| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年05月08日 08:00 |
作者： |
周洪忱 |
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⊙特约撰稿 周洪忱
受全球经济数据转好的影响，近期股市与商品市场出现普涨局面，金属铜的走势也备受关注，沪铜主力合约反弹至39000附近，离前期高点越来越近，市场多空分歧仍然较大。笔者认为，近期伦敦金属交易所（LME）铜库存仍在减少趋势当中，从历史走势看，伦铜库存低位拐点出现前铜价走势会偏强，前期高点附近是否能突破需要关注库存的走势。
近期市场焦点已从“通缩”逐渐向“通胀”转移。国际方面，美元走势与商品的价格有紧密的联系，美元的贬值，将对以美元标价的大宗商品产生较强的支撑。从美元指数方面看，冲击90未果之后出现大幅回落，近期一直处于弱势，而美联储利率现在已经没有降息空间，面对经济的下滑，选择“开印钞机”的方式来刺激经济，无疑将再次把美元推向贬值之路，或者说，至少美元指数大幅上涨的可能性非常小，对于铜价将有一定的支撑。国内方面，世界金融危机爆发以来，国内陆续推出经济刺激政策，产业振兴计划、四万亿拉动内需……而信贷资金的增加，对这次的反弹更是起到了推波助澜的作用，今年一季度新增贷款4.58万亿，几乎完成了全年5万亿的目标，市场后期会有通胀的预期。而通胀的忧虑会增加大宗商品的保值功能，对金属铜而言，将产生一定的支撑。
伦敦铜库存方面：众所周知，伦铜库存与铜价的走势相关性是比较密切的，从历史行情看，库存的低位拐点一般对应铜价的相对高点，从2007年、2008年来看，都是当年的第二个高点。今年的行情走势与前两个较为接近，近期库存仍处在减少的趋势当中，低位拐点还没有出现，短期铜价延续反弹的可能性较大。但从前两年走势来看，第二个高点与第一个高点都是比较接近的，铜价是否可以创新高仍需要进一步验证。笔者认为，待库存低位拐点出现后空单再进场，风险相对会小很多。
注销仓单的高比例，预示着伦敦铜库存减少的趋势没有结束。简单来说，注销仓单意为着将要从LME仓库里提走铜的数量，所以注销仓单比例越高，库存出现减少的可能性越大，笔者经过长时间的统计对比发现，当注销仓单占库存比例超过10%时，库存会出现一波减少的趋势。2007、2008年库存减少的情况就是如此。今年的情况仍然类似，近期注销仓单仍维持在15%之上，库存减少趋势延续的可能性较大。也就是说，库存的低位拐点还没有出现，对铜价仍然有较强支撑。
从近期沪铜走势上看，近、远月价差的变化是比较明显的，前期现货月与主力合约价差最高达到4000元以上，而近期回落到1000元附近；而从现货方面看，近期走势较前一波上涨要弱了很多，升水幅度也逐渐变小，铜价走势逐渐转为期货强于现货的走势，现货将处于被动跟涨。而从铜企业了解到，近期订单量下滑明显。当然，价格最终是由供需决定的，在现货消费较差的情况下，铜价反弹的高度将比较有限。
原油近期突破前期反弹高点，此次原油的反弹，受需求与保值双方面的影响。笔者认为，原油震荡上涨的可能性较大，短期对铜价将有一定的支撑。
综上所述，近期基本面情况对铜价有一定的支撑，保持关注伦敦铜库存以及注销仓单的变化，等待伦敦铜库存低位拐点的出现；从现货方面看，消费压力已经显现出来，铜价在前期高点附近必然会受到较大压力。故笔者认为，近期铜价或将呈现高位震荡的走势，在LME铜库存低位拐点出现之前走势会偏强。
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