的油料油脂能否奋起直追？

　　王爱华：热钱持续流入、实体经济复苏一波三折以及房地产市场遭遇到严厉调控，使得处于价值洼地的农产品成为资金关注的焦点，而今年极端天气又不断出现，那些面临减产的品种，正好成为资金炒作对象。明显滞胀的油脂油料品种如玉米、大豆等，主要受国家控制，目前价格涨幅不大，但在通胀预期增强，流动性泛滥的情况下，最终上涨难免。

　　马根美：油脂价格有望奋起直追，一是比价效应推动；二是全球流动性充裕状况未改且国内通胀预期进一步强化；三是拉尼娜现象让市场更加担忧南美大豆生长状况以及马来西亚、印尼棕榈油的生产状况。另外原油有进一步向90美元以上发展的趋势，这也有利于油脂价格走高。

　　詹志红：在对农产品牛市将延续的乐观预期下，随着原油加速上涨，美豆油下一目标位可能在每磅55-56美分之间。外盘成本推动配合国内浓厚的做多氛围，我们认为国内油脂市场后续仍有不小上升空间。明年农产品走势进入牛市加速期后，若全球流动性宽裕格局未改，则国内油脂冲击2008年高点并非不可能。