周四， SHFE期胶以回落调整为主要走势，至收市，各主要成交合约普遍较昨较交易日结算价收低100~200元/吨。其中，主力合约0905今日于13485元/吨开盘，最高13500元/吨，最低13095元/吨，报收于13160元,/吨；全天成交625628手，持仓98124手，减仓5128手。

RU0905今日仍承接了昨交易日的收高能量，13485元/吨开盘后多头仍以增仓为主，并努力希图拉至13500元/吨以上，但瞬间遭受到空头的疯狂打压，价格在20分钟内就跌至昨结算价以下，午盘大部分时间内以单日内震荡探底为主要交易态势，午盘后，价格出现了强劲的反弹性上扬，此时期的主要特点是持仓量的大幅度减少，至收市持仓较资金高点减幅15000手以上。微观来看单日交易，短线投机空头的打压是形成今日波动的较大原因，建仓而不恋战，此迹象非长期控盘力量所为。围绕昨结算价的反复，也表明买方托盘力量的强劲，至少仍没有转为被动挨打的局面之中。

宏观经济层面，近日央行公布的企业商品价格数据显示，2008年12月企业商品价格指数（CGPI）继续下降，环比降1.5％，同比降3.1％，96.9的数值已逼近央行自1999年公布此项数据以来的历史低点。从CGPI与PPI的关系看，后市的价格压力大环境仍略显疲态，这个过程仍需3~6个月的时间来改善，因而这在不同程度上制约着今年的胶价不会有疯狂的走高空间，更多的是一种空间下跌拓展开后，理性的价格波动行为。

从经济环境来考虑橡胶价格变动，主要反映在技术层面，这是区间压力与时间窗口矛盾的问题。其一，从区间上看，0905行至了2008年10月17日至11月18日的横盘胶着区域内，面临一种技术压力，今日的回撤仍属正常交投，此角度不会演变成为新一轮的大跌起点。其二，从近期的价格反复看，经历了一个对13000元/吨关前蓄势、击破、回抽确认的过程，这不排除多头开始把13000元/吨关口由阻力向支撑的方向转变，今日也可以看做是一种技术角度的确认行为。第三，从时间角度看，大多数情况下，1~2月份往往由于季节性原因，胶价走高，空间一般在20%左右，二今年由8700点行至目前13000点，幅度超过了50%，同样面临一个2月中旬来临的时间压力。多头是继续上行还是横盘换手成为了目前焦点所在。

基本面，柬埔寨08年天然橡胶出口同比下降15%，去年出口乳胶约3.6 万吨，价值约4320 万美元，与07 年相比下降了15.2% ，因市场需求的减缓及激励的竞争。2008年越南出口橡胶64.5万吨，总值15.7亿美元，与2007年相比，出口量下降9.3%，出口额增长13.23%。印度1月天胶产量同比降9%至94,000吨，因需求疲软引发价格下滑。近日我国买家签署协议购进1000吨左右的印尼SIR20胶，国内进口价约在10700元，价格明显低于天然胶，对天胶价格也形成一定的压制。

操作上，目前基本面和价格走势仍没有严重背离，尽管多头仍有时间和空间的上行需求，但建议谨慎者观望。

欢迎交流：首创期货天胶分析师  帥阁

         010-58379384  QQ：75980740