2010年3月以来，连豆类品种期价弱势运行，豆粕期价更是重新逼近2700元/吨！豆类价格遭遇寒流之际，黑龙江上百家大豆加工企业停工停产。这是2008年以来的又一次严重的停工潮，豆企老板们同样感觉到了寒流袭来。

一般情况下，传统的产销旺季正是春节前后的几个月，但对于今年的国产大豆加工企业而言，情况并一不一！黑龙江省内70多家规模以上的大豆加工企业绝大多数已经停产，并已全部停止收购大豆。原因何在？目前进口大豆的到港价格只有3400元/吨左右，和东北建立在国家规定的大豆最低收购价3740元/吨的价格之间存在三百多元/吨的差价，之前210元/吨的国家补贴已经不能完全弥补这个差距。对比进口大豆而言，其加工亏损情况使得众多企业不得不停产。

而停产情况的出现就象是“压垮骆驼的最后一根稻草”一样，进一步使得本身压力惧增的豆价面临下破之势。实际上，通过期货市场2009年特别是09年下半年以来的多空持仓及套保企业行为来看，我们就已经能窥探一斑。

一、豆类品种期货市场上的空头高套保压力，是制约期价09年来反弹幅度的“大山”

2009年以来商品价格在2008年金融危机影响超跌过后出现了反弹，并在我国经济逐渐转好的情况下，持续震荡上涨，但豆类期价的反弹幅度仅35%左右，明显比其他商品（如金属品种）反弹100%左右的幅度少了许多！原因其实就在于其自身供求压力，同样套保企业因此而进入期货市场抛空及投机资金的逢高沽空策略就直接地影响了期价的反弹幅度。

通过观察豆类品种的多空持仓，我们发现，现货套保做空数量十分庞大，并在2009年下半年有增加趋向。我们以代表主流资金的前20名多空持仓对比来分析发现，豆油期货上持续地表现为净空状态，并一度高达17万手的净空，占总持仓数量的20%以上！豆粕期货上也表现为净空状态，并一度高达34万手的净空，占总持仓数量的20%以上！连豆期货上亦同样表现为净空状态。高度的净空状态表明主流持仓上空头力量明显超过多头力量，而这也就是期价反弹幅度偏低的重要直接原因之一。

    二、量价等技术性信号反映着多头势的“无能”

2009年以来豆类期货（主要是豆粕和豆油）上表现为成交量和持仓量的持续增加，多空资金介入明显，这一般都将在后期带来不小的行情。把09年下半年以来的反弹行情当作是主力资金布局阶段，那么通过此阶段的量价反映及资金持仓表现，我们可以推断其后期可能走势。

下面我们来看看连豆油、豆粕、大豆及美豆的量价走势情况。

通过以上三图我们发现，2009年下半年期价再次反弹过程中，成交和持仓量豆油明显的增加，这意味着多空分歧的明显加剧。但期价并未明显持续上涨，而表现为重新回归弱势。

这就暗示着主流资金在这个过程中布局建空，后期价格不容乐观。

    上图是美豆指数周线走势图，2010年1月份以来，美豆技术上面临上升趋势线的支撑，但从2010年1月份以来的期价和基金持仓变化来看，下破该趋势线的可能性在加大。基金净多持仓由2009年12月15日的119467手净多（2009年7月份以来最高值）持续下降为2010年3月9日的净多2286手，下降幅度达98%！900美分的下破已然逼近，或许就在3月份！

    三、全球大豆供求过剩加剧及国内大豆进口高增长量的冲击

实际上，上述的多空资金对峙情况以及期价的技术性变化都是由商品自身供求关系变化而引起的。它直接地体现出来，更方便我们来窥探先机。

美国农业部公布的3月份供需报告预估巴西今年大豆产量达到创纪录的6757万吨,高于2月时预估的6673万吨。此外，阿根廷农业部公布的周度作物报告中称，阿根廷大豆作物生长状况良好，预期产量将创纪录高位，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计本年度大豆产量料达到5200万吨。而且如果天气条件配合，大豆产量可能会另外增加100万吨,南美收割进度正常产量创纪录愈加肯定。全球创记录的大豆产量将继续压制2010年大豆价格并可能使其出现进一步下滑。

2009年我国进口大豆也同样创出记录，达4250万吨左右，较2008年进口量增加了25%。由于国内外大豆价差的影响使得2009年我国大豆进口激增，而这就为2010年埋下隐患！近期国内大豆供应充足，除大量港口库存外，中储粮开始出售储存大豆，给供应市场带来压力。　　另外，生猪养殖效益不佳以及生猪疫病制约了饲料消费，发改委价格监控中心提供的数据显示，猪粮比价为5.63:1，这是自2月3日猪粮比价在跌破6:1成本线后持续一个月维持在成本线以下，且有进一步下跌趋势。豆粕现货市场需求面支撑相对较少，将带动豆类期价的下跌。

综上所述，美豆缺乏利多因素的指引，连豆市场维持弱势振荡。在全球大豆供应大幅增加，而市场需求匮乏的情形下，大豆短期或将继续承压。2010年大豆价格或将重新下探2008年底部。

瑞达期货：风无痕