令市场担心已久的国储大豆抛售的消息在昨日进一步清晰起来。市场消息显示，国家将于下周正式拍卖东北临储大豆，起拍价暂定为收购价加上每斤2分5的收购费用，即3750元/吨。受此影响，昨日连豆早盘连续下挫，但期价并未有大幅度的杀跌。

探究其原因：

首先，鉴于2008/09年度国内大豆725万吨的巨量储备，国储抛售的说法在6月份收购还在进行的时候便已产生，考虑到当时正处于大豆播种季节，为了稳定豆农的种植积极性，国家并不会过早地进行抛售，市场普遍预期7、8月份可能是抛储的最佳时机，因为9月份新豆即将上市。而对于目前的抛售，市场已经有较强的心理准备。

其次，国家抛储农产品，最直接的影响是增加了市场供给。而目前东北地区现货大豆十分有限，油厂因无豆加工而陷入停产困境，国储大豆的抛售无疑给当地油厂带来希望。不过应该看到的是，此次投放市场的国储大豆仅50万吨，为每月消耗量的14%。就算拍卖顺利，全部投入市场的话，对市场的供给也不会产生很大的影响。

再次，此次传言抛储价格为3750元/吨，加上出库费、运费等费用，价格也要达到3850-3900元/吨。这个价格对于目前黑龙江地区3500-3560元/吨的价格来说有所偏高。而且今年以来，我国大豆的月进口量均达到300-400万吨的水平，对于沿海的压榨企业来说，前期大量进口的大豆目前陆续到港，充斥着整个国内大豆市场，目前的港口库存量已达到410万吨。压榨厂拥有足够的大豆，对收购的兴趣必然不高。在这种情况下，对于价格的压力也明显低于市场预期。

从昨日连豆期价的反应来看，抛储的利空似乎在前期已基本得到消化，而在抛储压力得到释放之后，市场将重新回到供需基本面来。

根据近期行业人士赴大豆产区考察调研结果，受5月份严重干旱和6月份持续阴雨影响，国内大豆主产区黑龙江省大豆生长状况不及正常年份。目前多数地区出苗不齐，植株矮小。近期局地暴雨还造成个别地块积水成涝，甚至植株被水淹，进一步影响了大豆的正常生长生育。如果7月下旬到8月上旬依旧雨水不断，今年大豆减产幅度可能会超过20%。另外，在种植面积上，根据各地统计数据，今年黑龙江大豆种植面积将平均减少12％以上，新年度大豆供应紧张已成事实。

短期来看，国储抛售大豆的环境下，市场消化心理利空必然会对国内豆类市场构成一定的压力。但随着国储大豆形成的价格阻力被市场逐渐消化后，新年度大豆供应偏紧的格局将让价格重新回到上升的轨道来。

中瑞金融：一叶

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2009-7-17