一、金属板块

1、铜 

今日沪铜承接了假期前的涨势高开高走，主力合约1105盘中最高触及76440，但由于短期内涨幅较大，沪铜承压并震荡回落，收盘报75540元，均价75899，主力合约持仓增加4078手，资金继续移仓。

从中期来看，我们依然认为支撑铜价的几大因素未发生改变，即经济复苏、美国量化宽松的货币政策以及铜本身供应的紧张，从整体趋势来看铜将维持震荡上行的格局，投资者仍宜逢低买入。同时，由于目前铜价的高位风险已经逐渐加大，趋势性投资者应注意仓位的控制。

而从短线来看，在突破了前期阻力73000之后，中国政策面的压力将继续对市场造成压力，预计铜价将在75000-76000一线盘整以消化前期涨幅，前期多单可逢高适当了结，等待重新回补的机会。沪铜下方主要支撑75000、73000、69500，上方主要压力76500、78000、80000。

（中期研究院研究员 曾宁）

2、锌

节日期间外盘伦锌涨幅1%左右，涨幅有限。节日期间重要数据包括美国失业率下降至9%以及昨晚我国央行加息。美国失业率下降幅度超出预期将会促使美联储提前回收流动性的预期；另一方面，我国加息为了控制通胀的意图比较明显。外盘在这样的宏观环境下，小幅上扬，上方压力与下方支撑均比较明显。

今日沪锌换月明显，因此多空均显谨慎。沪锌1104开盘于19640后受到多头离场以及空头打压迅速下探。整日弱势明显。4月合约减仓明显，今日减仓2.4万手；5月合约增仓明显，今日增仓1.1万多手。5月合约成交量有所放大至近20万手。

现货方面今日上海有色0#锌锭日均价18750，较节前上涨150点。现货贴水仍较大，存在一定的期现套利空间。如4月合约存在300点左右的期现套利空间。期现套利机会的存在也在打压期锌价格。

资金面上，受到央行提高基准利率影响，今日银行间同业拆借利率再次大幅攀升。隔夜银行间同业拆借利率上升50.17个基点。由于预期1月银行信贷规模超万亿，因此存在进一步提高存款准备金率的可能。

注册仓单方面，上期所注册仓单增加810吨至26.7万吨。注册仓单的不断增加显示出现货销售不畅以及交割意愿仍相对较强。特别是在日内仍存在期现套利的机会以及临近交割的背景下，注册仓单预计仍将维持上升的趋势。

技术上，沪锌1104站上19000后，上方20000压力明显，并且由于上涨节奏过快，目前距离5日均线较远，存在调整的需要。明日如果回调至19000附近可以进行短多操作，止盈目标分别可以放在19200，19350，19500。预计节后的2月运行区间在180000-20000之间。因此中线资金可以在20000附近放空，止损20200，止盈在18000附近；在18000进多，止损17800，止盈在20000附近。

（中期研究院研究员  全龙善）

二、农业板块

1、白糖

由于巴西糖产量增加以及中国上调利率可能会抑制其需求减少缓解了市场方面对全球食糖库存紧张的担忧，本周二ICE糖市原糖期货价格触动自动止损卖出位后全线暴跌。当日1103期约糖价暴跌152个点，收于31.16美分/磅；1105期约糖价同时暴跌124个点,以29.39美分/磅报收。

今日郑糖1109合约小幅低开于7312，早盘期价在增仓盘的推动下小幅冲高，随后围绕7377一线窄幅震荡，全天围绕7321一线窄幅震荡，盘中最高上摸至7410，最低下探至7311。盘末报收于7406，下跌66，收出小阳线。今日郑糖放量增仓，成交量增加14162手升至49.7万手，持仓量则增加35808手升至43.8万手。

基本面上，由于受霜冻天气的不利影响，截止到1月末，广西、云南食糖产量明显低于预期，且本榨季食糖产量处于近四个榨季以来的最低水平。因此整体来看，国内食糖供需形势仍不容乐观，供需缺口的刚性存在决定了糖价将继续保持高位运行。另一方面，虽然昨日央行上调利率对市场冲击力度有限，但国内通胀压力并未有明显缓解，后期国家将继续采取诸多调控措施抑制通胀，糖市所面临的政策性压力仍不容忽视，短期将在一定程度上限制糖价的上行空间。从盘面来看，期价在7500关口面临较大的压力，不过10日均线也为期价提供了较强的支撑。目前均线系统仍呈多头排列，上涨形态保持完好，操作上建议中长线多单可以继续持有。上方压力位7500，下方支撑位7200。

（中期研究院研究员 欧阳玉萍）

2、棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周二收高。ICE-3月期棉合约收升0.78美分，收报每磅1.7529美元，盘中交投区间介乎1.7294-1.7816美元。尽管中国春节后的第二次升息引发了卖盘，但是库存紧张和棉纺厂需求强劲令投资基金入场做多，拉回跌势。

节后第一日，郑棉各个合约涨跌互现，但主力合约1109高开低走，大幅收跌。该合约开于全日最高34000，随后一路下挫，最低触及32770，最终收于33180，下跌115点，1.62%。全日成交594566手，持仓量与节前相比下降22556手。央行频繁加息，表达了严控通胀的决心，棉花价格深受影响。同时，种植面积扩大意味着供给放大，也给不断上行的棉价泼了冷水。今日期棉出现乌云盖顶之势。尽管目前期棉盘面仍是均线发散的多头格局，但是长阴线和KDJ指标的死叉均暗示着上方的巨大压力。建议前期多单持有者获利了结。

（中期研究院研究员  史晓璐）

3、油脂

政策方面：

兔年开市首迎加息   即将公布CPI或超容忍度

在兔年春节长假最后一天，央行再度动用利率工具，管理通胀预期。2月8日晚间，央行公布，自9日起上调金融机构一年期存贷款基准利率各0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。央行选取这个时点加息，不禁让人联系到统计局将于近日公布的1月份消费者价格指数（CPI）。市场普遍预计CPI会超过5%的高点，突破了管理层的容忍度。目前中国强劲的经济增长、1月份或再创新高的CPI和政策部门对稳定物价的高度关注，预计会成为2月份再度加息的触发因素。虽然市场此前就预期央行会在一季度加息，但本次加息时点的选择却出乎市场预料。

外部市场价格压力陡增

 春节长假，中国的各种市场均休市，但是国际市场并没有放假。在虎兔相逢之期，美国股市连续六天上涨，国际大宗商品市场价格也涨跌互现。持续上涨的价格可能会在兔年第一个交易日对境内市场带来冲击。美国股市延续了之前的上涨势头，主要股指再创29个月新高。截至到2月7日收盘，道琼斯工业平均指数收于12161.55点，涨幅0.57%，这是道指连续第6个交易日上涨。欧洲股市也延续了前几周的上涨趋势。港股则新年有所下跌。原油价格方面，近期受到美元上涨以及埃及局势影响，原油期货持续走低。但是前期原油价格持续上涨，超过了每桶90美元大关。由于埃及局势很有可能在近期内得到缓解，原油价格可能很快重拾升势。黄金也是如此，上周累计上涨幅度已经超过这几天的小跌。

收放储动态：

春节期间政策性粮油竞价销售有关通知

春节期间（2011年2月1日至2月10日），国家有关部门暂停各品种国家政策性粮油竞价销售；2月15日起继续安排国家政策性粮油竞价销售，即2月15日（周二）安排玉米、菜籽油，2月16日（周三）安排小麦，2月17日（周四）安排稻谷。

基本面：

中国1月将增加印尼棕榈油进口量

2010年2月份，印尼政府会将毛棕榈油出口关税从目前的20%上调到25%,1月中国可能会进口更多的印尼棕榈油。

综合媒体1月26日消息，相比于马来西亚棕榈油船货，本月中国可能会进口更多的印尼棕榈油，因印尼政府将从2月份开始提高棕榈油出口税率。全球第二大植物油买家--中国预计将放缓棕榈油进口步伐，因目前进口棕榈油价格高于本地价格，中国政府在一季度冻结烹调用油的价格。

中国2010/11年度大豆进口将锐增至5450万吨

据汉堡2月8日消息，总部设在德国汉堡的行业期刊《油世界》周二称，中国2010/11年度(8月/7月)大豆进口将从之前年度的4682万吨锐增至5450万吨。《油世界》预测称中国2010/11年度大豆压榨量在5270万吨，高于2009/10年度的4650万吨，因中国经济增长刺激了豆油及豆粕需求。“根据我方的最新预测，我们预计2010/11年度(10月/9月)中国豆油和豆粕消费量将高达1090万吨和4240万吨，分别较上一年度提升12%和16%。”《油世界》在报告中表示。但这家行业期刊相信，过去2-3个月中国大豆库存升至纪录高位，因近期进口居高不下，预计将在未来几周阻碍新的大豆船货进口。《油世界》表示，中国去年12月大豆进口处在543万吨的高位，今年1月份预计将降至450-460万吨，2月份料降至280-290万吨。《油世界》同时预计中国3月份大豆进口或反弹至330-350万吨。

操作建议：

豆油1109合约，今日在外盘走高的带动下大幅走高，早盘、盘中、尾盘发起了一波凌厉的上行，整日期价几乎都处于在均线附近的缩量减仓，但是尾盘随着价格的走高快速的增仓明显。从技术来看，MACD指标绿柱快速缩短，KDJ指标底部交叉后向上、OBV指标也逐渐从低点站稳。豆油1109合约仍在强势整理，节后再外盘走好的带动下高开强势上行，建议在短期回调在10500一带逐步趋势多单进场。目前下方支撑10600，上方压力10860。

今日棕榈油P1109领涨油脂板块，整日增仓明显，期价跟随成交量的快速增加而上行。短期内有再次创造棕榈油期价新高的概率更加强烈。各条均线再次底部再次相交向上。从技术上看，MACD指标绿柱快速缩短，KDJ指标底部交叉后向上、OBV指标也逐渐从低点站稳。棕榈油1109合约仍在强势整理，节后再外盘走好的带动下高开强势上行，建议在短期回调在9940一带逐步趋势多单进场。目前下方支撑9900，上方压力10250。

（中期研究院研究员 吴媛瑾 ）

4、谷物-玉米

周三，大连玉米期货早间小幅高开后震荡上行，盘终收高。其中，主力1109合约，开盘价2391元，收盘价2431元，涨53元，最高2455元，最低2380元，成交量616640手，持仓量608730手。

中国春节假期期间，美盘玉米在需求旺盛、临池小麦走强等因素提振下，震荡上扬，走势强劲，对国内玉米市场具有一定的支撑作用；另一方面，春节后首个交易日，大宗农产品普涨，尤其是郑州强麦因产区旱情持续引发市场担忧暴涨，受此提振，大连玉米走势也较为强劲。

综合来看，目前连玉米基本面较强，玉米下游需求旺盛、国储补库需求较大等因素长期利好玉米市场。但昨日央行宣布加息再次收紧流动性，短期内国家调控力度不会放松，连玉米上行压力依然存在。

从盘面上来看，大连玉米走势强劲，其中连玉米主力9月增仓放量，收阳线，并突破了2400整数关口，短期内或可继续走强。

后期密切关注现货动向、农民出粮进度以及国家政策变化。

（中期研究院研究员 胡娇瑜）

三、工业板块

1、橡胶

春节长假期间，日胶走势向好，在此影响下，沪胶今日大幅高开。但是，由于央行加息的举动凸显了管控物价和收缩流动性的决心，之后沪胶低走。但是在尾盘，持仓的突然增加和减少却几乎没有引发有效的价格变动，凸显了多空的焦灼和僵持。沪胶主力合约Ru1105今天开于43480点，尾盘收于42215点，最高43500点，最低42070点，成交量较前一日有所缩减，而持仓量则几乎不变。

从今天整个商品市场的走势来看，应该说，大部分品种在自身的基本面与政策面之间相纠结。沪胶尾盘的多空僵持更是这种特点的集中展现。一方面，沪胶自身基本面依旧比较好，日胶大涨凸显世界市场供需的失衡，而且今天现货价格依旧上涨，也对期货形成利好；另一方面，国家收缩流动性，而且沪胶今日连续涨速较快，从技术角度看，也存在一定程度的回调需求。综合来看，我们认为在沪胶期价回调至5日与10日均线间之前投资者以观望为主。之后视支撑情况决定做多或放空。

（中期研究院研究员 宋健）

2、PTA

外盘原油在春节长假期间先涨后跌，近期走势上有所企稳，再加之外盘农产品等向好的带动，PTA今日小幅高开，但是，由于原油不给力，PTA期价开始回落，并在加息的利空压制下缓步下行。今日郑商所PTA主力合约TA105早开盘12098，最高12100，最低11902，尾盘收于11944，较前一日上涨16点，或者0.13%。今日TA105成交量较前一日有所缩减，而同时持仓量则有一定程度的增加。

应该说，PTA良好的基本面将在中长期依旧为期看涨行情提供较好的支撑。而且，现在PTA已经创出新高，抛压也相对较小。目前，只不过市场氛围上不够配合，一方面，央行加息收缩流动性再加之今天期货公司普遍提高了保证金比例，都在资金面上对今天PTA行情形成了一定的不利影响；另一方面，国家屡次表态要管控好物价，也成为制约市场做多信心的重要压力。不过，当过几日原油转好之时，如果政策面不再有新的打压政策出现，那么PTA中长期的做多机会将再次出现。对于近几个交易日，我们建议投资者耐心观望PTA的缓慢回调过程。

（中期研究院研究员 宋健）