近期市场资金流入明显，具体在农产品市场表现为由在豆油市场大量涌入的资金转到豆粕市场上来。使得豆粕持仓量大升，价格也有大幅上涨。后市可以买入豆粕进行投资，中长期持有。

原因如下：

1.       从目前的进口大豆成本来看，由于大豆期价的快速上涨，美豆结转库存的降低和阿根廷的持续减产以及来自中国的强劲需求使得进口大豆到港价由4月28日的3400元/吨迅速上涨到近日的4100元/吨一带，国内外大豆价差恢复正常水平。以5月15日期货主力合约收盘价报价豆粕2894元/吨，豆油7568元/吨，加工费150元/吨，美湾，南美大豆5月15日到港成本元4100/吨和4039元/吨来计算的压榨利润分别为-578.13和-517.13元/吨。大豆市场后期上涨的可能性很大，这将对豆粕的价格是一个提振。

2.       目前在世界范围内出现的甲型流感疫情使得近期农产品也是一波三折，每当蔓延到一个新的重要国家时人民心里总会有一段恐慌过程，这一点在期价上反应的很明显。今日农产品的下跌更是一个明证。但根据之前美国和香港爆出疫情来看，在恐慌性过后恢复其本身走势。目前从国内养殖状况来看，不甚乐观。国内生猪现货价格持续走弱，以四川和湖南为例：

A.四川玉米价为1.76元/公斤，生猪价为9.4元/公斤，猪粮比为5.34：1。

B.湖南玉米价为1.77元/公斤，生猪价为10元/公斤，猪粮比为5.65：1

可以看到两地的猪粮比均低于6：1，根据国家之前发部的公告当猪粮比连续4周处于6：1-5.5：1之间时，根据市场情况增加必要的中央和地方冻肉储备。那么当国家启动收储之后，稳定农民的心态，饲料需求的恢复会是较好的过程。

3.       据海关统计数据来看，3月豆粕的进口为1385吨，较2月的53863吨有大幅的减少。而3月豆粕的出口为57016吨，较2月的28567吨基本上有着一倍的涨幅。4月份的出口数据据预估也是呈增加的态势。从数据上也可以看到豆粕目前相对低位有着一定的出口优势，并且需求有着增加的趋势。4、5、6月到港大豆的数量可能会达到1100万吨以上，据传5月份到港大豆数量为450万吨以上，到港量的大量增加对大豆会形成一定的利空，但对国内出口豆粕来说确是一个利好。国内豆粕库存可以出口形式消化。

4.       国内养殖业一般在每年5月份进入真正的养殖旺季，特别是前期家禽补栏率的提高将会增大豆粕消耗用量。旺季一般会持续到11月份左右，这段时间，豆粕的需求量将是一个持续增加的过程。后期菜粕的供应也会非常紧张。国家通常的做法是储备菜油，而不会储备菜粕。那么后续菜粕供应紧张会加大对豆粕的需求。

5.       目前豆粕的主力合约为0909，从历史的持仓数据来看，06-08年的4月开始持仓量便不断减少，逐渐转向下一主力合约1001，而09年5月M0909的持仓却呈现一个不断上升的过程，在5月15日当天增仓4万多手，到5.18日持仓量为405096.豆粕0909离交割月还有四个月，但是持仓量却大幅上行，间接也反应了一个资金的流入力量。目前豆粕现货价格一直维持在3200元/吨左右，而期货价格一直低于3000，豆粕0909合约或存在一个软逼仓的概念。

操作建议：在当前价位以20%买入豆粕0909，目标位为3200，止损位为2760.当突破前期高点2984后，加大仓位10%.

（后续我们会实时提醒更新方案）

                                                       新湖  吴星 丁红

                                                          2009-05-18