今年以来，国内生猪价格持续下跌。发改委价格监测中心的数据显示,4月29日全国大中城市生猪平均出场价格为每公斤10.13元，比上月底下降10.4%。目前的猪粮比价为6.18∶1，逼近预案设定的生产盈亏平衡预警点6∶1，与前一个月月底的6.98∶1相比明显回落，为2007年5月份以来的最低点。业内人士指出，当猪粮比价数值高于生产盈亏平衡预警点时，农户养猪积极性较高，反之则较低。这样来看，目前生猪养殖正处于微利或者几乎无利的阶段，养猪利润下降势必会影响农民补栏热情，对未来数月猪饲料需求会造成进一步影响。

三月以来，在美豆期价上涨的带动下，国内豆粕价格也持续上涨，豆粕价格上涨使得目前进口大豆压榨利润仍处于正常区间，油厂开工较为充足，但由于缺少需求方有效配合，导致豆粕库存进一步增加。随着各地气温不断升高，如何消化这些不耐存储的豆粕库存成为各地油厂必须解决的现实问题。另外，养殖业可能进一步的陷入萧条，豆粕的销售压力陡增，价格也可能走入低谷。

除了终端饲料企业库存较为充足，进口大豆数量庞大也对后期豆粕形成很大的压力。海关数据显示，中国3月份进口大豆386万吨，同比增加67%，整个第一季度，中国进口大豆1015万吨，同比增加30%。而中国粮油信息中心预测，今年中国大豆进口量可能达到3800万吨。

26日商务部大宗农产品进口监测报告显示，预计4月份大豆进口将超过380万吨，同比增长60%；今年前四个月中国累计进口大豆约1400万吨，增长近40%，创历史最高纪录。截至目前，企业已报告4月大豆预报装船385万吨，预计5月进口仍保持较高水平。

由于前期大豆价格的持续下跌，为了保护农民的种植积极性，国家下达了第六批大豆收储计划，在内蒙古、吉林、黑龙江省收购国家临时存储大豆125万吨，将前两批国家临时存储大豆收购计划执行截止期一并延长至6月底。加上之前进行的600万吨收储，目前国家已经累计下达725万吨的国产大豆收购计划，占国内大豆总产量40％以上。因此这725万吨大豆如何消化将是后期市场将面临的难题，如果进口大豆的增势不减，最近两年内都将很难实现顺价销售。在国家收储的库存没有释放之前，豆类价格的快速大幅上涨，总会引来部分的抛压。

    然而，从另一方面来看，南美地区大豆减产已成定局，市场对未来大豆的供应非常担忧。阿根廷大豆产量和出口下降极大地提振了美豆，目前油世界预测美国大豆出口量将达到创纪录的3400万吨，这将导致美豆库存下降至370万吨的较低水平，低于上年度的558万吨。本月12日美国农业部将公布月度报告，陈豆库存进一步下调几乎没有悬念。如果新作播种上不出现意外，一段时间内陈豆库存紧张仍将是行情的主导，美豆总体上涨格局仍将持续。

另外，因美豆上涨，目前国内进口大豆到港成本已经提升至3800元/吨以上，高于国家收储价3700元/吨，也高出国内大豆产区收购价300元/吨左右，国内外价差回归到合理水平，在一定程度上提振的国内大豆价格。受此影响，目前豆粕现货价格也上涨到3200元/吨附近。不过由于目前豆粕的现货市场主要靠盘面带动，下游需求不乐观以及豆油价格继续大涨，这些因素将对豆粕市场的好转形成压制。

总体而言，豆粕市场需求疲软仍是行情关键所在，虽然外盘市场价格持续上涨，但对于促进国内豆粕价格上涨效力不强，不过短期国内豆粕报价连续下跌的可能性也不大，市场整体或将呈震荡偏弱的走势。中长期来看，豆粕在现货供应增加而需求不旺的情况下，后市行情将不容乐观。

中瑞金融：一叶

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2009-5-8