| 来源： |
投资有道 |
发布时间： |
2009年05月07日 14:48 |
作者： |
李钢 |
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用钢材期货跨市场套利
文/李钢
“企业应该意识到，钢材期货的推出，为规避风险提供了新途径，可以改变已经被钢厂操纵了10年之久的钢材市场价格话语权”。
终于，在第四次致电时，记者和马泉华进行了简单的交流。电话那头的他，很匆忙。此时，正是4月初，春暖花开的季节，但国内螺纹钢材价格却遭遇“倒春寒”，3300元左右的价格，和2月份的高点相比，已回落近600元。
钢贸企业两头受压做为江苏正特集团金属材料贸易部经理，囤货和抛货是马泉华日常工作的主要内容之一，“不在货场，就在去货场的路上”，借用经典广告语，他形容自己。
其实，正特集团的主营产品是休闲伞，因此，公司的主要生产原料是带材而并非长材（螺纹钢、线材）。但面对长材价格上下波动所蕴含的巨大获利空间，任何和这个行业有接触的商家都不会视而不见。尽管，以严格的定义来区分，正特并非一家真正的钢材经销商。
正特集团只不过是行业内的一个“非典型例子”。以上海为例，正宗的钢贸企业近7000家，从业人员10余万人。60多家沪上钢材交易市场中，最大一个市场内，企业可达1200家，最小的也有100至200家。每年钢铁流通量达1亿吨，占全国总产量流通额的20%至25%.而放眼全国，钢贸流通企业有15万家。
“‘两高一低’的生产特点，决定了中国钢材流通有着自己特有的模式，既不同于欧美的‘直销模式’，也不同于日韩的‘商社模式’”，东证期货分析员黄帅分析。
他所提到的“两高一低”，是指中国钢材生产量、消费量世界最高、生产增速最高、生产集中度低。
世界钢铁生产主要分为亚洲（主要包括中、日、韩、印度等国），欧洲（主要包括俄罗斯、德国、乌克兰、意大利等国）和美洲（主要包括美国、巴西等国）三大板块。和其他地区、国家相比，我国自1996年开始，粗钢产量跃居世界首位，其后连续11年保持世界第一。2007年，43495万吨的粗钢消费量占全球32.4%，但宝钢等四家产量排名前4的企业，2007年产量合计为9441万吨，只占全国总产量的19.3%，和1999年相比，还降低了12.77个百分点。
独特流通模式，让众多钢贸企业处于尴尬地位，并在客观上增加市场波动。行情好时，一哄而上，低迷之际，则成为两头受压的“夹心板”。
贸易商表现冷静马泉华们在繁忙劳顿之际，或许没有意识到，改变的机会正在悄然来临。3月27日，螺纹钢、线材期货合约，在上海期货交易所正式挂牌。
不过，首日之后的成交并不活跃。螺纹钢在首个交易日创出36万手成交量后，就陷入沉寂；线材表现相对更差，第4个交易日，成交量仅为6796手。
成交量的低迷，验证了此前业内人士的预测——参与主力只是投机资金，而非贸易商。在现货领域占据半壁江山的贸易商，面对期货表现冷静。
贸易商的冷静和期货公司的热情形成巨大反差。此前，“扫楼式”宣传和专家团队“明星巡演”，成为多家期货公司的惯常做法。贸易商一天接到5、6份资料，受邀参加多场推介会现象，司空见惯。
“不懂”，是效果不好的原因之一。3月底，“北京春季钢市论坛”上，一位钢材贸易商的发言颇具普遍性：“每天都有大量的期货交易所在鼓动我们去开户，我至今不明白，这个产品对我们钢材贸易有什么作用”？将“期货交易所”与“期货公司”混为一谈，并非个别现象。马泉华也承认，很多人对期货并不了解，认识仍停留在“期货是赌博”阶段。
投资者教育任重而道远。在引导行业内相关企业逐步意识到，“期货是为钢铁生产、贸易和消费企业提供低成本、高效率的风险控制手段”，乃至“保障资源的合理配置和市场的供求平衡，将对钢铁产业产生深远的影响”等层面，还有许多工作要做。
寻找套利空间“早关注、早介入、早受益”，针对钢贸企业缺位现象，东证期货研究所副所长林慧给出建议。
上海期货所铜、铝等有色品种的发展壮大之路，是林慧用来阐明自己观点的主要依据。1993年，上期所前身——上海金属交易所正式推出铜、铝期货合约。10余年来，“上海价格”叫响全球，为众多相关企业提供权威参考价格，并在应对价格剧烈波动风险方面发挥了积极作用。“尽管一开始，企业也抱有怀疑心理，但越到最后，越发现已经离不开”，林慧总结。
事实为林慧观点做出注脚。3月31日，在中国铝业2008年业绩发布会上，沪铝价格，成为公司总裁罗建川预测分析2009年公司业绩的重要依据。罗建川还强调，“通过上期所参与套保已成为公司的重要业务之一，并取得了不错的收益”。
黄帅也给出相同建议。“企业应该意识到，钢材期货的推出，为规避风险提供了新途径，可以改变已经被钢厂操纵了10年之久的钢材市场价格话语权”。
黄帅提醒，国内远期市场和期货市场的并存格局，为参与者提供了潜在套利机会。以华东地区为例，这里既是最大生产区，又是最大消费区，生产量、消费量全国占比均在40%左右。目前，该区域内，钢之源、钢联等电子商务平台均在为会员提供远期合同交易，钢贸企业不妨关注其中蕴含的跨市场套利机会。
对个人投资者而言，也可关注类似机会。“例如，钢材期货价格和股市钢铁板块股价存在联动，我们正在搜集整理数据，研究其内在关系”，黄帅说。
此前，东证期货曾针对有色品种推出“金属品种与股票相关板块相关性分析”，给出在期市和股市不同市场的套利模式，并在实战中获得验证。
box:
世界钢铁销售三大模式对比宝钢、唐钢等大型国企和民营、民营控股、乡镇企业、外商控股、外商独资企业等非国企1、产量大，集中度高；2、销售主要以钢铁企业为主，80%的产品直销给用户，20%交经销商；3、钢铁企业也从事钢铁的加工配送。
1、产销量均为世界第一；2、铁矿石大量靠进口；3、中小型钢企产量占有很大比例，4、钢铁生产和流通企业数量众多，集中度低；4、销售渠道繁多，直销、分销、网络销售、中间商销售、钢材市场并存。
1、产量大、品种多、质量好；2、集中度高；3、大进大出，两头在外；4、生产企业和商业分工明确，各司其职。众多贸易和销售企业钢铁生产商及下属物流公司日本川铁等各大商社生产、销售特点主要销售商主要生产商中国模式欧美模式日本模式蒂森·克虏伯公司、克虏斯公司、阿塞勒公司、米塔尔钢铁集团新日铁、川崎制铁、住友金属（日本）；浦项、仁川制铁公司、江原工业公司（韩国）
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