■美尔雅期货

　　继迪拜事件之后，希腊评级下调，连续的经济复苏进程中的风险事件，使得市场追多情绪降温，美元逐步走强，随后美联储主席伯南尼称市场的加息预期，暂时不太可能实现，美联储为巩固拯救经济危机所采取的低利率，将在未来一段时间内长期存在。罗杰斯近两月来看好美元反弹走势，增强市场反弹信心，美财政部长宣布银行不必急于归还政府救助中对银行系统的注资。此番言论反映了美国政府对于经济复苏进程中的谨慎态度，对于后市美元的走势可能是逐步上涨。从月线图可以看出，自奥巴马上台后，美元大幅度上涨后，目前美元的价格已经回到奥巴马上任之初的价格，进一步下跌至70以下的可能性不大。罗杰斯也公开表态自2009年10月以来连续两月持续看多美元，美元出现了较大幅度反弹。08年工业品领先经济走势一步

　　对有色金属而言，美元是其中的一个因素，但更大的支持是源于全球救市中资金的充裕，在实体经济短期不见成效的时间段，有理由相信，诸多的救市资金通过各种途径，流入了具有金融属性的有色金属市场，从而使得有色金属市场延续了2009年整年的牛市，这样牛市的特殊性，非消费拉动型的上涨，而是资金推动型的上涨。由此可以得出结论，经济的复苏可能是阶段性的，充满了变数和争论，而工业品的价格走势，却是呈现典型V型反转的态势，这样的走势使得2009年以来，中途抛空有色金属的空头不断遭受大面积持续性的亏损。伦敦库存增加，上海库存增加，盛传的江西铜业，云南铜业等公司存有大量的现货，以及江浙一带投资者大量的隐性库存，甚至世界铜小组关于2010年铜过剩的调查报告，这些被市场认为具有一定杀伤力的利空，均未有能够有效地打压有色金属的行情。其实质是没有意识到经济复苏的形态可能是U型或者双底，或者L型等等，但有色金属是V型，也就是说，工业品走势与经济走势并不一致，这是2009年行情最大的特征。

　　农产品明年有望补涨

　　国务院总理温家宝12月27日谈到通胀预期时，表示我国在2008年10月之后推出的4万亿投资计划，整体上看是有效的，但如目前过早地把刺激经济的政策退出，可能造成前功尽弃，甚至使形势发生逆转。温总理这样的表态显示明年投资力度不减，但其内涵可能发生一定的变化。比如继续限制一些能耗过高，重复建设的项目，资金向三农，绿色等倾斜。

　　由于迪拜，希腊风险事件的出现，使得国际社会普遍对何时退出经济刺激计划犹豫不决，在大体基本面不变的情况下，行情仍将延续目前的运行特征，但建议工业品观望。美国大豆由于2009年始终在900——1050徘徊的一个明显体现，目前价格再次回到1000美分整数附近。这将促使农产品与工业品价格之间的剪刀差存在缩小的基础。随着哥本哈根会议的二氧化碳减排共识，反映了国际社会对于全球气候的忧虑，农产品如白糖、花生、橡胶、玉米、棉花等减产的现象，很可能是全球气候异常引起的。印度、越南由于食品短缺引发的通货膨胀，也在一定程度上预警了2010年可能是农产品的减产年。但有必要提醒的是，短期来看大豆的向上空间可能并不太大，由于美国产量为历年来高位，巴西与阿根廷目前也没有明显的减产，甚至有增产的可能，那么大豆面临的主要问题，是消费的逐步启动与庞大产量的对峙，需要逐步的消化。而有色金属面临的是，由于各国政府扶持所带来的资金充裕性，偏离基本面需求的资金面推动上涨，存在一定的高位泡沫风险。