| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年03月31日 08:08 |
作者： |
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□东证期货研究所 王爱华
消息面的刺激，令目前处于低位的油脂为之一振：3月30日豆油主力合约上涨80元/吨，并引领油脂期货集体上行。
进入2月份以来，油脂市场一直处于区间盘整走势中，基本面利多因素的缺乏不能为期价上涨提供有力的提振。3月30日市场消息证实：商务部通知16家粮油企业，将于4月1日下午召开紧急会议，并就国内油脂供大于求以及国内外倒挂持续的状况展开讨论。市场预期相关部门可能在会议上探讨或启动限制某些油脂进口的政策性措施，从而大大提振了油脂市场的做多人气，其中豆油突破盘整区间大幅上涨，截至收盘1009合约上涨1.07%。虽然具体措施还未出台，但是消息的发布却给市场注入了一剂强心剂，有理由相信油脂后期将会借此震荡上行。
利多政策出台概率大
从以下几个方面来分析，国内出台利多油脂的政策概率很大。
首先，国家粮油信息中心提供食用油脂供求平衡表（分析品种包括豆油、菜籽油、棉油、棕榈油、花生油、葵花油）显示，09/10年年初的期初库存高企在486万吨，主要是由于08年国家的收储政策导致的油料进口量出现大幅增加，在09/10年产量1643.5万吨，较08/09年增长的情况下，09/10年食用油脂的供应总量突破3000多万吨，虽然工业消费和食用消费均较08/09年度出现不同程度的增长，但是由于期初高库存，导致期末库存依然维持在474万吨的高位，整体国内油脂市场供应压力不小。
其次，每年居高不下的油脂进口量令油脂市场供应压力雪上加霜。2009年6月份以来，豆油每月的进口量均在20万吨以上。且近期国家粮油信息中心预测：2010年4月和5月每月的豆油进口数量料增至25万吨。棕榈油月度进口量2009年以来一直处于持续上升过程，据国家粮油信息中心预计，中国4月至6月中国棕榈油每月进口量将维持在500,000-600,000吨。且目前棕榈油港口库存依然很大，截至2月末，库存约为500,000吨。国内油脂市场供应过剩，加上油脂进口量居高不下，令油脂价格承压上涨受限。
此外，进入2010年，内外盘棕榈油现货价格倒挂现象愈发严重，目前马来西亚棕榈油现货价格比国内价格高出将近700元/吨，在这一巨大的价差下，国内油脂贸易商亏损比较严重，高价进货，低价卖货。
从上面分析可以看出，国内油脂供应压力比较大，内外盘价格倒挂比较严重，在这样的情况下，国家出台相关政策来限制豆油进口，以及解决国内外市场持续倒挂的局面，不但有利于缓解国内油脂市场供应过剩的压力，而且有利于提振国内油脂价格，保护产业发展。
油脂处于低价区
结合历史走势看，当前的油脂价格正处低位区，而这也让后市反弹空间更为宽广。
从走势图可以看出，豆油和棕榈油期价历史上最高曾分别达到14000元/吨和12500元/吨以上，而目前豆油和棕榈油在2008年全球金融危机的冲击下，价格上涨一直比较缓慢。目前两者的期价仅仅位于历史最高值的50%左右的区间内，价格还有很大的上涨空间。
从技术图形上来看，油脂底部支撑比较强，期价震荡盘整一个多月，有蓄量上涨的动力，目前布林轨道出现收窄，后期有突破上轨的迹象。
综合基本面与技术面来看，受基本面供应过剩压制的油脂价格，后期有望在国家出台限制豆油进口，以及调控内外盘价格倒挂的政策提振下震荡上行。
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