□本报记者 胡东林        

　　上周（6月15日-19日）国际市场上大宗商品全线回落。有分析认为，大宗商品当前涨势难以维持，市场预期的全球经济持续Ｖ型反弹未必能够实现，大宗商品二次探底可能性在加大。

　　大宗商品无一上涨

　　上周，包括农产品、基本金属及贵金属在内的大宗商品无一维持涨势。其中，玉米和锌跌幅均超过8%，分别位居农产品和基本金属之首；黄金在美元回升及避险效应削弱的影响下，亦跌去2.27%。

　　对农产品而言，季节性收获压力、高位库存及时常变换的天气因素交相作用，都对市场形成明显利空。以大豆为例，中国连续两周取消美豆进口船货给美豆期价一定压制，美原油周初调整也对美豆走软产生一定影响，芝加哥期货交易所（CBOT）11月大豆15日跌幅几乎回吐了前3周所有涨幅，随后几个交易日持续调整，并重新回落至1050美分附近。分析认为，6月30日美国将公布最新的库存和种植面积报告会对后市产生一定影响。

　　相对而言，有色金属下跌主要是受消费进入淡季而库存仍处高位的压力所致。上期所6月19日公布的库存数据显示，上周该交易所铜库存增加7889吨至68536吨，为连续第二周大幅增加。库存持续增加反映真实需求下降，铜价受其影响可能会继续顺势调整。再看锌，虽然欧美汽车产量开始增加且房地产市场衰退放缓，但进入夏季，北半球迎来金属消费淡季，欧洲和美国仍处在去库存化过程中，锌的需求仍就疲弱，同时，上海和伦敦之间套利窗口的关闭将使得6、7月份锌进口明显减少，市场将见证LME锌库存继续攀升。季节性需求疲弱令锌价下行调整压力加大。

　　或二次探底

　　上周包括黄金在内的整个商品市场仍然受到宏观经济和美元走势的主导。从盘面看，全球市场的乐观情绪逐渐被种种不确定性所取代，市场对全球经济是否已经踏上持续复苏之路变得日趋理性和谨慎。市场对美联储升息预期、欧美经济数据、日本、中国等美国主要债权国对美元全球储备货币地位的心理矛盾等，均是导致商品市场涨势难以为继的原因。

　　自从6月初美国公布大幅好于预期的非农就业数据后，市场对美联储将在年内升息的预期曾十分强烈。不过，从上周美国公布的5月物价指数看，美国5月PPI年率下降5%，CPI年率下降1.3%，均创下近60年来最大降幅，CPI环比微幅上升0.1%，也低于市场预期的0.3%。该数据表明美国经济目前仍未摆脱通缩风险，美联储年内升息时机并不成熟，这对商品价格回升有利。

　　对于本轮大宗商品价格脱离基本面大幅上扬而言，有分析人士认为，各国高速扩张的财政和货币政策使得通胀担忧升温，这种预期促使投机资金大举介入商品市场进行保值性买入。然而，这种脱离基本面支撑的上涨能否持续却难以令人乐观。北京中期季垠锟表示，大宗商品价格近期上涨压力明显，有可能出现二次探底。新湖期货研究部经理叶燕武认为，目前大宗商品上涨只能定义为反弹，由流动性推动的资产价格的升势并不坚实，一旦资产价格开始有比较明显的调整，资金就可能迅速撤离，从而加剧调整幅度。但基于美元指数长期走弱的判断，二次下探的底部应不会低于之前形成的底部。

　　此前，德意志银行大中华区首席经济学家马骏指出，大宗商品当前上涨难以维持，市场预期的全球经济持续Ｖ型反弹未必能够实现，全球经济和大宗商品都面临二次下行风险。

　　从各种情况看，美元走势仍是市场关注焦点。市场大多认为美元指数回到前期低点的可能性在减弱，同时在美国经济改善、通胀预期增加以及技术性买盘等因素推动下，美元也有上涨动能。