【特别关注】

原油、燃料油：

1、上海市场燃料油价格保持稳定，国产调和180CST供船库提主流报价在2750元/吨；供岸上主流价格2700元/吨，稳定，市场在成本增加支撑下价格挂高，部分贸易商供锅炉180成交价格仍在2600元/吨左右。

2、亚洲燃料油价格周五反弹,2月燃料油裂解价差进一步走软至每桶负6.30美元,因船运需求下降导致船运燃料油升水下滑,全球经济迟缓的疑虑使市场人气依旧疲弱。

3、截至1月13日当周，CFTC原油基金总持仓1246827张，比上周增加31638张，基金净多持仓53294张，比上周减少23364张。

4、IEA称委内瑞拉12月石油产量在235万桶/日，OPEC15日月公布的月度石油市场报告中对委内瑞拉2008年12月份平均石油产量的计算结果224万桶/日。   

橡胶：

1、亚洲现货橡胶价格周五小幅走高，受主要产胶国政府可能干预市场消息影响，胶农继续惜售，泰国和马来西亚临近供应淡季，料将在未来几周进一步削减供应。

2、泰国天胶外盘小幅反弹。2月装船的RSS3报价在1570-1590美元/吨（CIF中国主港），STR20在1470-1490美元/吨（CIF中国主港）。  

3、现货市场上目前海南国营标一胶报价在13600元/吨左右；云南国营标一胶现货报价在14100元/吨左右,临近春节，下游企业停工率继续扩大，实际成交量有限。

4、海关总署数据显示，2008年，中国进口天然橡胶(包括胶乳)168万吨，较2007年的165万吨增长2%，其中12月进口量为11万吨，环比降1万吨，继续下跌。

【良时研究化工视点】

【市场动态】

一、原油、燃料油

附注：沪油/WTI原油比价，为文华指数数据；燃料油基差里的期货价格为文华指数价格。其余为主力合约价格。F0180CST燃料油为新加坡纸货，美圆/吨。

1、WTI与Brent原油价差：

2、沪油和原油比价：

3、美国炼厂利润情况：

4、燃料油现货价格：

5、原油基差：

6、原油基金持仓：

二、橡胶

备注：外盘报价橡胶为东京交易所橡胶指数，油为纽约交易所文华原油指数。内盘为上海交易所文华指数。沪胶净持仓为前20名多单减去空单。丁苯胶为齐鲁化工城松香胶1502报价，东京胶主力净持仓，只显示前两天持仓。

1、橡胶现货价格：

2、沪胶与东京胶比价

3、沪胶净持仓

4、齐鲁丁本胶：

5、沪胶期货仓单：

三、PTA

备注：PTA现货为苏浙沪市场现款自提报价。基差为现货价格减文华PTA指数。ＰＸ价格为FOB韩国。ＭＥＧ为苏浙沪市场一般现款出罐报价。

1、PTA现货与PX价格

2、MEG价格

3、交易所PTA仓单：

4、PTA产商生产利润：

5、PTA前20名净持仓与价格：

【市场评论】

WTI油价“虚而不实”

　　2009年1月上旬，上海燃料油期货的强劲表现为灰暗的市场添加了些许生机。燃料油价格从去年12月初触底至今，反弹幅度已经超过了36%；而同期国际油价却下挫逾15%。面对如此大的反差，除了受国内燃油税费调整政策影响外，纽约商业交易所（NYMEX）西得克萨斯中质原油（WTI）原油合约价格近期的反常特征也值得我们斟酌。 

　　特征之一，隔月价差表现异常且具有递延性。截至1月15日，纽约原油2月期货与3月期货合约的价差扩大至8美元。在正常情况下，两个月的价差一旦超过1.5美元，就会产生无风险套利机会。导致这种现象发生的主要原因是原油库存的大幅增加，尤其是库欣（Cushing)库存的增加幅度明显，打压了近月合约价格，需求的疲软是促使库存增加的主要原因。 

　　库存的大增致使原油隔月价差巨幅波动，是油价大跌后市场的主要特征，2008年12月中旬，2009年1月原油合约摘牌前，其与2009年2月合约的价差即在8美元左右。目前这种情况再现，直接说明了市场空逼多格局的延续。 

　　我们预计，目前近低远高的高升水正向价差结构，在原油需求依然疲软的环境中，仍将维持。短期看，每当近月合约临近交割，市场将对下月合约继续形成压制，如此反复，导致油价或震荡或盘跌；长期来看，由于正向市场的存在，多头每次换月必将承担更多的移仓成本，除非价差结构发生改变，否则长线多头面临的局面并不理想。 

　　国际油市表现的第二个明显特征是，WTI原油和布伦特（Brent）原油走势的背离。正常情况下，两者价差会处于1.5美元间，目前价差已经扩大至4美元左右。价差进一步扩大的根本原因是两者合约设计的差异。 

　　具体而言，由于NYMEX的WTI原油的主要交割库库欣，处于美国内陆地区，更多反映了美国内陆，特别是从库欣至芝加哥一带的当地炼厂供需，不具有全球现货供需的代表性。因此，尽管交割库存的大幅增加能直接影响原油价格，但是以它衡量国际油价则显得有些失真。 

　　与之相反的是，伦敦国际石油交易所（IPE）布伦特原油期货和全球65%的原油现货计价挂钩，虽然该交易所采用的是现金交割的方式，但是基本反映了原油现货供需的基本面。 

　　无奈的是，目前全球范围内的贸易、金融定价、投资回报甚至是政府统计指标统一采用的都是WTI原油合约价格。由于当前WTI油价受局部影响过大，导致它已经不能客观全面地反映整体市场状况。因此，我们认为国内油价独立于外盘原油的失真表现是合理的。 

　　第三个明显特征来自于原油价格与成品油价格，尤其是燃料油价格的异常表现。2009年1月15日，美国燃料油较WTI原油价格出现18年来的首度升水。我们认为这种现象的出现，再度证明了WTI油价的疲软显得有些“虚而不实”。 

　　国内燃料油反弹行情的出现，其实并不意外。从2009年1月1日开始执行的燃油税政策，致使燃料油价格每吨增加800元，同时也抑制了燃料油的进口水平。从目前的进口到货来看，多为2008年年底的签订船货，而市场对于2009年一季度的进口水平预期较低。 

　　临近年底，多数炼厂已经停工，当前市场处于库存消化期。后市，由于对沥青市场的看好，多数炼厂的产品转向也将影响国内燃料油供应量。可以理解的是，国内燃料油期货价格走势已经经历了政策利好的初级阶段，正处于库存偏紧的压力真空期，而等待我们的第三阶段则是下游需求回暖的支持预期，这将发生在农历新年后。 

　　当前来看，由于布伦特原油期货价格有企稳迹象，同时国内燃料油库存处于偏紧期，上海燃料油期货价格的强劲表现仍将得到鼓舞。然而，价格涨势过快也表现出了明显的资金市。临近长假，我们有必要提醒投资者注意多头获利了结的意图。由于期货价格上涨节奏偏离了现货价格，长期来看，依然要趋于一致性，所以，后市如果现货价格不配合，期货价格也将面临压力。 

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