□招商期货 孙敏涛

　　国内春节期间，中美两国紧缩货币政策仍然敌不过国际资金看好中国消费攀升的预期，做多中国，令外盘铜价再次飘起“中国红”。然而，沪铜周一却高挂阴线，从开盘到收盘下跌了千余点。

　　做多中国的惯用伎俩

　　春节期间拉高铜价，盼望着中国买盘回到市场后赚一把就走，成为了国际炒家连续多年屡试不爽的策略。

　　回顾近10年的中国铜价变化，可以清晰地看到，1月底、2月初伦敦铜市场投机资金就开始涌入，持仓量持续扩大，到了3月中旬之后，大赚一笔的国际炒家就开始撤退，持仓量开始下滑，4月初等中国买盘接过手，市场经过了充分换手后，铜价就开始调整。

　　虎年中，这一幕再次上演，1月27日到2月19日，伦敦铜的持仓持续增加，总共增加25356手，增幅高达10.2%。而春节前一周和春节期间铜价格的累计涨幅已经达到20%。

　　尽管节前中国政府为了抑制投资增速过快，连续出台了多项措施，春节假期刚刚开始，中国政府宣布，从2010年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，市场一天就消化了这一利空。

　　欧盟身陷债务泥潭

　　希腊政府赤字危机成为1月份国际资本市场下跌的重要因素，虽然希腊所受冲击微小，但该国财务问题引发投资人担忧欧洲更大债务危机，葡萄牙，西班牙，爱尔兰与意大利均有债务扩大问题。中国春节长假末期，德国《明镜》杂志网站报道称，德国政府正在协调欧元区各国政府拿出200亿到250亿欧元用于救助希腊政府，其中德国政府将承担其中的20%。然而，随后德国政府就出面否认了该消息。面临上述国家3-4倍于欧盟规定的赤字水平，如果大规模救助的话，会引起欧盟金融制度混乱。而如果不救，面对如西班牙一般19%的失业率水平，政府开源节流削减赤字的余地非常有限。希腊政府提案节约支出，包括减薪及提高退休年龄，已经引发了系列罢工抗议。如果再引起政治的不稳定，欧盟和欧元将会面临更多的问题。如果欧元贬值，将会给金属市场带来较多压力。

　　国内需求有待考验

　　从节后第一天国内铜价走势来看，6万之上中国追捧力量明显不足。而在市场上涨过程中，伦敦现货贴水也逐渐扩大。整体而言，预计2010年金属价格将会维持震荡走势，尽管3月份是传统铜消费旺季，但短期6万关口的压力比较明显，市场在经过了大幅上涨之后，存在整固需求，操作上建议投资者在58000元附近再考虑多单介入。