■美尔雅期货
行情回顾
上周，CBOT大豆市场持续下挫，利空消息笼罩市场，利好题材渐失，受南美大豆大幅增产预期及中国未来需求可能减弱等利空因素影响，期价延续先前弱势继续向下寻找支撑，而国际金融市场的弱势环境进一步增加美豆反弹难度。国内豆类市场亦是随美豆持续调整走势，豆粕及豆油市场继续下挫，内忧外患加重市场回调走势，现货需求全面走弱压制豆类期货买盘热情。2009年良好经济数据未能带来支撑，防范通胀的现实需要令宏观政策悄然转型，央行上调准备金率后可能进一步收缩货币政策导致资金大量离场，市场买盘人气低迷。不过，上周五市场豆类探底回升迹象显现，其中油脂表现强劲，回调走势出现短期结束迹象。
基本面追踪
全球丰产预期打压价格。2009/2010年度全球大豆预期增产幅度较大，据统计巴西大豆产量将由上一年度的5700万吨预期增产到6500万吨；阿根廷大豆产量将由3200万吨大幅增产到5300万吨；另外，由于美国农业部在1月份供需报告中将美豆单产由上年度的39.7蒲式耳/英亩上调到本年度的44蒲式耳/英亩，使得美国大豆预计也将在2009/2010年度由8075万吨大幅增产到9147万吨，增幅高达1000万吨以上。本年度全球大豆总增产幅度预计在4250万吨以上，而同期消费量增幅却仅在1430万吨左右，因此2009/2010年度全球大豆结转库存量料将会相应地大幅增加，且主要出现在南美洲大豆主产区巴西和阿根廷。而美豆在本年度出口销售进度较往年大幅提前且加快，将会使得未来美豆结转库存相应降低，预计将会维持在650万吨附近。全球大豆在2008/2009年度出现大幅减产和低库存炒作之后，将在2009/2010年度迎来报复性的增产，预计这将在一定程度上抑制大豆上涨空间，并且在南美洲大豆上市之后对市场的利空影响逐渐体现出来。
国内豆类市场跟随美豆呈现抵抗性下跌走势，受国储收豆政策影响，大豆市场的回调幅度弱于美豆。国内近几个月大豆进口量快速增加，充足的大豆货源及春节前的传统销售旺季令油厂纷纷开足马力，而美豆的大幅走弱令需方市场全面萎缩，节前的采购高峰迟迟没有出现，油厂的豆油、豆粕库存压力逐渐显现，降价减少库存成为目前油厂普遍的销售策略。
据海关总署最新公布的数据显示，2009年12月份中国进口大豆数量高达478万吨，较去年同期增幅达到45.28%，远高于2009年11月份279万吨的到港量。中国国家粮油信息中心报告显示，中国1月大豆进口量或将保持强劲，全月进口在450万吨左右，未来国内大豆供应将日趋增加。国内新豆上市以来一直销售平淡，总体来看国内市场大豆供应充足，如此多的大豆仍需时间来消化。
上周国内豆粕现货市场延续调整走势，在经历周初的大幅降价后市场下跌动能有所减弱，沿海地区豆粕报价多维持在3300元/吨附近，已逼近前期进口大豆的压榨成本，加之中间商及终端养殖企业多维持低库存水平，在一定程度上抑制市场跌幅。
后市展望
国内流通性的收紧以及国外市场的下跌对国内市场走势产生压力，近期国内农产品市场走势疲软，豆类三个品种联袂下挫。
不过，大豆及豆粕、豆油市场走势仍需分别看待。大豆市场受到国储收购政策支撑，下跌空间相对有限。虽然远月走势存在不确定性，但在国家逐年提高农产品收购价格的宏观调控意图下，远月合约同样会受到收储政策预期支撑。因此，对于大豆市场而言，可以等待回调之后的买入机会，但是受制丰产格局难以出现单边上扬的行情。豆粕及豆油市场受外盘走势影响更大，外盘下跌拖累国内油粕走势。除此之外，近期国内进口大豆到港数量较大，豆粕及豆油供给将上升，也增加油粕市场的压力。
