| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年09月17日 09:39 |
作者： |
李中秋 |
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□本报记者 李中秋
“尽管在境外成熟市场可供选择的避险工具较多，但股指期货是机构投资者的首选”，在上海证监局与中金所联合主办的“股指期货套期保值研修班（上海辖区专场）”上，荷兰合作银行股票衍生品部董事黄集恩先生表示。
黄集恩指出，在境外成熟市场上，当股票投资者面临市场风险需要进行避险操作时，可供选用的避险工具包括股指期货、个股期货、选择权以及其他各种各样的OTC产品等，但总体比较下来，股指期货的优势最为明显。
他介绍，这种优势主要表现在：第一，股指期货的信用风险小。股指期货是在交易所集中交易的场内产品，其交易结算由交易所作为中央对手方，且采用当日无负债结算制度，基本不存在交易对手方的信用违约风险。其二，股指期货的交易成本低。OTC产品的交易协议中不仅存在资金方面的交易成本，还存在由询价、谈判等因素引致的时间成本，因而总体交易成本相对较高。其三，股指期货的适用范围广。其四，股指期货的流动性好。股指期货产品是标准化的期货合约，在交易所集中交易，成交活跃，报价连续，交易灵活，为机构避险提供了极大的操作便利性。
黄集恩表示，从境外成熟市场的交易数据看，机构投资者是股指期货市场的主要参与者，其交易目的以套期保值为主。据香港交易所公布的2008/7-2009/6期间的统计数据，在恒生指数期货的投资者结构中，机构投资者占比为63%，个人投资者占比为37%。在交易量结构中，机构套保的交易量约为32%，且参与交易的机构数量众多；尽管投机交易的交易量过半，但实际参与交易的投资者数量并不多，且多为个人投资者。投机交易量较大的主要原因是在股指期货T+0交易制度下个人投资者频繁地进行日内交易，这与当前沪深300股指期货市场颇为相似。
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