双节长假前后，以金属、农产品和能源为代表的国际大宗商品价格暴涨。究其原因，美元新一轮贬值、日本央行抢先降息，致使市场通胀预期重新升温是其最为重要的上涨动力。

　　根据此前业内的普遍预测，由于翘尾因素作用，今年国内CPI将呈现“两头低、中间高”的走势。但从宏观经济实际运行情况来看，7月份CPI同比上涨3.3%，8月份攀升至3.5%，随着目前物价的进一步走高，市场预期发生了调整，认为9月份CPI将达3.9%并创年内新高的观点占据主流。而其背后的原因，正是外部经济环境发生了巨大变化。

　　自9月中旬以来，美元展开新一轮贬值，拉开了各国汇率争端的序幕。美联储暗示，还将继续量化宽松政策，以达到刺激经济的目的，美元指数本轮跌幅超过7%，而包括人民币、日元、澳元在内的多种货币则持续升值。

　　面对国内商品出口竞争力下降的压力，各国央行纷纷采取措施。日本于上周抢先降息，将银行间无担保隔夜拆借利率从0.1％降至0—0.1%，这是继1999年和2001年后，日元第三次进入零利率时代。同时，日本央行还宣布设立5万亿日元临时基金，用于购买国债、商业票据、企业债券和交易所买卖基金，扩大资产负债表规模。随后，巴西、韩国、新加坡、泰国等出口导向型国家和新兴市场国家也纷纷介入市场，遏制本国货币汇率不断升值。

　　正如国际货币基金组织总裁卡恩所形容的那样，目前一些国家正试图把本国货币当作“武器”，各国在危机最严重时候表现出来的强烈合作愿望如今已经减弱。遗憾的是，卡恩并没有直接明示货币战争可能导致的物价失控的恶果。

　　由于国际贸易中，美元是作为主要支付和计价货币，美元贬值使得全球范围物价重心自然上移。而各国央行为对抗本币升值，竞相稀释货币购买力的做法则如同火上浇油，促使市场通胀预期不断升温。

　　截至上周五，反映全球大宗商品整体走势的CRB指数升至295.17点的两年来新高，金属、农产品、能源在基本面条件并不一致的情况下出现轮番上涨，其中黄金、棉花、锡等品种更是刷新了历史纪录，宣示新一轮商品超级牛市或泡沫已经来临。