□首创期货 李敬康

　　近期钢材期现价格走势屡屡出现背离，笔者认为，这主要是因期货品种推出时间较短，现货价格主导市场的格局尚未发生改变。

　　由于钢材期货推出为时不久，市场本身力量较小，价格波动幅度较小，走势主要取决于是否有利好信息。统计显示，除上市首日外，螺纹钢期货最高价格是3663元，最低价格是3436元，上下空间只有227元，累计波动幅度仅为6%左右。另外，在27个交易日里，除去首日外螺纹涨跌幅大都在1%以下，其中涨跌幅在1-2%的只有两个交易日，在2-3%的只有4个交易日。没有一个交易日的涨跌幅度超过3%。至于影响这几日行情的原因，主要有宝钢大幅下调出厂价格、第二轮经济刺激方案、一季度宏观经济数据向好、钢铁产业政策等。除此之外，钢材期货市场本身对其价格走势的推动作用较小。

　　从期现价格关系看，由于期货品种推出时间较短，现货价格主导市场的格局没有发生改变。目前整个钢铁行业处于比较低迷时期，钢材价格在企业盈亏平衡点附近徘徊，可以说正处于一个筑底时期，继续探底的可能性较小。因此对钢铁企业来说，在当前的价格水平上，对钢铁企业做卖出套期保值的意义不明显。对于贸易商来说，延续了近20年的贸易方式很难转变，加上目前的定价方式还是以钢铁企业定价，贸易商在此基础上以加价出售的方式为主，期价没有影响现货的定价方式，也没有触及贸易商的核心利益，他们对钢材期货处在观望之中。

　　和有色品种不同的是，钢材期货交割品必须在保质期内，即出厂日期到交割日要不超过3个月，也就是说，钢铁企业眼前生产的产品不能对最早的钢材0909合约进行交割，最早于6月份生产的产品才能对0909合约进行交割，加上铁矿石谈判尚未完成，在此背景下，钢铁企业和贸易商参与套期保值风险很大。这也可能是目前期现价格联动性较小，交易不活跃的原因。

　　长期而言，产能过剩将成为钢材价格上涨的阻力，但短期看，铁矿石谈判则是影响价格的关键。我国钢铁产能约有6.6亿吨，如果加上防城港和湛江港等在建的大型钢铁项目，最终产能会超过7亿吨。而2008年我国粗钢实际产量为5亿吨，直接和间接出口约1亿吨，实际国内有效需求只有4亿吨。显然，国内钢铁产能过剩现象严重，这将长期制约钢材期、现货价格的上涨。

　　目前铁矿石谈判正处在比较敏感时期，“铁矿石过剩，价格应该下降”已经成为供需双方的共识，但下降幅度的分歧较大。笔者认为，国内钢材企业的预期降幅在40%-45%，若最终降幅比预期大，钢材价格还将下降；若降幅小于预期，则将推动钢材价格上涨。

　　值得一提的是，虽然国内钢材期货持仓量增长迅速，目前已达上市之初的7倍，但和较为成熟的期铜比较还是相当小的。我国大约每年消费400万吨铜，而目前持仓量是40多万手，相当于200万吨（5吨/手）。如果钢材期货按此计算，2008年螺纹和线材共消费1.8亿吨，则持仓将达到900万手（即9000万吨），如果按消费4亿吨计算，则钢材持仓将达到2000万手（即2亿吨）。因此，未来钢材期货的发展潜力还很大。