| 来源： |
神华期货 |
发布时间： |
2010年12月20日 17:29 |
作者： |
薛子坤 |
| |
神华研究院 薛子坤
国内油脂价格在经历了前期国家政策调控回落之后，又在国外油脂不断走强的提振下，纷纷重拾升势，而豆油再次逼近万元关口，多空双方围绕万元关口产生了一定分歧。对于目前豆油能否继续保持上涨势头再创新高已成为市场最为关注的焦点。笔者认为，目前国内市场仍无法摆脱“政策市”的影响，在国内调控与外围市场的博弈中，短期若想再创新高可能性较小，政策利空仍需时间消化。
国内通胀压力加大，政策调控节奏加快
12月11日国家统计局公布了11月份CPI同比上涨5．1％，创28个月来最大升幅，通胀预期继续增强，同时在央行一份调查中显示，今年四季度居民对物价满意度为调查以来最低，居民对物价飞涨的强烈不满必然引起政府的高度关注，调控措施持续加强，国务院紧急下发《关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》，要求各地和有关部门及时采取16项措施，做好价格调控监管工作，稳定市场价格，切实保障群众基本生活。在政府加强调控措施的同时，国储也加大了油脂油料的市场投放速度和数量，预计近期将能够有效抑制豆油的上行空间。
市场原料供应充足，短期调控基础条件较好
自2000年以来我国进口大豆数量开始逐年大幅攀升，2010年更是达到历史峰值。中国海关公布最新数据显示，2010年1-11月累计进口大豆4937万吨，较2009年同期的3777万吨增长30.7%；其中11月进口大豆548万吨，较10月进口的373万吨增长46.9%。不断增加的进口量使得国内库存原料大豆储备一直保持在充足状态，从而在目前调控下有利的保证了食用油市场的供应。另外，我国食用油进口近年来也保持在一个较为平稳的态势。中国海关公布最新数据显示，中国2010年1-11累计进口食用油608万吨，较2009年同期的745万吨减少18.4%；11月进口食用油60万吨，较10月进口的53万吨增长13.2%。从目前市场供需情况来看，我国油脂油料市场供应极为充足，能够确保市场所需消费。
USDA十二月报告继续支撑国际豆价长期上涨。
据美国农业部发布的12月份油脂油料供需报告显示，2010/2011年度美国大豆产量与单产继续维持11月份报告中的3375百万蒲式耳和43.9蒲式耳/英亩，但在此次报告中上调了2010/2011年度大豆出口量20百万蒲达到1590百万蒲式耳，同时受欧盟葵花籽和油菜籽产量供应偏紧预期和中国目前需求强劲影响，美国农业部预计本年度大豆期末库存为1.65亿蒲式耳，较上月报告下调20百万蒲式耳，过低的库存消费比将为下一年度国际油脂油料价格的上扬带来基本面的利好支撑，成为国内油脂油料价格中长期上行的撬板。
马盘棕榈油再创新高，提振国内油脂价格
今年受拉尼娜气候现象影响，马拉西亚、印度尼西亚季风降雨较往年显著增强，而两地今年油棕果产量较去年下跌5%。进入11月，马来西亚棕榈油主产区正逢高产季节遭遇强降雨袭击，因湿度上升影响收获，11月马来西亚棕榈油产量将减少25%。截至目前，多雨天气尚未有好转迹象，有气象预报称，因拉尼娜现象加强，马来西亚11、12月降雨量可能较正常水平高出30－40%。马棕油产量旺季不旺的情况有望延续，将进一步导致库存、出口都难以达到季节性高位。受此影响，国内主要港口棕榈油库存持续维持在较低水平，相关数据显示，截至11月底，国内棕榈油港口库存总量骤降至近三年最低水平的23.5万吨附近。如后期天气继续恶化从而进一步影响棕榈的生长，那么马盘棕榈油将有望继续提振国内油脂价格，故需要给予足够关注。
综合分析目前国内豆油走势来看，多空分歧在万元关口体现较为明显，虽然USDA报告继续奠定豆类长期上涨基础，同时受国际油脂品种价格走高提振，豆油上涨推力较大，但短期来看，国内政府在食用油价格的调控上仍然具较大的影响力，年底之前为保持春节期间物价的稳定，不排除继续出台更严厉调控措施的可能，政策性利空的压力仍需一段时间消化，笔者认为，在维持长期上涨的观点下，短期国内政策的调控压力不容小觑，国内豆油价格在下一个新高出现之前仍将会有较长一段时间的调整，近期的操作思路应以多看少动，短线轻仓为宜。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
