摘要：

u     2010上半年股指跌势由政策主导；

u     经济基本面目前良好，但存在趋弱风险；

u     汇改或将导致汇率持续缓慢上升，对股指产生负面影响；

u     房产政策短期内仍将影响投资者的情绪；

u     取消出口退税、淘汰落后产能产业将引起经济阵痛；

u     预计三季度股指将继续震荡寻支撑行情。

一、2010年上半年政策主导跌势 

虽然全球经济逐渐走出金融危机的阴霾，中国经济率先回暖，但关于是否会出现二次探底的讨论不绝于耳。通过整理2010年上半年行情走势，我们发现政府的货币政策和房产政策主导了上半年的两波跌势，致使股市步入熊市：

第一季度：1月受央行决定上调存款准备金率0.5个百分点影响，沪深300指数从1月20日开始大幅下挫。2月份超跌企稳，3月份震荡整理；

第二季度：由于楼市新政大力打压，地产银行等权重股从4月15月开始再度下行。跌幅达到23.89%。进入6月，股指基本进行横盘震荡。

图1：沪深300指数走势图

数据来源：文化财经

二、       经济基本面良好，但存趋弱风险

(一)              、GDP增速下半年将递减

4月15日统计局公布一季度经济运行数据，一季度国内生产总值（GDP）同比增长11.9%。在消费、投资和进出口对GDP的贡献率中，投资贡献率从去年全年的94.6%一季度下降至57.9%。此外，消费对GDP的增长贡献率为52%，拉动GDP增长6.2个百分点；进出口对GDP增长的贡献率为-9.9%，拉动GDP-1.2%。

图2：中国GDP增速图

数据来源：Wind资讯

从图中可以看出，国内经济正逐渐走出08年全球金融危机所导致的低谷。但需要注意的是，一季度GDP增速高很大程度上是刺激政策的结果，同时也有去年同期基数较低的原因。去年一季度GDP增长6.2%，如果以2008年一季度为基准，近两年GDP平均增长为9%。在经济刺激政策逐渐退出，新一轮宏观调控政策将以“稳增长、促内需、调结构”为宏观调控的基本取向。可以推断，在今年下半年，我国GDP增速将有递减的趋势。