■美尔雅期货

　　厄尔尼诺现象带来的干燥天气，将对棕榈油产量造成进一步破坏。中国大豆协会向政府高层提议建立国内大豆自主定价体系，保护国内大豆产业，这也为国内大豆期货价格提供了题材

　　行情追述

　　节后第一周交易结束，大宗商品均跟随外盘的上涨出现一定幅度的反弹，上周连豆类市场先扬后抑，节后豆油需求转淡，生猪养殖陷入低谷拖累饲料需求，豆类多头追涨动能不足，空头加大打压力度，下半周油、粕引领豆类振荡走弱，吞噬前半周涨幅。

　　基本面分析

　　外部市场经济形势并未完全好转，美元指数因欧元区的经济形势而被动升值，但美联储逐步退出经济刺激计划，引起投资者对美国经济未来恢复可持续与否的忧虑。未来美元指数可能延续宽幅震荡的格局，但震荡重心将逐步上移，为大宗商品的上涨带来压力。但目前来看，欧元区的债务危机很难在短时间内消退，当然，欧元也可能在近期出现一定幅度的反弹。美元指数主要受到日元升值的影响未能续创新高，随着欧元的企稳反弹，美元可能出现调整，但近期仍有可能会处于80之上高位。

　　在外资咄咄逼人的形势面前，各企业对税收优惠、获得国家财政补贴、加大技改投入以及自主品牌建设从而增加大豆整个产业链的附加值等方面均有所期待。中国大豆协会提议建立国内大豆自主定价体系。根据了解，中国大豆协会近日研究了行业现状材料，并将解决方案建议提交给有关部门，内容主要是促进我国大豆企业做大做强，降低对外依存度，建立自主定价体系，形成自主品牌，如果相关政策出台，豆类价格有望获得支撑。

　　2月份美国农业部农业展望论坛预计2010／2011年度美豆年末库存3.3亿蒲式耳，远大于2009／2010年度期末库存2.1亿蒲式耳，利空数据仍给美豆油期价带来较大压力。但值得注意的是，今年农业展望论坛预计2010／2011年度美豆农场平均价为880美分，远高于去年预计的2009／2010年度的800美分。

　　目前，南美大豆的收割接近高峰期，尽管前期的降雨天气一度破坏了收割进度，然而巴西地区产量创新高是毋庸置疑的。巴西植物油行业协会数据显示，巴西2009／10年度大豆产量至少将达到6550万吨，较上一年度的5700万吨增加15%。美国农业部2月预估值为6600万吨。阿根廷地区的产量也预计将在5300万吨以上。丰产压力是导致油脂类品种1月中下旬下跌和2月初疲弱的主要原因。再看马来西亚棕油产量，2010年1月份马来西亚棕油产量为132万吨，去年同期为133万吨，去年12月份为152万吨。2010年1月库存为200万吨，高于去年同期的183万吨，低于去年12月的224万吨。从这组数据数据来看，1月份的产量相比去年12月份出现一定幅度的下降，但是，这一产量水平仍居于该月历史的偏高水平，因此，库存数据也高于往年的历史同期值。根据历史规律，未来3个月，依然处于马来西亚棕榈油的低产季节，厄尔尼诺现象带来的干燥天气，将对产量造成进一步破坏，因此，减产将为棕榈油价格起到一定支撑作用。

　　节后油厂连续小幅提价，但市场成交仍未见明显好转。主要原因在于生猪养殖陷入低谷，饲企需求偏弱，前期饲料库存相对充足，入市采购意愿不足，中间商手里仍有前期高价库存尚未消化，维持观望居多。节后油厂陆续开机压榨，港口库存充足及远期进口大豆成本偏低仍对市场构成压力，但压榨利润下滑也在增强油厂挺价动力，豆粕5月之后远期报价继续稳定在3100元／吨左右，南美天气炒作季节将至，后市现货易涨难跌。国内养殖市场走势分化，生猪价格节后维持偏弱运行，全国平均猪粮比跌破6：1的盈亏平衡点，养殖户多进入亏损状态，局部疫病影响仍未消除，市场补栏意愿不高，饲料需求偏弱。禽蛋市场价格处于高位，节后需求有所减弱，但两会临近，相关政策支持的出台预期增强，有望带动生猪饲料行业的回升。而且，随着天气转暖，养殖存栏量的复苏，带动饲料需求的回升，年后3月份豆粕价格往往呈现上升走势。

　　后市展望

　　豆类的刚性稳定需求依然为豆类产品提供坚实底部支撑，我国大豆收储政策也进一步夯实了大豆的底部区间，近期豆类价格的反弹确认了豆类期货的阶段性底部，反弹之路已经开始，逢低买进或将成最佳策略。但由于南美大豆丰产压力以及宏观政策调控风险，豆类产品上行之路可能比较曲折，市场保持震荡走势。