■美尔雅期货
黄金及化工品种连续走强的同时也带动了周边商品不断升温，上周五在锌带动下已初显强势特征。本周铜、锌必是市场大看点，而通货膨胀预期的强弱或将直接决定未来铜价在高位盘整上的选择方向
行情回顾
沪铜上周表现平平，成交小幅缩减，仍以横盘整理为主，主力在50650-51800进行小幅盘整运行，市场缺少新基本面影响，未能走出高位盘整局面。LME3月期铜保持高位运行不变，但从10月以来期铜的强势特征未更改，铜3月合约从10月2日的5809美元一举反弹至10月26日6730美元，短期涨幅超过15%。
宏观经济数据方面，10月货币信贷平稳增长。人民币贷款增加2530亿，工业增加值增16.1%；社会消费品零售总额1.17万亿；固定资产投资增33.1%；10月全国房屋新开工面积增3.3%，全国70个大中城市房价同比上涨3.9%。在经历了长达9个月的物价同比负增长之后，11月份的CPI有望步入正增长区间，虽然正增长的幅度将非常温和，但有可能会进一步的刺激和提升市场的通胀预期。
现货方面，上周LME库存增加1500吨总量升至403625吨，沪铜增加664吨总量升至104939吨。
基本面分析
原油高位运行，成品油价不甘寂寞。国家发展改革委发出通知，决定自11月10日零时起将汽、柴油价格每吨均提高480元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油(全国平均)每升分别提高0.36元和0.41元。成品油调价达历史最高。国家发改委能源研究所原所长周大地表示，这次调整后国内成品油价格对应的原油价格为每桶67美元左右，仍比国际市场原油近期平均价格每桶74美元低7美元左右。相比于最近几次油价调整此次上调幅度明显加大。而最需要关注的是油价上调对于煤炭价格带来影响的可能性。一旦联动效应导致煤炭价格上涨，将很大程度带动现有生产成本，导致物价上升。虽然目前看来煤炭价格上涨可能性不大，但应随时关注这种风险，至于油价带来的通胀压力，因为油价比重在CPI上较难反映，有关人士预计通胀压力在2010年将体现得更加明显，而国际油价很有可能在80美元/桶上震荡一段时间之后继续上扬，这也将导致通胀压力加大。
美国国际贸易委员会上周五批准对中国无缝精制铜管发起反倾销调查，这是美国今年第十二次对中国产品展开非公平贸易操作投诉调查。根据相关法律程序，美国国际贸易委员会做出这项肯定性裁决后，美国商务部将据此继续对该案进行调查，并将于2010年3月对该案作出反倾销初裁。美国几家铜管生产商联合向美国国际贸易委员会提出申请，要求对原产于中国和墨西哥的进口无缝精炼铜管材进行反倾销调查，申请人要求对从中国进口的铜管增收60.5%的“反倾销税”。据知，美国2008年从中国进口价值约4.46亿美元的铜管，从墨西哥的进口额约为2.82亿美元。
后市展望
综上所述，宏观方面良好的经济数据、美元未来走势、通胀预期以及原油高位运行等都将成为铜市强支撑。国内外各铜市交易所的持仓表现也是令铜价居高不下的另一重要原因。COMEX铜期货持仓量创下6年高点外，LEM铜持仓量自10月来一直维持上升势头，目前持仓量为27万手，较10月初上涨8.4%。而国内的沪铜期货持仓量虽较前期回落，但是目前34.1万手持仓依然是历史较高水平。三个市场高企的持仓量，显示出了多空双方的严重分歧。
空头市场表现来看，国内外三大交易所库存都处于高位，其中LME铜库存量突破40万吨，沪铜10.49万吨库存量更是创下5年以来最高。除了交易所的库存外，国内更是有传言民间的隐形库存超过50万吨。庞大的库存量使得国内现货市场已经处于供大于求的局面。其次，国内铜的产量再度刷新历史高点，10月产量逼近40万吨天量，月度同比大幅增加20%。产量的大幅增加也暗示供应的充足，大型铜冶炼厂增加生产，以实现年度产量计划，而由于前三个月废铜进口量增加，因此近两个月的精铜产量也大幅升高。市场看空的另一大主要因素就是预计年底央行将会回笼资金，而资金面的收紧将会使得囤货的库存出现抛售，不过今年是否会出现去年般大力度的回笼规模目前尚不确定。从近段的运行来看，三个市场的铜价基本维持在6500美元争夺，而6500点恰是2006年—2008年大箱体的底部区域，也是2008年起跌点，因此在这里堆积了较大的阻力，后势能否有效突破将成为主要影响中心。
操作上看，中期市场呈易涨难跌走势，因此，我们首先避开做空思路。沪铜主力运行空间在50500—51200，若站上51200则考虑多单跟进。
