在节能降耗任务紧迫，限电范围不断扩大的情况下，我国电石行业面临着更多的限产要求，市场上供应日趋紧张，电石价格也稳步上升。受原材料价格不断上涨，PVC生产成本大幅提高的影响，PVC的价格持续走高，至2010年10月8日，电石法PVC的现货出厂价格已涨至8250元，较8月末的7250每吨上涨了1000元，涨幅高达13.79%。且目前仍没有明显的回调迹象。当下，人民币升值压力巨大，国际热钱加速涌入，隐隐有再度推高楼市的迹象。但我们也可看到，政府防控楼市泡沫的决心并未改变，宏观调控政策接连出台，自九月底“新国五条”出台后，房贷政策进一步收紧，上海房地产调控细则率先出台规定一个家庭限新购一套房。这无疑将在一定程度上打压PVC需求，且十月份以后，北方气温将逐渐转冷，房地产行业等下游行业开工率大幅下滑，也在一定程度上对PVC的需求产生打压力。此外，受电石价格不断上涨的影响，电石法PVC与乙烯法PVC相比，其价格优势已不复存在，后市应该会有更多的进口货冲击国内市场。综合判断，我们认为，短期内随着国际热钱加速涌入，对商品市场形成一定的利好，短期PVC有望继续震荡上行，但随着PVC需求旺季的结束及进口PVC对国内市场的冲击，十月下旬PVC有可能结束上涨势头，展开一波回调走势。

基本面分析

一、宏观经济

因中国经济表现好于预期及欧美等国的压力，自2010年9月13日以来，人民币汇率已连续多次创出汇改以来的新高，来自中国外汇交易中心的最新数据显示：10月8日人民币对美元汇率中间价报6.6830，较前一交易日走高181个基点，再度刷新汇改以来新高。近期欧元集团主席容克仍公开表示：人民币仍被低估。央行行长周小川近日出表示，如果中国经济稳步发展、通货膨胀维持在相对较低的水平，那么人民币未来可能逐渐走强。这是迄今为止中国将允许人民币进一步升值的最明确的信号。我们预期今年四季度至明年1季度间经济回稳并通胀稳定，而明年上半年或许成为人民币升值的加速期。伴随着发达国的超低息政策和人民币强烈的升值预期，国际热钱加速涌入中国。这将在一定程度上推升资产及商品价格，对PVC的价格形成一定的支撑。

二、原油

仅管EIA公布的原油库存始终处于历史高位，但在美元持续走软的影响下，黄金与黑金仍成为市场追捧的对象，九月下旬，原油强势走高，并一举创出了近期的新高。近期虽受获利抛盘打压，短线有所回调。我们认为，美元原油指数在80美元一线有较强的支撑，后市仍有望继续震荡攀升，但其上升的空间将受到原油库存的制约。若原油库存未能明显回落，则90美元一线对原油有较重的压力，原油很难轻松突破。预计十月份原油将在80—90美元之间震荡整理。原油价格稳中有涨对PVC形成一定的成本支撑。

三、EDC、VCM

受原油稳中有涨、近期乙烯单体价格格稳步走高及下游VCM、PVC需求良好（尤其是台湾地区对乙二醇的需求稳步攀升）的影响，EDC和VCM的价格均稳步上升石脑油及部分装置的产销也相对稳定。进入四季度后，仍有部分装置安排检修。我们认为，受原油稳中有涨、亚洲乙烯供应偏紧及下游良好的需求的影响，短期内EDC和VCM的价格仍将维持高位运行格局，对PVC形成一定的成本支撑。

四、电石

进入三季度后，节能降耗的任务更加迫切。受此影响，全国各地对未达标高能耗企业都展开了较前期更为严厉的措施，我国电石行业更是首当其冲。继一部分未达标准的小企业被关停整合后，国家进一步加强了对企业用电的管理，限电范围逐渐扩大，而区别电价更已在部分地区开始试行。这对我国电石企业形成较大的影响。不但在一定程度上减少了市场的供应量，电石的生产成本一路攀升，也在一定程度上推高了电石的价格。目前除西北电石价格在3450元一线，华北、华中、华东、华南与西南等地的电石价格均在3850——3900区间震荡。处于08年以来价格区间的中上区域，随着我国节能降耗措施的进一步落实，后市电石的价格仍有望维持高位运行态势。从而为电石法PVC提供了较强的成本支撑。

五、下游需求

因中国经济表现好于预期及欧美等国的压力，自2010年三季度以来，人民币汇率已连续多次创出汇改以来的新高，不少国内外专家均称人民币目前仍被低估，后市仍有继续上升的空间。引起了国际投资者的密切关注。热钱纷纷加速涌入。隐隐有再度推高楼市的迹象。但我们也可看到，政府防控楼市泡沫的决心并未改变，宏观调控政策接连出台，自九月底“新国五条”出台后，房贷政策进一步收紧，上海房地产调控细则出台规定一个家庭限新购一套房，日前福州也相继出台了类似政策。并且不排除后市继续出台更为严厉措施的可能性。这些措施将在一定程度上抑制了商品房快速上涨的势头，无疑对后市PVC的消费需求形成极大的打压。且10月过后，北方气温快速下降，进入了寒冷的冬季，PVC的下游企业开工率也将大幅回落，这在一定程度上制约了PVC的上涨空间。

六、进口货源的冲击

  人民币大幅升值后，企业直接进口PVC将进一步降低生产成本，经计算，截至10月8日，西北欧进口PVC的价格为940美元，折人民币约为7790元（940*6.683汇率*1.06关税*1.17增值税，运费除外），若直接进口VCM合成PVC，价格更低。眼下国内电石法PVC的价格优势已因限电及行业整合的影响而消失怠尽。目前国内乙烯法PVC的出厂价格在7550一线，而电石法PVC的出厂价格已上升至8250元，且乙烯法PVC的质量也较电石法高。在这个情况下，若政策没有明显的改善措施，后市PVC的进口量将明显增长，对国内电石法PVC形成极大的冲击，对PVC的价格形成一定的压制。

 综上所述，我们认为短期内人民币升值加速，通胀预期强烈，电石价格走高及PVC市场供应减少将对PVC的价格形成有力的支撑，短期PVC仍有继续上行的潜力，但到十月下旬后，伴随着房贷政策进一步紧缩、季节性需求的减弱及进口货源的冲击，PVC将结束上涨，走出一波时间较长调整行情。