在经历了艰难的二次触底之后，郑州白糖再次吸引了众多投资者的眼球。郑糖主力909合约已经从元旦附近的底部2928点强力上攻至2月13日周五的3580，涨幅达到22%。

二次触底上行之后，大部分市场参与者对于价格的上涨定义仍为反弹，不过在全国大范围出现干旱，主产区广西出现减产预期的带动下，郑糖持续强力上行，突破层层止损位置。2月16日周一更是跳空高开，早盘即一度触及涨停，盘中交投活跃，上午盘成交量即达到140万手以上，有再创纪录潜力。

在如火如荼的行情背后，让我们来仔细分析一下其发生的根本原因。

1、收储

虽然国储收购80万吨国产糖的消息在1月份就已经颁布，不算什么新消息了。第一批50万吨已经在1月9日全部完成，第二批收购将在2月18日开始进行。不过在利好的市场氛围下，任何稍微有利的信息都会被市场做正面理解。而且国储糖收购的80万吨数量不小，能够在一定程度上缓解国内白砂糖供大于求的局面。

2月16日上午，广西区地方收储40万吨的政策颁布，以3300元/吨的价格收储40万吨，承储期暂定为1年，地方收储消息的适时出台更是起到了添油加醋的作用。

2、减产

入冬以来，我国出现了全国范围的大面积干旱，广西主产区也同样遭受了长时间的高温干旱无雨的天气。因此业界也开始了对广西食糖减产预期的关注。

截至目前为止，业界对于减产数量众说纷纭，下面我们来看一下业界几种主要观点：

较大幅度减产方：

当前甘蔗正处于工艺成熟期，而最近广西的最高气温已经超过27℃，再加上持续的高温没有雨水的滋润，部分蔗区出现了干旱，这样的情况维持的时间长的话对甘蔗糖分积累是无利的，同时也会加大食糖产量的减少。

和12月相比1月广西产区已经进入了满负荷生产阶段，生产规模有所扩大，日榨产能创历史新高。不过目前各主产区产量同比仍然出现了不同程度的减少，原因在于开榨时间的普遍延迟，春节期间的停工，以及去年初冰冻灾害对宿根蔗的破坏作用所导致的亩产的降低和出糖率的下降。近期广西又出现干旱无雨天气，虽然具体影响有多大暂时无法得到精确的数据，但从糖分总体降于去年水平这一情况来看，广西食糖减产已经成为定局，估计减幅在10—12%左右。

影响不大方：

甘蔗本身以及糖分的积累，98%左右是通过光合作用合成。甘蔗光合作用需要强光，在自然光照下，光照越强，对光合作用越有利。阳光的照射时数越长越好，与高产是正比例关系，日照时间越长，产量和糖分越高，最适光照时数为平均每天8小时以上，这样来看最近的高温天气对广西的甘蔗生长是有利无害的，也就是说这样的干旱无雨天气在一定时间内，不会增加广西食糖产量的减幅。     截止2月上旬，广西全区糖厂的日榨生产能力超过60万吨/日，产能的提高，致使本榨季收榨时间有可能提前，截至1月末，广西全区的平均混产率为11.63%左右，较上榨季降低0.56个百分点。不过甘蔗已经进入成熟期，对于食糖的影响不大。

在产量数据没有最终确定之前，关于减产的具体数字，我们目前仍然只有一个非常粗浅的估计，历史上有没有什么相似的情形呢？关于天气对对价格的影响比较大实例，我们印象比较深刻的有两次，一是99年底的霜冻，二就是08年初的冰冻，不过二者最后结果却大相径庭：

99年底的霜冻造成1999/00榨季食糖产量比前一榨季减产达到20%以上，供应偏紧的状况导致主产区白糖现货价格从99年底的2000元左右的水平上涨至01年中4500元左右，这种局面一直到2000/01新榨季开始才得到缓解，价格才重新回到3000元以下。

2008年初的主产区冰冻天气给甘蔗生产也带来了一定的影响，由于冰冻天气是几十年不遇的灾害性天气，相关技术人员对于灾害实际带来的影响也难以把握。当时相关部门及业界对于减产的预期的口径基本是一致的，不过随着真实产量不断明了，被炒作的过高的价格开始了难以避免的大幅下跌过程。

让我们总供需的角度来分析一下，目前按照全国范围内减产5%的幅度来计算，新榨季的产量约为1410万吨，扣除80万吨的国储及40万吨的广西地方承储，榨季末期的工业库存将降低至100万吨一下，将对价格起到极大的支撑作用。

上面我们回顾历史是为了对今天的行情能有一个清醒的认识。尽管在元旦前后笔者就已经在操作建议中指出空单离场，元旦后多单可以开始少量进场，因为那个时候无论是基本面还是技术面都已经不支持价格继续下跌。不过随着价格在短期之内快速增仓拉升，存在的风险也逐渐被放大。因为金融危机毕竟还没有过去，消费也没有出现明显的好转，而减产因素还悬而未决。虽然我们对中期的价格仍然看多，但是并不否认短期内存在回调的需求。

所以我们认为，目前投资者应该做的就是跟随市场的信号，不要去主观臆测：认为广西干旱、大幅减产，价格还将持续暴涨；或者糖厂已有足够利润做卖出保值，价格已经是强弩之末，抓紧放空……以上两种做法都可能赚取暴利，不过也都有可能造成严重的亏损。截至2月16日午盘，价格在一度触及涨停后冲高回落，从形态上看如果收盘时未有好转，有乌云盖顶之嫌疑（此处可以参见强麦905合约2月5日形态，虽然阴线没有回落至前一天阳线的一半位置，但是作为一个变形的乌云盖顶还是合格的。干旱虽然仍在持续，不过至少市场信号已经不支持短期内的上涨，很多不确定的因素不是在事前都能预期得到的）。如果说此前的郑糖多单从底部上攻通过了一路绿灯，那么今日有可能会亮出一个黄灯，至于下一步是黄灯转回绿灯继续上涨还是亮出红灯出现回调或者持续黄灯横盘震荡，应该由接下来几天的K线进行验证。

当然我们上述的技术分析对于高位进多单和短线的投资者可能意义更大一些，希望此类投资者注意资金管理和仓位控制。