由于6月底公布的PMI指数显示中国制造业出现明显的放缓，其中一部分原因来自于汽车行业低迷的拖累。市场开始传言国务院召集多部门研究汽车行业的鼓励政策。受消息利多提振，7月初沪胶市场重拾升势，虽然这个传闻一直没有得到证实，不过伴随着合成橡胶价格大幅飙升，天然橡胶替代效应显现，沪胶期价自31000元/吨附近连续攀升。虽然期间中国央行的意外加息，但这并没有阻挡期价上行的步伐，期价一度强势上破35000元/吨一线。展望后市，笔者认为，近期合成橡胶报价的大幅攀升推动了沪胶期价走强，但国内外宏观因素仍存在较大的不确定，因此上方空间不能过于看高。
国内外宏观格局仍存变数
从国际宏观格局来看，欧洲债务危机一直难以平息，穆迪下调了葡萄牙信用评级、爱尔兰信用评级可能也将被下调至垃圾级，同时市场对希腊债务重组的担忧也引发投资者避险情绪增强。新兴市场国家为应对通胀压力而采取加息政策，以及经济增长也出现放缓迹象，让投资者担心经济增速可能会受到影响。而美国方面，面对疲弱的经济数据，美国联邦储备委员会(Fed)主席贝南克(Ben Bernanke)一度表示，如果美国经济依旧疲软的话，可能需要实施新一轮定量宽松计划。但现在经济情势较为复杂，通胀水平正在上升，通胀预期正接近目标水平，经济前景不明朗，联储未来数月仍须紧密观察经济是否已稳步复苏。伯南克强调，联储希望能同时保证宽松货币政策和紧缩两种货币政策灵活性，若通胀升幅超预期则逐步退市，如果经济仍不见起色，则推新政策支持经济，QE3也是其中一个选择，只是联储暂时没有任何提议。后市来看，国际宏观形势依然存在着较大的不确定。
从国内的情况来看，统计局数据显示，6月份全国居民消费价格总水平同比上涨6.4%，再次刷新高点。不过近期温总理表示中国通胀可控，虽然年初设定的4%的通胀目标无法实现，但年内5%的目标可以实现。这解除了投资者对于中国陷入恶性通胀的担忧，也体现了政府对通胀的容忍限度在提升，下一步政策有可能偏重于保增长。
全球天胶产区供应稳步增加
当前全球主要产胶区天气依旧以多云为主，虽然中国云南产区中出现降雨，但是大部分产胶区天气的好转。泰国橡胶研究所称，泰国南部的降雨对橡胶树提供有利条件。据天然橡胶生产国协会测算，2011年前5个月，泰国、印尼、马来西亚、越南天胶出口量量分别为110万吨、104万吨、43万吨、24万吨，除泰国同比减少7万吨外，其他国家同比依次增加12万吨、7万吨、6万吨。目前泰国降雨已经减弱，允许橡胶农增加割胶，提高橡胶产量。在这种情况下，市场中供应量短期内或将大幅增加。
下游需求仍有待时日
根据全国乘用车市场信息联席会发布乘用车上半年产销量数据，上半年广义乘用车销量低于市场普遍预期。数据显示，6月中国汽车产销结束连续两个月同比负增长，出现回暖迹象。但诸多影响汽车市场发展的不利因素仍然存在，乘联会秘书长饶达认为，7月份数据还会比6月份更低，短期内市场环境难有较大改观。
虽然日本震后汽车及零部件产业恢复良好，全球汽车产能也为增加趋势。由于宏观经济环境的不景气，以及消费低迷影响，同比均现下滑趋势。国内外主要国家汽车销量的低迷，也严重制约了国内轮胎产业的发展。目前关于我国出台汽车产业扶持政策的传闻依然没有得到证实，国内汽车以及轮胎企业已迈入传统生产淡季，下游大型全钢胎工厂开工率在70%—90%，部分农用胎厂家开工在50%左右，大多中小制品厂家开工不足50%。加上阿根廷宣布对我国轮胎采取最终反倾销措施，这将对我国轮胎出口造成不利影响。
合成胶价格上涨，天然橡胶替代性凸显
今年以来，由于美国一些轮胎企业供应商的生产原材料丁苯橡胶和其他丁二烯衍生物出现短缺，不少轮胎厂商开始转向亚洲购买现货。但由于中国台湾和新加坡等多号裂解装置遭遇非计划停工，从而加剧了亚洲市场丁二烯供应紧张的局面，刺激丁二烯进一步涨价。在这种情况下，国内合成橡胶价格出现大幅攀升的局面，截至目前，上海地区丁苯1502胶市场报价在33300-33600元/吨附近，顺丁胶报价也达到33800-34300元/吨附近。与天然橡胶价差的明显缩小甚至超过，使得天然橡胶的替代效应凸显，这就使得部分企业开始加大天胶需求。
不过，从整体需求来看，中国海关最新统计数字显示，2011年6月份我国天然橡胶进口量为11万吨，较去年同期相增加4.6%；6月份我国合成橡胶进口量为106,995吨，较去年同期相减少14.3%。从历年我国合成橡胶与天然橡胶月进口量的数据来看，今年二季度以来，合成橡胶与天然橡胶的进口量均出现逐月下滑的态势。同时，天然橡胶的进口量出现明显的缩减，这也表明前期天胶需求的萎缩使得市场看淡后市而减少进口，而在当前替代需求环境下便给多头一个炒作的理由。
原料供应稳定，上期所库存持续增加
从交易所库存数据来看，今年以来上期所天然橡胶库存自年初68850吨连续下滑。而随着5-7月天胶供应逐步增大，供应紧张局面出现了一定程度的缓解。截至8日当周，上期所橡胶周度库存小计增加2471吨，至16828吨，已高于去年同期库存，并已连续六周增加。而日本天胶库存自年初以来一直维持在6000吨以上，且近期一直高于去年同期。从国内保税区的情况来看，目前青岛保税区天胶及复合胶库存不足10万吨，但主要原因并非是需求加快，仅仅是因为大雾天气导致近期船只靠岸延误，货物进港入库速度较慢。目前，国内产区和东南亚产区原料供应稳定，预计天然橡胶库存将会呈现总体上升态势。
从目前的情况来看，汽车产销低迷的现状短期内难以出现明显改变，而轮胎行业正处于夏季生产淡季，开工率缩减也限制了其原料的需求，加上新胶供应的稳定增加，天胶现货供需依然面临压力。但当前合成橡胶价格的高企也将带动天然橡胶价格上行，但是过高的价格也将使其面临有价无市的局面，因此建议投资者在看好后市行情的同时也不宜过分看高。
