■美尔雅期货

　　宏观经济指标由负转正、通胀预期增加，以及四季度油脂传统消费旺季来临等因素，支持油脂中线上涨。投资者近期应以高位获利了结为主，等待油脂回落至10日均线附近再开始逐步战略性买入并持有

　　行情回顾

　　近期国外市场维持震荡走势，原油市场走弱而美元反弹，对商品市场走势不利，美豆及美豆油均维持震荡走势。上周受美元大幅走高影响，周内油脂均出现冲高回落走势，豆油主力全周下跌88元/吨，跌幅1.12%，持仓小幅减少8042手至680484手。日前关键的技术支撑看来需要反复试探的过程。

　　一段时间以来，受国际原油止跌反弹、振荡走高的心理提振，国内投机资金继续稳持、增持多单头寸，有助于支撑国内豆油期、现货市场。不过近日国内油厂、现货商抬升豆油报价意愿明显趋于理性，多数中、下厂商议价成交的套现意愿彰显无疑。加之传言中国政府已经计划实行新一批的储备植物油轮换，这令市场高位明显压力巨大，短期来看，市场的阶段性震荡恐较持久，操作上需理性规避单边强市之后的油脂价格高位波动风险。

　　基本面分析

　　自CPI数据公布后，本月初国内代表性的小包装品牌“金龙鱼”和“福临门”生产厂家都宣布上调销售报价，在市场上引起了波澜。相对于散油市场来说，小包装食用油市场价格调整有一定滞后性，一般滞后半个月或者一个星期，散油市场上的风吹草动也能对小包装市场产生一定影响。

　　从厂家和贸易商的生产成本角度讲，此次小包装市场价格调整也属于正常范围之内；但在另一个方面，粮油问题关系国计民生，油价一次调整的幅度有点大，使得终端市场接受起来有一定难度，势必要引起市场的讨论。就此现象，国家有关部门表示，如果后期油价继续大幅上升，国家可能采取宏观调控的方式对价格进行调整，在此影响下，后期国内豆油现货市场的上行空间将在一定程度上受到限制。

　　养殖业处于节前育肥阶段以及需方节前集中补库热潮令豆粕需求保持旺盛，豆油市场处于消费旺季价格仍然坚挺。此外，产区大豆收购价格高位持稳，利好的收储政策及油粕价格持坚令油厂积极收购，但农户仍看好后市，惜售心理严重，市场收购量一般。不过，商务部下发通知，要求各地切实采取有力措施，保障元旦、春节市场稳定，扩大消费，维护流通安全。政府维稳意愿较强，豆类价格上行受抑。

　　根据中国大豆网统计，截至12月17日，各地现货价格：黑龙江地区哈尔滨油厂一级豆油报价8300元/吨，三级豆油报价8100元/吨，宾西油厂一级豆油报价8250元/吨，三级豆油报价8050元/吨。扎兰屯油厂一级豆油报价8200-8300元/吨，三级豆油报价7700-7800元/吨，均与昨日持平。大连油厂一级豆油报价7950，三级豆油报价7850，较昨日持平。博兴油厂一级豆油报价8250元/吨，四级豆油报价8000元/吨，均与昨日持平。

　　而从长期来看，美国新作大豆丰产，及正在开始播种的南美大豆面积也处于历史高位，2009/10年度国际市场上原料大豆供应较为丰富，因此植物油市场整体供给较为充足，使得新年度豆油现货市场供应将保持在充足的状态，也在很大程度上限制了油价的涨幅。目前南美2009/10年度新季大豆的播种已经接近尾声阶段，其中巴西大豆播种处于收尾阶段，而阿根廷大豆播种进展也较为顺利，且大部地区的大豆作物长势较为良好，似乎南美新季大豆丰产的预期仍将继续施压后期国际市场。

　　总体来看，国际市场，后期南美产区尚不确定的天气因素仍将是市场的最主要炒作热点。虽然全球大豆供需面整体仍维持宽松的局面，但随着通胀预期的加强以及传统新年食用油消费旺季的刺激，人们提前存储食用油的意向增强，近期豆油等油脂类仍然能够创出年内新高。

　　后市展望

　　近期需关注两个影响期现市场走势的重要指标：美元指数及国际原油期价走势。国际原油期价在80美元／桶之下运行了一段时间，关于生物柴油概念的炒作开始降温，而用于生物柴油生产的植物油数量也开始有所减少，这使得目前价位原油期价对豆油现货市场的支撑作用较为有限；而美元指数走势在很大程度上决定着商品期货的走势，近期美元指数能否走出方向性的走势，将影响接下来一段时间内商品期货的走势，由此需对这两个指标保持关注。

　　在国储大豆收购基本明确的背景下，全球油脂在第四季度的消费能否有实质性的启动，期价能否再创新高还需要外盘的指引，虽然随着宏观经济指标的逐步低位由负转正，通胀预期的逐步增加，以及四季度油脂传统消费旺季的来临支持油脂的中线上涨，但近期高位应以获利了结为主，等待油脂回落至10日均线附近开始逐步战略性买入并持有。