大陆期货：市场方向不明，震荡或依旧

铜

周二，沪铜主力合约1001应美元反弹和外盘市场回调跳空低开至51000元/吨附近，后震荡于51000元—51300元区间，尾盘收于51160元/吨，全天下跌0.85%。外盘LME伦铜全天也基本保持震荡，最终报收6605.5美元，全天上涨1%。

从今日的盘面分析可以看出，似乎由于换月开始，前期主力资金，特别是空头资金开始离场1001合约，沪铜1001合约全天持仓较上日减少26274手。因此，今日铜价并没有因为股市指数的跳水而继续下杀。但很明显的是，市场的气氛已由前期的多头亢奋转为焦虑和彷徨。这正应对了笔者前期对于金属资金拉升过晚导致与宏观经济调整相抵触的尴尬认识。预计美元很可能将开始在低部上方来回小幅震荡，相关金融市场也可能出现短期的回调整理格局，如此必然使得金属特别是铜价处于一个很不安定的两难地步。所以可以想象的是，短期内资金将逐步撤离，市场或许会放大震荡幅度，但应该仍然保持在50000元—52000元区间。

综上所述，操作上建议离场观望，或者小部分资金长线做多1002合约。这两者的区别在于投资者是否能够迅速把握主力资金的真正动向和意图。另外估计此次震荡的结束很有可能来自于近期可能发布的一系列宏观经济数据和政策，让我们耐心等待吧。

铝

隔夜LME综合铝冲高回落，收于1987美元，较上个交易日下跌了4美元，持仓小幅减少1646手，达到了70.6万手左右。国内周二，沪铝主力1001合约小幅低开，开盘于15160元，随后跟随其他品种上行，盘中并无明显表现，在15100元~15200元直接震荡，临近收盘，多头突然发力上行，最终收于15220元，较昨日小幅下跌25元，成交量有所萎缩，为8.4万手左右，持仓也略有减少。

国内现货市场方面，据上海有色网报，Aoo 铝（Al）成交范围14900-14950元，较上一交易日下跌15元。国外市场上，LME铝库存减少4475吨，总库存为4571400吨，贴水报于35美元，小幅上涨。据伦敦10月26日消息，国际铝业协会(IAI)周一公布的数据显示，全球9月铝库存下降45,000吨，至226.6万吨，8月库存量为231.1万吨。全球9月铝库存较2008年9月的298.1万吨下降24%，或715,000吨。

沪铝气势不如昨日，市场未能有效地形成较为一致的观点，多头信心显得略微不足，同时以铜锌引领的金属市场表现也欠佳，进一步打击铝市人气，盘中低迷状态难改。以目前价格来看，铜锌价格不得不步步为营，上升压力逐步提升，连续有效突破难度开始加大，加重了铝市投资者观望心理。技术上，沪铝继续沿均线上行，走势相当稳健，可惜量能未能有效放大，急升行情未能出现，伦铝保持了较好的上行态势，笔者认为铝市稳步上行态势将会持续，建议投资者可以保持多头思路的区间操作。

锌

隔夜LME综合锌继续上行，开盘于2264.9美元，最终收于2292.9美元，小幅上涨0.7%，成交量为55261手，大幅增加；持仓略微增加，最新总持仓为24.2万手。国内周二，沪锌主力1001合约低开与17100元，盘中小幅震荡，波动幅度仅有1%，最终收于17145元，小幅下跌了0.03%，持仓和成交较前日都有所减少。

国内现货市场方面，据上海有色网报，0＃ 锌成交范围16450-16550元，小幅上涨了150元。国外市场上，LME锌库存总库存为427800吨，增加875吨，贴水报于25.5美元，小幅上升。据伦敦10月26日消息，国际铅锌研究组织(International Lead Zinc Study Group)周一称，今年前八个月全球精炼锌市场供应过剩327,000吨。2008年前八个月全球精炼锌市场供应过剩56,000吨。1-8月全球精炼锌产量较去年同期下降7%，至723.9万吨。8月全球精炼锌产量较去年同期增加4.3%，至976,700吨，为2009年产量最高的一个月。

沪锌在经过前日大幅拉升后，市场未能继续发力上行，虽然一部分是因为美元反弹压制了市场行情，但是前期国内锌价一直被动上行也显示出，目前较高的价格未能被国内市场所接受。自于现货市场方面消息，下游因价格过高，目前依然保持观望。笔者认为，金属价格中长期上涨基调并没有改变，但近期创出新高后维持震荡可能性较大，市场需要时间进行消化巩固。技术上，沪锌继续沿5日均线上行，k线形成倒垂形态，成交和持仓略微缩减，多头排列格局继续维持，建议投资者保持多头思路逢低买入。

大陆期货 孙智胤

部分数据取自 “上海有色网”