1973年芝加哥期权交易所首次将期权引入了有组织的交易所交易，此后期权以其独特的魅力获得了迅猛的发展。今天，期权交易已逐渐规范化，其规模也不断扩大，种类不断齐全，已经从传统的有形商品期权交易发展到了包括货币、证券、利率、指数等领域的期权交易。目前著名的期权交易所有费城交易所、芝加哥商品交易所、纽约商品交易所、美国证券交易所、阿姆斯特丹交易所、蒙特利尔交易所、伦敦股票交易所、伦敦国际金融期货交易所和香港商品交易所等。我国大陆没有专门的期权市场，但中国银行在1985年和1986年也分别开展了黄金、白银和货币等期权业务。
期权交易已经成为现代西方金融市场上极为流行的一种交易方式。自1995年始，国内期权市场的发展已历经13个年头，但是相关的制度等尚不完善。国内的套保企业为了规避高位价格可能带来的价格波动风险，开始参与境外期权交易。伴随着当前金融危机的爆发，国内企业套保失败案例层出不穷。
金融期权交易合约的种类
金融期权，作为一种赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格Striking Price）或者执行价格（Exercise Price）购买或出售一定数量某种金融资产（称为标的金融资产Underlying Financial Assets）的权利的合约，它能够帮助企业降低风险，锁定收益。这种套期保值工具正被越来越多的企业所运用。但是期权也有一定的投机性，一旦判断错误也会给企业带来不可估量的风险。
期权按不同的类型，基本上可以有以下几种分类：
按期权买方的权利划分，期权可以分为看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。凡是赋予期权买方购买标的资产权利的合约，就是看涨期权；而赋予期权买方出售标的的资产权利的合约就是看跌期权。
按期权买方执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。欧式期权的买方只能在期权到期日才能执行期权（即行使买进或卖出标的资产的权利）。而美式期权允许买方在期权到期前的任何时间执行期权。
按照期权合约的标的资产划分，金融期权可以分为利率期权、外汇期权、股价指数期权、股票期权以及金融期货期权。
期权交易的主要因素
1．买方：是指购买期权的一方，或说购买权利的一方。
2．卖家：是指出售权利的一方。
3．期权费：是指买方向卖方支付的购买权利的费用，也称保险费。期权费有着重要的意义：一是期权买方可能遭受的最大损失程度控制在期权费之内，二是期权卖方出售一项期权可立即得到一笔期权费收入。买方的损失或卖方的盈利均以期权费为准，不会超过期权费。
4．成交价：是指买方与卖方商定的远期商品交易的价格，也称合同价。
5．通知日：是指期权买方要求履行商品合同的交货或提运时，必须在预先确定的交货日或提运日前的某一天通知卖方，这一天即为“通知日”或“声明日”。
6．到期日：是指预先确定的交货日或提运日，它是期权合同有效期的终点。这一天也称“履行日”。
对于期权的买方来说，期权合约赋予给他的只有权利，而没有任何义务。他可以在规定期限以内的任何时间（美式期权）或期满日（欧式期权）行使其购买或出售标的资产的权利，也可以不行使这个权利。对期权的卖方来说，他只有履行合约的义务，而没有任何权利。当期权买方按照合约规定行使其买进或卖出标的资产的权利时，期权卖方必须依照合约相应地卖出或买进该标的资产。作为给期权卖方承担义务的报酬，期权买方要支付给期权卖方一定的费用，称为期权费（Premium）或期权价格（Option Price）。期权费视期权种类、期限、标的资产价格的易变程度的不同而不同。
期权交易的特点
期权合约赋予买方的权利是单方面的。当价格变动对其有利时，其可以执行期权，而且盈利是无限的；当价格变动对其不利时，其可以放弃执行期权，损失是有限的，以期权费为限。同时期权合约的卖方的损失是无限的，收益则以期权费为限。并且期权合约只对卖方有强制性，即只要在合约期内只要买方要行使期权的权利话，卖方就应履行义务。
期权的保险费是据市场行情而定的，由买方付给卖方，买方的最大损失就是最初交的保险费，不存在追加的义务。
期权具有两大现实作用：即保值和投机。投资者通过买进或卖出看涨期权或卖出看跌期权，不仅可以达到商品或期货合约保值的目的，而且还可以获得由于商品或期货合约价格升降而带来的盈利机会。不过在运用期权进行套期保值的时候，只是把不利风险转移出去而把有利的风险留给自己。同时期权还可以作为一种投机手段为投资者谋取更高的收益。
期权合约的盈亏分布图解
? 看涨期权的盈亏平衡图
盈利
协议价格
0
期权费 盈亏平衡点
亏损
看涨期权多头
盈利
期权费 盈亏平衡点
0
协议价格
亏损
看涨期权空头
? 看跌期权的盈亏平衡图
盈利
盈亏平衡点
协议价格
0
期权费
亏损
看跌期权多头
盈利
期权费
0
协议价格
盈亏平衡点
亏损
看跌期权空头
从上面的图示中我们可以看到，在期权合约中，买者的盈亏和卖者的盈亏刚好相反。
在看涨期权中，期权买方的亏损风险是有限的，其最大亏损限度是期权费，而其盈利可能却是无限的。相反，看涨期权卖者的亏损可能是无限的，而盈利是有限的，其最大盈利限度是期权费。期权买方以较小的期权价格为代价换来了较大盈利的可能性，而期权卖者则为了赚取期权费而冒着大量亏损的风险。
在看跌期权中，也是如此。作为期权的买方只有权利而无义务。其风险是有限的（亏损最大值为权利金期权费），但在理论上获利是无限的。看跌期权的卖方只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益却是有限的。
期权的“双刃性”
基于期权合约的不同标的资产，期权在企业风险控制管理中所起到的作用也各有不同。
在外汇期权中，企业可以利用这一工具在某一个时间段买入或卖出权利，从而降低外汇风险，锁定收益或成本。特别是对于那些从事外贸的企业来说，期权是其用来套期保值的好工具。例如一家出口企业，其收款期限比较长，实际收入受到外国货币与本国货币之间的汇率的影响较大，这个时候企业除了可以通过远期、掉期等衍生工具来锁定收益之外，也可以使用期权。如果该企业为了防止外国货币对本国货币汇率升高而造成实际收入的降低，那么其就可以买入汇率期权来锁定收入。当然企业需要为此支付一定的期权费，同时还需要承担实际汇率低于执行汇率的风险。作为进口商的话，为防止外国货币对本国货币汇率的下降而带来的损失，可以购进汇率期权来锁定成本。
我们假设：2008年9月1日，A公司签订了一份进口协议，在3个月后支付USD1,000,000的货款。签订协议的时候人民币兑美元的汇率为6.832 ，A公司认为人民币相对于美元的升值已经达到一定的饱和，因此A公司认为美元在未来的几个月相对于人民币会出现一定但反弹。同时由于当前手头资金紧张，A公司不愿意在合约签订之日立即兑换美元。为了规避美元上涨的风险，A公司买入了人民币对美元汇率的看涨期权。
按照银行的期权报价，到期日为12月1日，执行价格在6.839的人民币/美元看跌期权合约报价RMB5,000。A公司购买了这份期权合约之后使其有权在12月1日以6.839的汇率将人民币兑换成美元。
如果在12月1日到期日，人民币兑美元的汇率如A公司所预期出现上涨6.865，那么A公司可以执行期权赋予的权利，以6.839的价格将人民币兑换成美元。因此A公司可以用RMB6,839,000兑换USD1,000,000，加上RMB5,000期权费，总共为RMB6,844,000。如果按照市场价，A公司则必须以RMB6,851,000兑换USD1,000,000。因此通过期权A公司节约了7,000元人民币。
但是，如果12月1日到期日，人民币兑美元汇率维持在6.839的水平甚至低于6.839，那么A公司就可以选择放弃行使权利。因为A公司在市场上能够以更低的汇率兑换到美元，而其损失的就是期权费。 | |
在利率期权中，企业则可以通过利率上限、利率下限、利率上下限等来规避短期利率风险。借款企业通过买入一项利率期权，可以在利率水平向不利方向变化时得到保护，而在利率水平向有利方向变化时得益。利率期权既可以使公司减少风险，又可以降低筹资成本，或增加投资收益。
另外对于一些以能源和技术产品作为原材料的企业，为了防止原材料价格的公司产品价格的较大影响，企业也可以选择购买以原材料为标的的期权，防止原材料价格的上涨。
期权作为一种保值工具。企业若能综合使用不同执行价格、不同到期日的期权，就可以根据自身需求进行较为有效的保值。 期权交易除了在企业财务风险管理起到一定积极的套期保值功效之外。期权的杠杆作用往往也能成为一些企业用来赚钱的工具，它可以帮助投机者用有限的资金获取更多的收益。由于期权的保值和投机性，它在实际的操作过程中有一定的复杂性，因此它对于企业自身的风险控制能力要求很高。对于一些企业来说，如果没有投机的打算，期权发生的亏损，现货市场上还是可以对冲损失的，但是如果企业有了投机的目的，那情况就会变得非常糟糕。
就拿最近深南电的案例来看。根据企业的公告，2008年3月12日深南电与新加坡杰润公司（高盛子公司）签订了两份期权合约的确认书。其中，第一份确认书有效期为2008年3月3日－12月31日，由三个期权合约构成。当WTI每日结算价的月均价高于63.5美元/桶时，深南电每月可获30万美元的收益（20万桶×1.5美元/桶）；在62-63.5美元/桶之间时，深南电每月可获得(当月WTI月均价－62美元/桶)×20万桶的收益；低于62美元/桶时，深南电每月需向杰润公司支付与(62美元/桶－WTI月均价)×40万桶等额的美元。
在合约中，我们似乎可以体会到深南电套期保值的本意。当WTI不断上升时，企业的经营成本也随之不断增长。签订了该期权之后，当WTI月均价高于63.5美元/桶这个行权价时，深南电就可以获得每月30万美元的收益从而抵补WTI价格上涨所来的成本增长。但是深南电所能收到的金额是封顶的，实质上就是固定的期权费。而当WTI月均价低于62美元/桶后，深南电所收到的固定的期权费已经不能再覆盖期权亏损，随着WTI价格下跌，深南电的亏损将以数倍甚至数十倍于期权费递增。很明显这是份不对等的合约，深南电的亏损风险是其可能收益的数十倍。
那么既然存在着那么悬殊的差异，深南电为何还会签订这份协议呢？很明显，深南电抱着 WTI价格在期权有效期内难以跌到62美元/桶以下的侥幸投机心理。其单纯的认为在油价上涨到其保本点之上后能从期权交易中收回一定的金额，而油价下跌到保本点之下后完全可以用现货盈利来弥补期权亏损。但是套期保值的目的是转嫁现货价格波动的风险，对于深南电来说参与期权交易的根本目的是要转嫁燃料成本上涨的风险。而深南电的侥幸心态以及错误的套保观念，导致了其在期权交易上亏损巨大。
因此正确地运用期权这一套期保值工具，才能实现控制企业面临的价格波动风险，否则反而会放大企业的财务风险。
